隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的不斷變化，美國經(jīng)濟(jì)正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。摩根大通周三（6月25日）最新發(fā)布的年中展望報告為我們揭示了2025年美國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險與機遇。報告指出，受貿(mào)易政策尤其是關(guān)稅上調(diào)的影響，美國經(jīng)濟(jì)可能陷入“滯脹式”放緩，衰退風(fēng)險高達(dá)40%。與此同時，美元前景黯淡，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，但美國股市卻有望在科技與人工智能的推動下繼續(xù)攀升。

關(guān)稅沖擊下的經(jīng)濟(jì)放緩：滯脹風(fēng)險悄然逼近

摩根大通的分析師在報告中明確指出，美國近期推行的貿(mào)易政策，尤其是大幅上調(diào)關(guān)稅的措施，將對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成顯著威脅。關(guān)稅的提高不僅會推高國內(nèi)物價水平，重新點燃通脹壓力，還可能導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈進(jìn)一步承壓，從而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。報告預(yù)計，2025年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率將僅為1.3%，相較年初預(yù)測的2%大幅下調(diào)。分析師強調(diào)，關(guān)稅引發(fā)的“滯脹效應(yīng)”是下調(diào)增長預(yù)期的核心原因，即經(jīng)濟(jì)增長放緩與通脹上升并存的局面。這種滯脹環(huán)境將使美國經(jīng)濟(jì)在下半年面臨更大的不確定性，衰退的可能性高達(dá)40%。

與此同時，全球經(jīng)濟(jì)也難以獨善其身。關(guān)稅壁壘可能削弱國際貿(mào)易活力，進(jìn)一步壓縮出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的增長空間。摩根大通警告，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，其溢出效應(yīng)可能波及全球市場，尤其是依賴美國市場的國家和地區(qū)。

美元前景承壓：全球貨幣格局或?qū)⒅厮?/H2>
在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，摩根大通對美元的前景持悲觀態(tài)度。報告指出，美國經(jīng)濟(jì)增速的減弱將削弱美元的吸引力，而其他國家為刺激經(jīng)濟(jì)增長推出的寬松政策將提振非美元貨幣的表現(xiàn)，包括部分新興市場貨幣。這種趨勢可能導(dǎo)致美元在全球外匯市場中的主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)。

此外，美國國債市場的供需格局也在發(fā)生變化。隨著美國國債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，外國投資者、美聯(lián)儲以及商業(yè)銀行對國債的需求占比預(yù)計將下降。這可能導(dǎo)致投資者對美國國債的期限溢價上升，預(yù)計未來將增加40至50個基點。盡管如此，摩根大通認(rèn)為，美國國債收益率不會重現(xiàn)今年上半年那樣的劇烈波動。報告預(yù)測，截至2025年底，美國兩年期國債收益率將達(dá)到3.5%，而10年期國債收益率將升至4.35%，相較周三的3.8%和4.3%略有上升。

美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩：市場預(yù)期分歧加劇

在貨幣政策方面，摩根大通預(yù)計美聯(lián)儲將在2025年12月至2026年春季期間逐步降息，總計降息幅度為100個基點。這一降息節(jié)奏明顯慢于市場預(yù)期。根據(jù)利率期貨交易員的預(yù)測，美聯(lián)儲可能在今年內(nèi)實施兩次各25個基點的降息。然而，摩根大通的分析師認(rèn)為，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)放緩幅度超出預(yù)期時，美聯(lián)儲才會采取更為激進(jìn)的降息措施以穩(wěn)定市場。

這一預(yù)測反映了美聯(lián)儲在高通脹與經(jīng)濟(jì)增長放緩之間的艱難平衡。關(guān)稅政策引發(fā)的通脹壓力可能限制美聯(lián)儲的降息空間，而經(jīng)濟(jì)增長的疲軟又要求貨幣政策提供更多支持。這種兩難局面將使美聯(lián)儲的每一次決策都備受市場關(guān)注。

股市韌性猶存：科技與AI驅(qū)動新高

盡管經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性，摩根大通對美國股市的態(tài)度依然樂觀。報告指出，美國消費者和整體經(jīng)濟(jì)的韌性為股市提供了堅實支撐。特別是在科技和人工智能領(lǐng)域的強勁基本面驅(qū)動下，美國股市有望繼續(xù)創(chuàng)下新高。此外，系統(tǒng)性投資策略的持續(xù)買入以及主動投資者在市場回調(diào)時的逢低買入行為，也將為股市提供額外的上升動力。

然而，報告也提醒投資者警惕政策和地緣政治風(fēng)險。如果發(fā)生重大突發(fā)事件，例如貿(mào)易戰(zhàn)升級或地緣政治沖突加劇，股市的上漲勢頭可能受到威脅。因此，投資者需要密切關(guān)注外部環(huán)境的變化，以更好地把握市場機會。