夢中有蝶這是增量咨詢公司（Incrementum AG）周二發(fā)布的《2025年我們信任黃金》研究報告的核心信息。該報告的共同作者Ronald - Peter Stoeferle稱，該報告的結(jié)論是，“信任現(xiàn)在是全球市場上最稀缺的資產(chǎn)”，投資者正開始“從法定信托轉(zhuǎn)向硬通貨”。
Stoeferle表示：“越來越多的人意識到，我們的貨幣體系將發(fā)生某種重整。我們正處于一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，黃金正在變成主要舞臺上的主角。”
債務(wù)膨脹和通脹黏性的宏觀背景
財政部每日數(shù)據(jù)顯示，5月23日未償聯(lián)邦債務(wù)達(dá)到34.8萬億美元，過去12個月增加了約2.6萬億美元。這些債務(wù)的利息每年近1萬億美元，現(xiàn)在與美國國防開支總額相當(dāng)。
那些曾經(jīng)一有市場壓力跡象就條件反射購買美債的投資者動搖了?；鶞?zhǔn)10年期美債收益率在上周大漲后回落至4.5%以下，但近期拍賣的波動性顯示，市場對新債的需求脆弱。與此同時，美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)PCE將于周五公布，該指數(shù)或顯示核心物價仍在接近2.8%的年率上升，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的目標(biāo)水平。
Stoeferle稱通脹問題“比預(yù)期棘手得多”，并警告稱不排除出現(xiàn)類似于上世紀(jì)70年代的第二波通脹。他說：“如果消費(fèi)者認(rèn)為通脹將保持在高位，即使是最好的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型也不會奏效。”
黃金進(jìn)入新牛市階段，白銀和礦商有望勝出
自2024年初以來，金價已經(jīng)刷新了65次收盤紀(jì)錄，目前交易價格接近每盎司3300美元。Stoeferle表示，本輪反彈僅處于周期中期。他的報告的基本情況模型預(yù)測，到2030年金價將達(dá)到4800美元，如果貨幣供應(yīng)增長加速或信心更快地崩潰，“樂觀”的路徑可能達(dá)到8900美元。
央行積累黃金仍是一個關(guān)鍵支撐。根據(jù)世界黃金協(xié)會（WGC）的數(shù)據(jù)，2024年官方黃金凈購買量連續(xù)第三年超過1000噸。Stoeferle表示：“新興市場央行正在囤積黃金，就像松鼠準(zhǔn)備過冬一樣?！?br>
他補(bǔ)充說，西方投資者才剛剛開始參與進(jìn)來。報告稱，總部位于北美的黃金ETF去年底才出現(xiàn)資金流入，而歐洲基金仍是凈賣家。Stoeferle預(yù)計這種情況將在他所謂的市場“公眾參與階段”發(fā)生改變。
“沒有人愿意在金價新高時買入黃金，但每次牛市都會創(chuàng)造許多新高。我們認(rèn)為狂熱階段還在后面?！?br>
增量公司的模型投資組合目前將15%的份額配置在“避險”實(shí)物黃金上，另外15%配置在其所謂的“表現(xiàn)黃金”上，即白銀和礦業(yè)股。該公司認(rèn)為，貝塔在周期后期的表現(xiàn)通常優(yōu)于黃金。
即將到來的貨幣重置？
Stoeferle將其與1985年的廣場協(xié)議相提并論，并暗示下一屆美國政府可能會設(shè)法有控制地讓美元貶值，可能包括某種形式的黃金重新定價。
他說：“與特朗普的第一個任期相比，亞洲大國的影響力要大得多。全球秩序的重新調(diào)整是可能的，黃金將發(fā)揮重要作用。”
《我們信任黃金》報告認(rèn)為，赤字已成為結(jié)構(gòu)性的，非周期性的，傳統(tǒng)的60/40股票/債券投資組合需要重組。增量公司建議消減債券敞口至15%，提振大宗商品，并為波動性保留現(xiàn)金緩沖。
投資者是否接受這一處方，將取決于他們對政府和央行的信心是否繼續(xù)受到侵蝕。目前，市場最古老的避風(fēng)港正受益于質(zhì)疑。
Stoeferle稱：“黃金起了重大作用，它既是一種防御性保險，最近也是一種進(jìn)攻性資產(chǎn)。”
現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通
北京時間5月30日11:45 現(xiàn)貨黃金 報 3293.93 美元/盎司
