在全球金融市場(chǎng)高度關(guān)注的目光下，美聯(lián)儲(chǔ)于周三（6月25日）公布了一項(xiàng)備受期待的銀行杠桿率規(guī)則改革提案。這項(xiàng)提案不僅涉及美國(guó)大型銀行資本要求的重大調(diào)整，還被視為特朗普政府放松金融監(jiān)管、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要信號(hào)。提案的核心在于通過(guò)改革“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率（eSLR）”機(jī)制，降低銀行針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本要求，從而鼓勵(lì)銀行更積極參與美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，提升市場(chǎng)韌性。然而，這項(xiàng)改革也引發(fā)了激烈爭(zhēng)議，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部甚至出現(xiàn)了明顯的分歧。

一、改革背景：為何要調(diào)整銀行資本要求？

2008年金融危機(jī)后的監(jiān)管遺產(chǎn)

自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管力度顯著加強(qiáng)，其中包括對(duì)大型銀行的資本要求。這些規(guī)則旨在確保銀行在面對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)擁有足夠的資本緩沖，防止類(lèi)似危機(jī)重演。然而，隨著時(shí)間的推移，部分監(jiān)管規(guī)則被認(rèn)為過(guò)于嚴(yán)格，限制了銀行的靈活性和市場(chǎng)參與度，尤其是在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)這一關(guān)鍵領(lǐng)域。國(guó)債市場(chǎng)作為全球金融體系的基石，其流動(dòng)性與穩(wěn)定性直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。近年來(lái)，市場(chǎng)參與者呼吁改革，以釋放銀行資本，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。

特朗普政府的放松監(jiān)管政策

特朗普政府自上臺(tái)以來(lái)，一直強(qiáng)調(diào)通過(guò)放松監(jiān)管來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)此次提案被視為這一政策的重要延續(xù)。提案不僅是對(duì)現(xiàn)有規(guī)則的調(diào)整，更被解讀為一系列放松監(jiān)管改革的開(kāi)端。美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)降低資本要求，讓銀行能夠更靈活地配置資源，從而在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，減少市場(chǎng)失靈的可能性。

二、改革內(nèi)容：銀行資本要求大幅下調(diào)

“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率”機(jī)制的變革

美聯(lián)儲(chǔ)提案的核心是對(duì)“增強(qiáng)型補(bǔ)充杠桿率（eSLR）”機(jī)制的改革。這一機(jī)制要求銀行根據(jù)其資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)水平持有一定比例的資本，以應(yīng)對(duì)潛在損失。新的提案將資本要求與銀行在全球金融體系中的重要性掛鉤，意味著系統(tǒng)性重要性較低的銀行將面臨更低的資本要求。這一調(diào)整旨在為銀行釋放更多資金，用于支持低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如美國(guó)國(guó)債）的交易和持有。

資本釋放的具體規(guī)模

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的估算，如果提案獲得通過(guò)，美國(guó)最大型銀行的資本要求將顯著降低。具體而言，銀行旗下的存款類(lèi)金融子公司的資本要求將平均下降27%，相當(dāng)于釋放約2130億美元的資本。而全球銀行控股公司的資本要求則將降低約1.4%，約合130億美元。這些數(shù)字顯示，改革將為銀行業(yè)帶來(lái)巨大的資金靈活性，可能對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

審議與表決的下一步

美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在提案公布當(dāng)天晚些時(shí)候?qū)υ撚?jì)劃進(jìn)行審議和表決。雖然提案得到了部分高層的支持，但內(nèi)部反對(duì)聲音也不容忽視。提案的最終命運(yùn)將在表決中揭曉。

三、改革影響：國(guó)債市場(chǎng)與銀行業(yè)的雙贏？

增強(qiáng)國(guó)債市場(chǎng)韌性

美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼在發(fā)言中表示，提案的首要目標(biāo)是增強(qiáng)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的韌性。她指出，當(dāng)前銀行因高資本要求而減少了對(duì)國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有和交易，這在市場(chǎng)壓力時(shí)期可能導(dǎo)致流動(dòng)性不足。通過(guò)降低資本要求，銀行將有更多資金參與國(guó)債市場(chǎng)，從而減少市場(chǎng)失靈的可能性，降低美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)危機(jī)中干預(yù)的必要性。

