周四（6月12日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，市場情緒受基本面與持倉變化雙重驅動。昨日，CBOT大豆期貨收跌，7月合約結算價為10.50-1/2美元/蒲式耳，下跌7-1/4美分，跌幅0.69%。玉米期貨小幅回落，7月合約報4.36-6/8美元/蒲式耳，下跌0.06%。小麥期貨則表現(xiàn)堅挺，7月合約上漲0.14%，結算價為5.35美元/蒲式耳。豆粕期貨承壓下行，基準合約下跌0.6%，而豆油期貨溫和上漲，基準合約收高0.5%。市場焦點集中在即將發(fā)布的美國農業(yè)部（USDA）月度供需報告及周度出口銷售數(shù)據(jù)，疊加美國中西部有利天氣與國際需求不確定性，市場情緒偏謹慎。

投機資金的持倉調整進一步反映了市場對供需前景的分歧，以下將從基本面、持倉變化及技術面角度深入分析各品種走勢，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年6月11日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：投機空頭加碼，出口預期限制反彈空間

美國玉米市場基本面呈現(xiàn)供應充裕與需求疲軟并存的格局。美國中西部玉米主產州未來6-10日天氣預報顯示，100%地區(qū)氣溫高于正常水平，94%地區(qū)降水量高于正常水平，這為作物生長提供了有利條件，緩解了市場對天氣風險的擔憂。USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)預期顯示，2024/25市場年度玉米出口凈銷售預計為70-120萬噸，2025/26年度為0-20萬噸，反映出當前出口需求平穩(wěn)但缺乏爆發(fā)力。巴西玉米豐收預期進一步施壓全球供應，市場預計巴西新季玉米將吸引更多國際買家，削弱美國玉米競爭力。

6月11日，大宗商品基金增加CBOT玉米投機性凈空頭6000手，過去5個交易日凈空頭增加16600手，30個交易日累計凈空頭增加90600手，顯示投機資金對玉米價格前景持續(xù)看空。這種情緒與基本面高度一致：美國玉米庫存高企，2024/25年度出口銷售雖同比增長27%，但已完成USDA全年預測的98.6%，后期需求增長空間有限。投機資金的持續(xù)加空反映了對供應過剩的強烈預期，同時對關稅言論引發(fā)的市場避險情緒保持警惕。

玉米期貨短期內仍將承壓，7月合約在4.36-6/8美元/蒲式耳附近波動，缺乏突破4.50美元/蒲式耳的動能。USDA供需報告若未大幅上調出口預期或下調庫存預測，價格可能進一步測試4.30美元/蒲式耳支撐位。長期看，巴西供應壓力與美國高庫存將限制價格上行空間。

大豆：天氣利好與需求疲軟博弈，空頭情緒占優(yōu)

大豆市場受美國中西部有利天氣與全球需求不確定性雙重影響。未來6-10日，美國大豆主產州100%地區(qū)氣溫與降水量均高于正常水平，作物生長條件理想，USDA報告顯示84%大豆已種植，超過五年均值80%，初期評級67%為優(yōu)良。出口方面，USDA預期2024/25年度大豆出口凈銷售為10-50萬噸，2025/26年度為0-20萬噸，顯示需求平穩(wěn)但未見提振。疊加伊朗取消12萬噸豆粕采購，進一步加劇需求憂慮。

6月11日大宗商品基金增加CBOT大豆凈空頭5000手，過去30個交易日凈空頭累計增加21500手，但近5個交易日轉為凈多頭增加2000手，反映短期投機情緒有所分化。空頭加碼與對全球需求疲軟的擔憂密切相關，而短期多頭增持可能源于對USDA供需報告的觀望情緒。市場對關稅言論的避險情緒也推高了波動性，交易商傾向于在報告發(fā)布前調整頭寸。

7月大豆合約在10.50-1/2美元/蒲式耳附近承壓，短期可能繼續(xù)在10.40-10.60美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。USDA報告若未顯著調整供需數(shù)據(jù)，價格可能下探10.30美元/蒲式耳支撐位。長期看，全球供應充裕與需求不確定性將限制反彈空間。

