在過去一個世紀的大部分時間里，能源生產(chǎn)商可以指望石油需求的穩(wěn)定增長。從亞洲大國的工業(yè)發(fā)展到新興市場的人口激增，全球對石油的需求像時鐘一樣保持增長。
偶爾也有例外，比如2008-2009年的經(jīng)濟衰退和疫情造成的需求下滑，但近60年來，全球石油需求以平均約120萬桶/天的速度增長。
但美國能源情報署（EIA）最近的一項預測表明，
世界可能正在進入石油需求增長速度明顯放緩的新階段。
這種預測的變化并不是單一趨勢的結果，相反，它反映了全球力量的共同作用（一些是結構性的，一些是暫時性的）正在重塑石油使用的方式和地方。對于能源生產(chǎn)商、投資者和政策制定者來說，了解這種放緩背后的原因對未來幾年的發(fā)展至關重要。
需求增長：不如從前
根據(jù)美國EIA的最新展望，2025年和2026年，全球石油消費量每天的增長不到100萬桶。雖然任何增長對石油行業(yè)來說都是好消息，但這一數(shù)字遠低于歷史平均水平。
這并不是說石油很快就會消失，但年復一年需求強勁增長的日子（曾經(jīng)被認為是不可避免的）可能很快就會讓位于一些更慎重、在某些情況下更不確定的東西。
增長低迷，需求放緩
此次放緩的核心是全球經(jīng)濟本身，國際貨幣基金組織（IMF）目前預計全球GDP在2025年和2026年都僅增長2.8%。這離經(jīng)濟衰退還很遠，但提醒我們，與過去幾十年相比，我們正處在一個信貸緊縮、保護主義加劇、全球增長放緩的世界。
多數(shù)拖累來自亞洲，該地區(qū)長期以來一直是石油需求增長的引擎。今年1月，EIA預計，今年亞洲將為全球需求增加70萬桶/天，到今年5月這一數(shù)字已降至50萬桶/天。這聽起來可能并不多，但在一個供需往往只有微薄利潤的市場上對油價的影響可能是巨大的。
亞洲正在發(fā)生什么？
亞洲經(jīng)濟前景走弱，說明重點轉移，問題依然存在。作為工業(yè)需求主要來源的房地產(chǎn)業(yè)仍深陷債務的泥潭，隨著建筑活動的減少，對柴油、燃料油和其他燃料的需求受到了打擊。
在印度，石油消費仍在增長，但增速正在放緩。政府對太陽能和風能的激勵措施開始削弱曾經(jīng)看起來勢不可擋的增長速度。印度轉向更加多元化的能源結構是戰(zhàn)略性的，這意味著石油可能不再是滿足新能源需求的主要選擇。
最后，供應鏈正在發(fā)生變化。疫情導致許多公司將制造和物流業(yè)務多樣化，這減少了跨越太平洋的貨物總量。航運減少意味著船用燃料需求減少，這是制約增長的另一個因素。
關稅與貿(mào)易摩擦的作用
地緣政治也于事無補。美國于2025年4月征收了新一輪關稅，引發(fā)了報復性措施，并給全球貿(mào)易注入了新的不確定性。早期航運數(shù)據(jù)顯示，從亞洲主要港口出發(fā)的集裝箱船數(shù)量明顯下降，這可能反映了貿(mào)易量的降溫。
這種下降波及整個能源市場。船舶的減少意味著載貨卡車的減少，運貨飛機的減少，以及整體工業(yè)活動的減少。這清楚地提醒我們，政策決定對石油需求的影響有多快。
對于美國頁巖油生產(chǎn)商來說，需求增長放緩帶來了一個熟悉的挑戰(zhàn)：如何平衡產(chǎn)量和價格。如果供應持續(xù)增長而需求增長降溫，就必須有所讓步，而這通常就是價格。除非生產(chǎn)商有紀律地做出回應，否則我們可能會看到另一個供應過剩和油價低迷的周期。
OPEC+面臨著類似的困境。該組織管理價格的能力取決于其預測需求并作出相應回應的能力。由于需求增長弱于預期，減產(chǎn)可能重新回到談判桌上。
煉油商，尤其是那些在亞洲市場有大量業(yè)務的煉油商，也可能面臨利潤率下降的問題。如果原油攝入保持高位，但成品油需求趨于平緩，盈利能力將受到影響。
這對投資者意味著什么？
對投資者來說，情況也不全是負面的。石油需求增長放緩是一個不利因素，但并不是一場災難，已經(jīng)涉足天然氣、石化或可再生能源的能源公司可能更有能力經(jīng)受住這種轉變。
現(xiàn)在也是重新審視如何評估石油公司的好時機。收益、現(xiàn)金流和債務管理總是很重要，但戰(zhàn)略前景也同樣重要。那些認識到形勢正在變化并相應地調整資本配置的公司，可能會比那些堅持“鉆，寶貝，鉆”心態(tài)的公司表現(xiàn)得更好。
一個更加平衡的未來
盡管經(jīng)濟放緩，但石油并沒有消失。航空、航運和石化等行業(yè)仍然嚴重依賴石油產(chǎn)品，這種情況在短期內(nèi)不太可能改變。但需求近乎自動增長的時代可能即將結束。
取而代之的是一個更加平衡、細致入微的市場，在這個市場中，效率、創(chuàng)新和適應性比純粹的數(shù)量更重要。對于一個長期建立在持續(xù)增長假設上的行業(yè)來說，這是一個深刻的轉變，但它也可能標志著向一個更可持續(xù)、更多樣化、更有韌性的全球能源體系的過渡。
布倫特原油連續(xù)日線圖 來源：易匯通
北京時間5月29日13:19 布倫特原油連續(xù) 報 65.25 美元/桶
