周五（7月11日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)謹慎氛圍，價格反映了短期定位與基本面壓力的交織。玉米和大豆期貨本周料將收跌，受美國中西部有利天氣推動豐收預期提振。小麥期貨在上一交易日強勁表現(xiàn)后回落，因主要出口國供應擔憂緩解。大宗商品基金在多數(shù)CBOT谷物合約中增加凈空頭持倉，顯示看空情緒，市場正消化充足供應預期并等待美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報告。本文基于最新持倉變動、基差水平及國際貿(mào)易動態(tài)，分析玉米、大豆、豆粕、豆油和小麥期貨的走勢，探討未來市場方向。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月10日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米期貨：看空情緒主導，供應充足施壓

玉米期貨持續(xù)承壓，最活躍的12月合約（CZ25）7月10日收于4.16-1/2美元/蒲式耳，上漲1美分，但本周下跌近5%，為2月下旬以來最大周跌幅。大宗商品基金大幅增持凈空頭，7月10日增加5000手，近五日凈增空頭26500手，30日凈增空頭72600手，反映對美國充足供應的信心。美國國家氣象局6-10日展望顯示，玉米產(chǎn)區(qū)100%地區(qū)降水低于正常水平，35%地區(qū)氣溫高于正常水平，支撐豐收預期。國際方面，阿根廷2024/25年度玉米產(chǎn)量預計為4900萬噸，增加全球供應壓力。美國中西部基差水平，如伊利諾伊州莫里斯（下降2美分至+10美分/蒲式耳），保持平穩(wěn)至偏弱，表明現(xiàn)貨市場支持有限。USDA即將發(fā)布的報告預計上調(diào)美國玉米期末庫存，進一步打壓市場情緒。短期價格可能因技術(shù)性買盤有所回升，但基金看空定位和供應前景預示玉米期貨將持續(xù)偏弱。

大豆期貨：空頭回補推高價格，基本面限制漲幅

大豆期貨小幅反彈，11月合約（SX25）7月10日收于10.13-3/4美元/蒲式耳，上漲6-1/2美分，受USDA報告前空頭回補推動。大宗商品基金轉(zhuǎn)為凈買入，7月10日增持2500手，但近五日凈增空頭14000手，30日凈增空頭12500手。美國出口銷售表現(xiàn)強勁提供一定支撐，但中西部有利天氣（100%大豆產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平）限制上漲空間。分析師預計USDA將上調(diào)2024/25及2025/26年度美國大豆期末庫存，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預計為1.695億噸，略低于上月的1.696億噸。中西部基差水平，如伊利諾伊州迪凱特（+25美分/蒲式耳）保持穩(wěn)定，反映現(xiàn)貨市場謹慎?；鹂纯斩ㄎ慌c充足供應預期表明，大豆期貨難以持續(xù)上漲，除非出口需求意外強勁，價格可能在當前水平附近震蕩。

豆粕期貨：基金做多推升價格，出口銷售表現(xiàn)不一

豆粕期貨上漲，基準合約7月10日收高0.8%，受大宗商品基金增持2500手凈多頭推動，扭轉(zhuǎn)周三的平倉態(tài)勢。近五日基金凈增多頭2000手，但30日凈增空頭28500手，顯示情緒復雜。USDA報告顯示，截至7月3日當周，2024/25年度美國豆粕凈銷售量為20.77萬噸，較前一周下降32%，但較四周均值增長7%；2025/26年度銷售量為37.08萬噸，低于前一周的39.74萬噸。中西部基差水平穩(wěn)定，反映現(xiàn)貨市場平衡?；鹳I盤與美國強勁生產(chǎn)預期交織，豆粕價格上行空間有限，預計在USDA庫存更新前維持區(qū)間震蕩。出口需求變化或天氣意外擾動可能引發(fā)價格波動。

豆油期貨：溫和上漲，持倉波動加劇

豆油期貨小幅走高，基準合約7月10日上漲0.4%，跟隨大豆和豆粕市場漲勢?；疝D(zhuǎn)為凈買入1500手，扭轉(zhuǎn)周三凈拋售3000手的態(tài)勢，但近五日凈增空頭17500手，30日凈增多頭24500手，顯示情緒波動。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當周，2024/25年度美國豆油凈銷售量為4000噸，較前一周下降66%，較四周均值低20%，反映需求疲軟。中西部基差水平穩(wěn)定，表明現(xiàn)貨市場活躍度有限。巴西2024/25年度大豆收割完成，產(chǎn)量為5020萬噸，全球油料供應充足限制價格上漲。豆油期貨短期可能因基金定位出現(xiàn)波動，但供應看空前景預示價格偏向下行，除非需求顯著回暖。

小麥期貨：供應擔憂緩解，價格承壓

小麥期貨回落，最活躍合約（ZW1!）7月10日下跌0.1%至5.54美元/蒲式耳，此前因俄羅斯出口量減少推動價格上漲?；?月10日增持凈空頭2500手，近五日凈增空頭500手，30日凈增空頭500手，反映謹慎看空情緒。俄羅斯7月小麥出口量預計為200-250萬噸，低于去年同期的367萬噸，但交易商預計收割加速將緩解供應緊張。阿根廷小麥種植完成91%，近期降雨改善土壤水分，支撐全球供應。中國2025年小麥產(chǎn)量下降0.1%，可能減少進口需求?；钏铰杂凶呷?，如芝加哥加工商基差下降3美分至-10美分/蒲式耳。USDA報告可能提供更多指引，但當前基金定位和全球供應改善預示小麥期貨將承壓，除非地緣政治或天氣風險加劇。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場料將持續(xù)波動，看空情緒因美國及全球供應充足預期占據(jù)主導。玉米面臨最大下行壓力，基金激進做空及中西部有利天氣預示價格可能測試4.00美元/蒲式耳水平。大豆可能因出口銷售和空頭回補獲得短期支撐，但供應充足限制價格突破10.50美元/蒲式耳。豆粕和豆油期貨預計跟隨大豆趨勢，出口需求和基金定位驅(qū)動短期波動。小麥期貨可能在5.50美元/蒲式耳附近企穩(wěn)，但全球供應改善可能限制上漲，除非供應中斷風險浮現(xiàn)。USDA即將發(fā)布的報告至關(guān)重要，若期末庫存如預期上調(diào)，可能強化看空趨勢。