芝加哥期貨交易所(CBOT)谷物市場在本周初呈現(xiàn)分化走勢，豆油期貨因生物燃料政策預(yù)期和地緣政治因素大漲，觸及18個月高點，而大豆、玉米和小麥則因基本面壓力和季節(jié)性因素表現(xiàn)疲軟。北京時間周一(6月16日)，CBOT豆油主力合約飆升4.58%，報52.93美分/磅，創(chuàng)2023年12月20日以來新高；大豆下跌0.26%，報10.67美元/蒲式耳；玉米跌0.45%，報4.42-4/8美元/蒲式耳；小麥下跌0.74%，報5.39-6/8美元/蒲式耳；豆粕則因油粕套利交易承壓。

持倉數(shù)據(jù)顯示，商品基金上周五凈買入豆油、大豆、玉米和小麥期貨，凈賣出豆粕期貨，反映市場對生物燃料需求增長的樂觀情緒與供應(yīng)壓力并存的復(fù)雜心態(tài)。本文將基于最新持倉變動、基差變化和國際交易動態(tài)，分析CBOT谷物期貨市場情緒及其對走勢的影響，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月13日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

豆油：生物燃料政策與原油共振推高價格

豆油期貨價格在本周初延續(xù)上周五漲勢，主力合約(ZL1!)上漲4.58%，報52.93美分/磅，觸及18個月高點。美國環(huán)境保護署(EPA)上周五提議2026年和2027年生物燃料摻混量分別增至240.2億加侖和244.6億加侖，高于2025年的223.3億加侖，超出市場預(yù)期。知名機構(gòu)分析師指出，這一提議將大幅提升美國國內(nèi)豆油在可再生柴油生產(chǎn)中的占比，刺激碾壓需求。原油價格因中東地緣緊張局勢(以色列與伊朗沖突升級)累計上漲超13%，進一步推高豆油價格，因高油價提升了生物柴油的競爭力。此外，CBOT自周一起將豆油期貨每日漲跌幅限制擴大至4.5美分/磅，反映市場對波動性加劇的預(yù)期。

持倉數(shù)據(jù)顯示，商品基金上周五凈買入豆油期貨22500手，近5個交易日凈多頭持倉增加14500手，30個交易日凈增13000手，顯示基金對豆油看漲情緒強烈?；罘矫?，美國墨西哥灣7月豆油裝船報價較7月期貨高78美分/蒲式耳，較前日持平，顯示現(xiàn)貨市場對生物燃料需求的樂觀預(yù)期尚未完全傳導(dǎo)至基差溢價。國際市場上，ICE油菜籽期貨受豆油漲勢帶動收高，加拿大西部干旱擔(dān)憂進一步推升油脂類商品價格。

豆油期貨短期內(nèi)仍有上行空間，生物燃料政策和原油價格上漲構(gòu)成雙重支撐。但需注意，EPA提案尚未成為正式法規(guī)，后續(xù)調(diào)整可能引發(fā)市場波動。技術(shù)面上，豆油突破前期交投區(qū)間，短期目標(biāo)或指向55美分/磅，但若原油價格因地緣局勢緩和回落，豆油可能面臨回調(diào)壓力。

大豆：需求樂觀與供應(yīng)壓力博弈

大豆期貨(ZS1!)今日下跌0.26%，報10.67美元/蒲式耳，未能延續(xù)上周五觸及的三周高點10.69-3/4美元/蒲式耳。EPA生物燃料提案提振了市場對美國國內(nèi)碾壓需求的預(yù)期，分析師預(yù)計5月大豆碾壓量達(dá)1.935億蒲式耳，同比增5.4%。然而，全球供應(yīng)充裕和出口需求疲軟限制價格上行。南美豐產(chǎn)預(yù)期未變，美國中西部降雨頻繁雖減緩種植速度，但利于作物生長，USDA周一將發(fā)布最新作物評級，預(yù)計顯示良好生長狀況。

商品基金上周五凈買入大豆期貨22000手，近5個交易日凈多頭持倉增加8500手，但30個交易日凈空頭持倉增加8500手，顯示短期看漲情緒與長期謹(jǐn)慎態(tài)度并存?；罘矫?，美國墨西哥灣7月大豆駁船裝船報價較7月期貨高73美分/蒲式耳，較上周五下跌2美分，反映現(xiàn)貨市場對出口需求的悲觀預(yù)期。

大豆期貨短期受生物燃料需求和原油價格支撐，可能在10.50-11.00美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。若USDA作物評級顯示優(yōu)于預(yù)期，價格可能承壓下行至10.30美元/蒲式耳；反之，若天氣因素引發(fā)炒作，價格或測試11.20美元/蒲式耳阻力位。

