周五（6月13日），CBOT谷物期貨市場延續(xù)弱勢格局，投資者情緒偏謹慎。受美國生物燃料政策不確定性、出口需求疲軟以及全球供應充裕影響，大豆、玉米、小麥、豆油、豆粕價格承壓。截至今日09:30，北京時間，美大豆主力合約微漲0.55%，報10.41美元/蒲式耳，玉米漲0.63%，報4.38美元/蒲式耳，小麥漲0.38%，報5.23美元/蒲式耳，豆油漲1.30%，豆粕微跌0.03%。持倉數(shù)據(jù)表明，商品基金持續(xù)加碼凈空頭，反映市場對未來價格走勢的悲觀預期。本文基于最新持倉變動、基差表現(xiàn)及國際交易動態(tài)，分析CBOT谷物市場情緒及對期貨走勢的影響，展望未來方向。

根據(jù)匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年6月12日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：需求疲軟與季節(jié)性壓力并存

小麥市場基本面偏空。美國國內現(xiàn)貨市場疲軟，加工商和出口終端需求低迷，基差持穩(wěn)或走弱。例如，俄亥俄州托萊多港口軟紅冬小麥基差報-35美分/蒲式耳，未見改善。全球供應充裕，美國及俄羅斯作物狀況良好，季節(jié)性收割壓力進一步壓制價格。美國農業(yè)部6月供需報告未調整2025/26年度小麥數(shù)據(jù)，期末庫存符合預期，缺乏利多支撐。國際市場方面，俄烏局勢持續(xù)影響黑海地區(qū)小麥出口，但全球買家轉向價格更具競爭力的來源，削弱美國小麥出口競爭力。

6月12日，商品基金凈賣出CBOT小麥期貨4000手，最近5個交易日凈空頭增加9000手，30個交易日累計增持凈空頭2000手，表明基金對小麥價格看空情緒加重?？疹^增持反映市場對需求疲軟和供應過剩的擔憂，尤其是美國出口銷售低迷，6月5日當周舊作小麥出口僅為年度低點。知名機構分析師指出，當前小麥市場缺乏需求驅動，短期難以擺脫弱勢。

小麥期貨短期繼續(xù)承壓，7月合約在5.20美元/蒲式耳附近面臨支撐，若跌破可能進一步下探5.00美元/蒲式耳。關注美國中西部天氣變化，若降雨過多可能影響收割進度，短期提振價格，但需求端疲軟仍是主要制約。

大豆：需求擔憂與巴西競爭加劇

大豆市場受多重利空壓制。美國農業(yè)部6月報告維持2025/26年度大豆產量預期43.4億蒲式耳，期末庫存2.95億蒲式耳，略低于市場預期2.98億蒲式耳，但整體供應寬松。出口需求低迷，6月5日當周舊作大豆出口銷售僅6.14萬噸，創(chuàng)年度新低，新作銷售5.81萬噸，亦處預期低端。美國國內現(xiàn)貨市場走弱，加工商下調收購價，如印第安納州拉斐特大豆基差跌至+5美分/蒲式耳，較前日下滑15美分/蒲式耳。國際市場上，巴西大豆FOB報價438美元/噸，高于美國414美元/噸，價差達24美元/噸，巴西工人罷工推高運費，支撐其價格，但CNF升貼水回落，7月船期跌至169美分/蒲式耳，反映需求放緩。

6月12日，商品基金凈賣出大豆期貨6000手，最近5個交易日凈空頭增加1萬手，30個交易日累計增持凈空頭2.75萬手?？疹^主導反映市場對生物燃料需求和出口前景的擔憂。知名機構分析稱，巴西和阿根廷產量預期上調（巴西2024/25年度1.696億噸，阿根廷5030萬噸）加劇全球供應壓力，而美國大豆主產區(qū)干旱面積從16%降至13%，天氣炒作題材減弱。

大豆期貨短期偏弱震蕩，7月合約在10.40美元/蒲式耳附近有支撐，但若出口數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，可能下探10.20美元/蒲式耳。關注6月13日美國環(huán)保署生物燃料摻混要求，若低于預期將進一步施壓價格。