小麥：持倉平衡，天氣與地緣因素支撐價格

小麥市場受美國國內天氣與地緣因素雙重驅動。美國平原地區(qū)降雨緩解了干旱，6月3日僅堪薩斯州西部為異常干旱，利于冬小麥生長。USDA預期2024/25年度小麥出口凈銷售為-10至50萬噸，2025/26年度為40-60萬噸，顯示新季出口需求回暖。俄烏局勢加劇了市場對全球供應中斷的擔憂，推高投機資金的避險情緒。阿根廷因近期洪水下調2025/26季小麥收成預期，也為價格提供支撐。

6月11日，CBOT小麥未平倉多頭與空頭持平，過去5個交易日凈空頭增加3000手，30個交易日凈多頭增加8000手，顯示投機資金對小麥前景看法分化。短期空頭加碼可能源于對美國供應改善的預期，而長期多頭增持反映了對俄烏局勢與全球供應緊張的擔憂。技術面看，7月SRW小麥合約在5.35美元/蒲式耳企穩(wěn)，近期突破5.0625美元/蒲式耳低點，顯示底部形態(tài)初步形成。

小麥期貨短期有望在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，USDA報告若確認出口需求回暖或全球供應收緊，價格可能測試5.60美元/蒲式耳阻力位。俄烏局勢的不確定性將持續(xù)為價格提供支撐。

豆粕：需求憂慮主導，空頭情緒加劇

豆粕市場受全球需求疲軟拖累，伊朗取消12萬噸豆粕采購令市場承壓，基準合約昨日下跌0.6%。USDA預期2024/25年度豆粕出口凈銷售為15-40萬噸，2025/26年度為0-5萬噸，顯示需求低迷。美國中西部有利天氣進一步壓低了大豆及豆粕價格預期加劇了看空氛圍。

6月11日，大宗商品基金增加CBOT豆粕凈空頭2500手，過去5個交易日凈空頭增加6500手，30個交易日累計增加11000手，反映投機資金對豆粕需求前景的悲觀預期?？疹^加碼與伊朗采購取消及全球供應充裕密切相關，交易商對USDA報告預期偏保守，短期內難見提振。

豆粕期貨短期內可能繼續(xù)在低位徘徊，基準合約或在當前水平下方測試支撐。若USDA報告未上調出口預期，價格可能進一步下探。長期看，全球需求復蘇乏力將持續(xù)施壓。

豆油：政策利好支撐，投機多頭增持

豆油市場受美國能源政策調整支撐，昨日基準合約上漲0.5%。美國能源信息署（EIA）預計，2025年45Z政策實施后，進口生物柴油和可再生柴油將顯著下降，國內豆油需求有望增加。USDA預期2024/25年度豆油出口凈銷售為0-2.2萬噸，2025/26年度為0-1萬噸，顯示出口需求有限，但國內政策利好為價格提供支撐。

6月11日，大宗商品基金增加CBOT豆油凈多頭500手，過去5個交易日凈多頭增加5500手，30個交易日累計增加3000手，反映投機資金對政策驅動的需求增長持樂觀態(tài)度。多頭增持與EIA政策預期一致，交易商對國內需求增長的信心增強，短期看多情緒占優(yōu)。

豆油期貨短期有望在當前水平企穩(wěn)，或測試更高阻力位。若USDA報告確認國內需求增長，價格可能突破近期高點。長期看，政策驅動的內需增長將為價格提供支撐。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內將維持分化格局。玉米和大豆受供應充裕與需求疲軟拖累，價格可能繼續(xù)在低位震蕩，分別在4.30-4.50美元/蒲式耳和10.30-10.60美元/蒲式耳區(qū)間運行。小麥因地緣因素與出口需求回暖支撐，短期有望在5.30-5.60美元/蒲式耳區(qū)間企穩(wěn)，或測試更高阻力。豆粕受需求憂慮主導，價格下行壓力較大，而豆油因政策利好具備上行動能。USDA供需報告與周度出口數(shù)據(jù)將成為關鍵催化劑，投資者需密切關注全球供需變化與地緣風險演變。