玉米：天氣利好限制漲幅

玉米期貨(ZC1!)今日下跌0.45%，報4.42-4/8美元/蒲式耳，未能延續(xù)上周五的上漲動能。EPA生物燃料提案對玉米基乙醇需求影響有限，提案維持2026-2027年常規(guī)乙醇摻混量不變。美國玉米帶天氣預(yù)報顯示未來6-10日94%地區(qū)氣溫高于正常，61%地區(qū)降水量高于正常，利于作物生長。USDA周一將發(fā)布作物評級，預(yù)計顯示玉米生長狀況良好，限制價格上行空間。

商品基金上周五凈買入玉米期貨3000手，但近5個交易日凈空頭持倉增加22500手，30個交易日凈空頭持倉增加98600手，反映基金對玉米價格長期看空?；罘矫?，美國墨西哥灣6月玉米駁船裝船報價較7月期貨高65美分/蒲式耳，較前日下跌1美分，顯示現(xiàn)貨市場對出口需求的謹(jǐn)慎態(tài)度。

玉米期貨短期內(nèi)可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間窄幅震蕩。天氣利好和供應(yīng)充裕繼續(xù)施壓價格，但若地緣局勢推高原油價格，或為玉米提供間接支撐。關(guān)注USDA作物評級，若生長狀況優(yōu)于預(yù)期，價格可能下探4.20美元/蒲式耳。

小麥：季節(jié)性壓力與短線反彈并存

小麥期貨(ZW1!)今日下跌0.74%，報5.39-6/8美元/蒲式耳，未能守住上周五3%的反彈成果。北半球冬小麥進入收獲季，供應(yīng)壓力增加，USDA上調(diào)2025/26年美國小麥產(chǎn)量預(yù)估至19.21億蒲式耳。歐洲小麥?zhǔn)袌鐾瑯映袎?，Euronext9月小麥合約上周五收漲2%，報202.75歐元/噸，但受俄烏局勢和黑海地區(qū)低價出口競爭影響，價格上行受限。突尼斯周五采購10萬噸可選產(chǎn)地小麥，俄羅斯和羅馬尼亞小麥FOB報價221-224美元/噸，較法國小麥低約10美元/噸，顯示黑海地區(qū)競爭力強勁。

商品基金上周五凈買入小麥期貨6500手，近5個交易日凈空頭持倉增加5500手，30個交易日凈多頭持倉增加4000手，顯示短期空頭回補與長期看漲情緒并存?；罘矫?，美國南部平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差小幅上揚，如堪薩斯州Wichita報價較7月期貨低25美分/蒲式耳，反映收獲進度加快但現(xiàn)貨需求穩(wěn)定。

小麥期貨短期可能在5.20-5.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。季節(jié)性供應(yīng)壓力和黑海地區(qū)出口競爭限制上行空間，但地緣局勢引發(fā)的避險情緒可能觸發(fā)短線反彈。關(guān)注歐洲天氣變化，若干旱或高溫影響產(chǎn)量，價格或測試5.80美元/蒲式耳。

豆粕：油粕套利拖累價格

豆粕期貨因油粕套利交易承壓，上周五7月合約(SMN25)下跌2.60美元，報291.90美元/短噸。EPA生物燃料提案推高豆油需求，基金通過賣出豆粕期貨對沖豆油多頭頭寸，導(dǎo)致豆粕價格走弱。國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季備貨需求增加，豆粕庫存回升緩慢，短期或提供一定支撐。中加高層談判釋放經(jīng)貿(mào)緩和信號，但加拿大菜籽庫存偏緊，近月菜籽到港量減少，可能間接利好豆粕需求。

商品基金上周五凈賣出豆粕期貨7500手，近5個交易日凈空頭持倉增加13500手，30個交易日凈空頭持倉增加21500手，顯示市場對豆粕價格看空情緒濃厚。

豆粕期貨短期可能在285-300美元/短噸區(qū)間震蕩。水產(chǎn)養(yǎng)殖需求和菜籽供應(yīng)緊張?zhí)峁┮欢ㄖ危推商桌灰讓⒗^續(xù)施壓。若豆油漲勢放緩，豆粕可能出現(xiàn)反彈，關(guān)注295美元/短噸阻力位。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期走勢將受生物燃料政策、地緣局勢和天氣因素共同驅(qū)動。豆油因政策利好和原油價格上漲具備最強上行動能，或繼續(xù)測試55美分/磅。大豆受碾壓需求提振，短期在10.50-11.00美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，但全球供應(yīng)充裕限制漲幅。玉米和小麥因天氣利好和季節(jié)性壓力，短期難有趨勢性行情，分別在4.30-4.50美元/蒲式耳和5.20-5.60美元/蒲式耳區(qū)間整理。豆粕受套利交易拖累，短期偏弱，但水產(chǎn)養(yǎng)殖需求或提供支撐。投資者需密切關(guān)注USDA作物評級、EPA提案進展及地緣局勢變化，以把握市場方向。