本周日本國(guó)債市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，超長(zhǎng)期債券收益率觸及歷史新高，反映市場(chǎng)對(duì)通脹上行與財(cái)政惡化的雙重?fù)?dān)憂。盡管周五市場(chǎng)走勢(shì)趨穩(wěn)，但20年、30年及40年期日本國(guó)債（JGB）收益率整體仍維持在高位。

30年期收益率上漲1個(gè)基點(diǎn)，至3.175%，接近周三創(chuàng)下的3.185%的歷史峰值。40年期收益率小幅下滑0.5個(gè)基點(diǎn)至3.665%，略低于周四創(chuàng)下的3.675%紀(jì)錄。

日本4月核心CPI同比增長(zhǎng)3.5%，創(chuàng)下兩年來(lái)最快增速。數(shù)據(jù)顯示物價(jià)持續(xù)攀升，增加了市場(chǎng)對(duì)日本央行（BOJ）繼續(xù)加息的預(yù)期壓力。

“當(dāng)前物價(jià)走勢(shì)說(shuō)明通脹尚未受控，政策正?；瘜⒉豢杀苊??！薄袌?chǎng)分析師觀點(diǎn)

財(cái)政政策的不確定性亦令市場(chǎng)緊張。部分政黨呼吁通過(guò)削減消費(fèi)稅來(lái)緩解物價(jià)上漲帶來(lái)的壓力，但此舉可能進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字，從而增加政府對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)融資的依賴。

本周二20年期國(guó)債招標(biāo)結(jié)果疲軟，凸顯市場(chǎng)吸收新增債務(wù)能力有限。這促使投資者質(zhì)疑財(cái)政可持續(xù)性，并引發(fā)收益率急升。日本央行行長(zhǎng)植田和男周四表示，央行將密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，尤其是在長(zhǎng)期收益率大幅波動(dòng)的背景下。

“超長(zhǎng)期JGB正逐漸變得難以消化，債券期限縮短的呼聲正在上升?！薄鹚胱C券分析報(bào)告

其他期限債券收益率表現(xiàn)分化。10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率微跌0.5個(gè)基點(diǎn)至1.555%；2年期小幅上升0.5個(gè)基點(diǎn)至0.735%；5年期收益率持平于1.03%。

從美元兌日元（USD/JPY）日線圖來(lái)看，短期維持震蕩下行，且美元指數(shù)依然未能有效突破均線壓力，疊加避險(xiǎn)情緒走強(qiáng)，美元兌日元有望進(jìn)一步走低。

日線級(jí)別均線呈空頭排列，MACD指標(biāo)開口向下，若短期跌破142.80則等待前期低點(diǎn)支撐確認(rèn)，上方反彈壓力145.30附近。

編輯觀點(diǎn)：

當(dāng)前日本國(guó)債市場(chǎng)面臨前所未有的雙重挑戰(zhàn)：一方面，通脹壓力持續(xù)推動(dòng)貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮；另一方面，財(cái)政赤字?jǐn)U大令債券市場(chǎng)承壓，尤其是超長(zhǎng)期債券的發(fā)行難度加劇。

若未來(lái)財(cái)政改革無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，加之通脹持續(xù)超標(biāo)，市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而抬升整體利率水平，對(duì)政府融資成本構(gòu)成長(zhǎng)期壓力。關(guān)注即將召開的日本央行會(huì)議及政府財(cái)政預(yù)算動(dòng)向。