銀行資本的重新配置

鮑曼強(qiáng)調(diào)，盡管銀行層面的資本要求大幅下降，但控股公司層面仍將受到額外資本要求的約束。這意味著銀行并不能簡(jiǎn)單地將釋放的資金用于分紅或回購(gòu)股票，而是需要在機(jī)構(gòu)內(nèi)部更有效地重新配置資本資源。這種靈活性將使銀行能夠更好地平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在推動(dòng)力

作為特朗普政府放松監(jiān)管政策的一部分，這項(xiàng)改革被認(rèn)為將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。通過(guò)釋放銀行資本，金融機(jī)構(gòu)將有更多資金用于放貸、投資和市場(chǎng)交易，這可能刺激企業(yè)活動(dòng)和消費(fèi)需求。然而，放松監(jiān)管是否會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

四、內(nèi)部爭(zhēng)議：美聯(lián)儲(chǔ)高層的分歧

鮑威爾與鮑曼的支持

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)提案表示支持。他在聲明中指出，過(guò)去十年銀行資產(chǎn)負(fù)債表上安全資產(chǎn)的顯著增長(zhǎng)，使得重新審視資本要求成為“審慎”的選擇。鮑威爾認(rèn)為，調(diào)整規(guī)則不僅符合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，還能提升銀行體系的效率和穩(wěn)定性。鮑曼作為監(jiān)管事務(wù)的副主席，也在提案中扮演了重要角色，她的發(fā)言進(jìn)一步強(qiáng)化了改革的必要性。

庫(kù)格勒與巴爾的反對(duì)

然而，提案并非沒(méi)有阻力。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒和巴爾明確表示，他們將在審議會(huì)議上對(duì)提案投反對(duì)票。兩位理事的反對(duì)理由主要集中在兩點(diǎn)：一是資本要求大幅下降可能削弱銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；二是他們質(zhì)疑改革是否能顯著改善銀行在國(guó)債市場(chǎng)中的活動(dòng)效果。值得注意的是，巴爾曾在拜登政府期間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席，對(duì)金融監(jiān)管有深入研究，他的反對(duì)意見(jiàn)可能代表部分謹(jǐn)慎派的聲音。

分歧背后的深層含義

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧反映了監(jiān)管改革在平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定之間的復(fù)雜性。支持者認(rèn)為，適度的放松監(jiān)管能夠激發(fā)市場(chǎng)活力，而反對(duì)者則擔(dān)心過(guò)度寬松可能為未來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。這種分歧也為提案的最終通過(guò)增添了不確定性。

結(jié)語(yǔ)：金融改革的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

美聯(lián)儲(chǔ)提議下調(diào)大型銀行資本要求，釋放數(shù)千億美元資金的計(jì)劃，無(wú)疑是2025年金融市場(chǎng)的一大重磅事件。這項(xiàng)改革不僅可能重塑美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)行方式，還可能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。然而，改革背后的內(nèi)部爭(zhēng)議和潛在風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)了廣泛討論。提案能否順利通過(guò)？放松監(jiān)管是否會(huì)削弱金融體系的穩(wěn)定性？這些問(wèn)題將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)逐漸明朗?？梢钥隙ǖ氖?，這場(chǎng)改革將對(duì)美國(guó)乃至全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

短期影響：美元可能承壓

降低資本要求將使銀行有更多資金用于放貸、投資和市場(chǎng)交易，尤其是增加對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有。這可能短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推高市場(chǎng)流動(dòng)性。然而，放松監(jiān)管可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)金融體系穩(wěn)定性的擔(dān)憂，特別是在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在反對(duì)聲音的情況下。如果投資者認(rèn)為此舉增加了金融風(fēng)險(xiǎn)，美元可能面臨下行壓力，尤其是在全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策信心動(dòng)搖時(shí)。周四（6月26日）亞市，美元指數(shù)一度下跌0.44%，至97.27，為2022年3月以來(lái)新低。

北京時(shí)間11:29，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)97.40。