周五（7月11日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎氛圍，價(jià)格反映了短期定位與基本面壓力的交織。玉米和大豆期貨本周料將收跌，受美國中西部有利天氣推動(dòng)豐收預(yù)期提振。小麥期貨在上一交易日強(qiáng)勁表現(xiàn)后回落，因主要出口國供應(yīng)擔(dān)憂緩解。大宗商品基金在多數(shù)CBOT谷物合約中增加凈空頭持倉，顯示看空情緒，市場(chǎng)正消化充足供應(yīng)預(yù)期并等待美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報(bào)告。本文基于最新持倉變動(dòng)、基差水平及國際貿(mào)易動(dòng)態(tài)，分析玉米、大豆、豆粕、豆油和小麥期貨的走勢(shì)，探討未來市場(chǎng)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月10日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

玉米期貨：看空情緒主導(dǎo)，供應(yīng)充足施壓

玉米期貨持續(xù)承壓，最活躍的12月合約（CZ25）7月10日收于4.16-1/2美元/蒲式耳，上漲1美分，但本周下跌近5%，為2月下旬以來最大周跌幅。大宗商品基金大幅增持凈空頭，7月10日增加5000手，近五日凈增空頭26500手，30日凈增空頭72600手，反映對(duì)美國充足供應(yīng)的信心。美國國家氣象局6-10日展望顯示，玉米產(chǎn)區(qū)100%地區(qū)降水低于正常水平，35%地區(qū)氣溫高于正常水平，支撐豐收預(yù)期。國際方面，阿根廷2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4900萬噸，增加全球供應(yīng)壓力。美國中西部基差水平，如伊利諾伊州莫里斯（下降2美分至+10美分/蒲式耳），保持平穩(wěn)至偏弱，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)支持有限。USDA即將發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)上調(diào)美國玉米期末庫存，進(jìn)一步打壓市場(chǎng)情緒。短期價(jià)格可能因技術(shù)性買盤有所回升，但基金看空定位和供應(yīng)前景預(yù)示玉米期貨將持續(xù)偏弱。

大豆期貨：空頭回補(bǔ)推高價(jià)格，基本面限制漲幅

大豆期貨小幅反彈，11月合約（SX25）7月10日收于10.13-3/4美元/蒲式耳，上漲6-1/2美分，受USDA報(bào)告前空頭回補(bǔ)推動(dòng)。大宗商品基金轉(zhuǎn)為凈買入，7月10日增持2500手，但近五日凈增空頭14000手，30日凈增空頭12500手。美國出口銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁提供一定支撐，但中西部有利天氣（100%大豆產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平）限制上漲空間。分析師預(yù)計(jì)USDA將上調(diào)2024/25及2025/26年度美國大豆期末庫存，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.695億噸，略低于上月的1.696億噸。中西部基差水平，如伊利諾伊州迪凱特（+25美分/蒲式耳）保持穩(wěn)定，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)謹(jǐn)慎?；鹂纯斩ㄎ慌c充足供應(yīng)預(yù)期表明，大豆期貨難以持續(xù)上漲，除非出口需求意外強(qiáng)勁，價(jià)格可能在當(dāng)前水平附近震蕩。

豆粕期貨：基金做多推升價(jià)格，出口銷售表現(xiàn)不一

豆粕期貨上漲，基準(zhǔn)合約7月10日收高0.8%，受大宗商品基金增持2500手凈多頭推動(dòng)，扭轉(zhuǎn)周三的平倉態(tài)勢(shì)。近五日基金凈增多頭2000手，但30日凈增空頭28500手，顯示情緒復(fù)雜。USDA報(bào)告顯示，截至7月3日當(dāng)周，2024/25年度美國豆粕凈銷售量為20.77萬噸，較前一周下降32%，但較四周均值增長(zhǎng)7%；2025/26年度銷售量為37.08萬噸，低于前一周的39.74萬噸。中西部基差水平穩(wěn)定，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)平衡。基金買盤與美國強(qiáng)勁生產(chǎn)預(yù)期交織，豆粕價(jià)格上行空間有限，預(yù)計(jì)在USDA庫存更新前維持區(qū)間震蕩。出口需求變化或天氣意外擾動(dòng)可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。

豆油期貨：溫和上漲，持倉波動(dòng)加劇

豆油期貨小幅走高，基準(zhǔn)合約7月10日上漲0.4%，跟隨大豆和豆粕市場(chǎng)漲勢(shì)。基金轉(zhuǎn)為凈買入1500手，扭轉(zhuǎn)周三凈拋售3000手的態(tài)勢(shì)，但近五日凈增空頭17500手，30日凈增多頭24500手，顯示情緒波動(dòng)。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日當(dāng)周，2024/25年度美國豆油凈銷售量為4000噸，較前一周下降66%，較四周均值低20%，反映需求疲軟。中西部基差水平穩(wěn)定，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有限。巴西2024/25年度大豆收割完成，產(chǎn)量為5020萬噸，全球油料供應(yīng)充足限制價(jià)格上漲。豆油期貨短期可能因基金定位出現(xiàn)波動(dòng)，但供應(yīng)看空前景預(yù)示價(jià)格偏向下行，除非需求顯著回暖。

小麥期貨：供應(yīng)擔(dān)憂緩解，價(jià)格承壓

小麥期貨回落，最活躍合約（ZW1!）7月10日下跌0.1%至5.54美元/蒲式耳，此前因俄羅斯出口量減少推動(dòng)價(jià)格上漲?；?月10日增持凈空頭2500手，近五日凈增空頭500手，30日凈增空頭500手，反映謹(jǐn)慎看空情緒。俄羅斯7月小麥出口量預(yù)計(jì)為200-250萬噸，低于去年同期的367萬噸，但交易商預(yù)計(jì)收割加速將緩解供應(yīng)緊張。阿根廷小麥種植完成91%，近期降雨改善土壤水分，支撐全球供應(yīng)。中國2025年小麥產(chǎn)量下降0.1%，可能減少進(jìn)口需求?；钏铰杂凶呷?，如芝加哥加工商基差下降3美分至-10美分/蒲式耳。USDA報(bào)告可能提供更多指引，但當(dāng)前基金定位和全球供應(yīng)改善預(yù)示小麥期貨將承壓，除非地緣政治或天氣風(fēng)險(xiǎn)加劇。

未來趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)料將持續(xù)波動(dòng)，看空情緒因美國及全球供應(yīng)充足預(yù)期占據(jù)主導(dǎo)。玉米面臨最大下行壓力，基金激進(jìn)做空及中西部有利天氣預(yù)示價(jià)格可能測(cè)試4.00美元/蒲式耳水平。大豆可能因出口銷售和空頭回補(bǔ)獲得短期支撐，但供應(yīng)充足限制價(jià)格突破10.50美元/蒲式耳。豆粕和豆油期貨預(yù)計(jì)跟隨大豆趨勢(shì)，出口需求和基金定位驅(qū)動(dòng)短期波動(dòng)。小麥期貨可能在5.50美元/蒲式耳附近企穩(wěn)，但全球供應(yīng)改善可能限制上漲，除非供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)。USDA即將發(fā)布的報(bào)告至關(guān)重要，若期末庫存如預(yù)期上調(diào)，可能強(qiáng)化看空趨勢(shì)。