豆油：生物燃料政策不確定性主導

豆油期貨承壓于生物燃料需求的不確定性。美國環(huán)保署將于6月13日公布新的生物燃料摻混要求，市場預期生物柴油摻混量低于行業(yè)要求，拖累豆油價格。6月5日當周，2024/25年度豆油出口銷售僅5600噸，同比下滑46%，2025/26年度凈銷量減少1500噸。美國農業(yè)部6月報告維持2025/26年度豆油供需數(shù)據(jù)不變，期末庫存15.31億磅，供應寬松。美國國內現(xiàn)貨市場基差疲軟，加工商需求低迷。國際市場上，馬來西亞棕櫚油庫存增加及原油價格走低進一步施壓植物油市場。

6月12日，商品基金凈賣出豆油期貨1萬手，最近5個交易日凈空頭增加3000手，30個交易日累計增持凈空頭4000手。空頭增持反映市場對生物燃料政策和需求前景的悲觀情緒。分析師指出，豆油價格受棕櫚油和原油走勢牽制，短期缺乏獨立上漲動能。

豆油期貨短期延續(xù)弱勢，7月合約在低位震蕩，若生物燃料摻混要求低于預期，可能跌向40美分/磅。需關注馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)，若持續(xù)強勁將進一步壓制豆油價格。

豆粕：套利交易提供有限支撐

豆粕期貨表現(xiàn)略強于豆油，因油粕套利解鎖提供支撐。6月12日，7月合約微漲0.1%，但出口需求疲軟限制漲幅。6月5日當周，2024/25年度豆粕出口銷售21.45萬噸，同比減少16%，2025/26年度銷售4.65萬噸，低于預期。美國農業(yè)部6月報告維持2025/26年度豆粕供需數(shù)據(jù)不變，期末庫存47.5萬短噸，供應穩(wěn)定。美國國內豆粕庫存回升但仍低于60萬噸安全線，低庫存對價格形成一定支撐。國際市場上，巴西大豆貼水企穩(wěn)，雷亞爾升值影響有限。

6月12日，商品基金凈賣出豆粕期貨4000手，最近5個交易日凈空頭增加8000手，30個交易日累計增持凈空頭1.7萬手?？疹^主導反映市場對需求疲軟的擔憂，但套利交易限制跌幅。知名機構分析稱，低庫存和菜粕價格走強為豆粕提供底部支撐。

豆粕期貨短期窄幅整理，7月合約在340美元/短噸附近企穩(wěn)，若油粕套利持續(xù)解鎖，可能測試350美元/短噸。關注美國國內壓榨數(shù)據(jù)，若庫存進一步回升，價格上行空間有限。

玉米：供應寬松與天氣改善施壓

玉米市場基本面偏空。美國農業(yè)部6月報告維持2024/25年度巴西玉米產量1.3億噸，阿根廷5000萬噸，全球供應充裕。美國國內現(xiàn)貨市場基差平穩(wěn)，如伊利諾伊州芝加哥玉米加工商基差報+15美分/蒲式耳，未見提振。出口需求低迷，6月5日當周舊作玉米出口銷售數(shù)據(jù)低于預期。美國主產區(qū)干旱面積從21%降至18%，未來6-10日降水量高于正常水平，天氣題材減弱，壓制價格。

6月12日，商品基金凈賣出玉米期貨5500手，最近5個交易日凈空頭增加2.15萬手，30個交易日累計增持凈空頭10.36萬手，空頭規(guī)模為各品種之最。分析師指出，基金大幅加碼空頭反映對全球供應過剩和需求疲軟的強烈預期。

玉米期貨短期偏弱，7月合約在4.35美元/蒲式耳附近有支撐，若跌破可能下探4.20美元/蒲式耳。需關注美國中西部降雨情況，若天氣持續(xù)改善，價格下行壓力將加大。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期延續(xù)弱勢格局。小麥受需求疲軟和季節(jié)性壓力拖累，難改下行趨勢；大豆和豆油因生物燃料政策不確定性和出口低迷承壓，關注6月13日環(huán)保署政策動向；豆粕得益于套利交易和低庫存支撐，表現(xiàn)相對抗跌；玉米空頭壓力最大，全球供應充裕和天氣改善限制反彈空間。未來一周，需密切關注美國主產區(qū)天氣變化、出口銷售數(shù)據(jù)及國際市場動態(tài)，尤其是巴西和馬來西亞的供需表現(xiàn)。盤面走勢仍將以震蕩偏弱為主，關鍵支撐位附近或有技術性反彈，但基本面利空主導中期方向。