美元指數(shù)本周經(jīng)歷了前所未有的疲軟，創(chuàng)下了自2022年2月以來兌主要貿(mào)易伙伴貨幣的最低估值。連續(xù)四天的下跌是美元自今年3月以來最持續(xù)的弱勢，在貴金屬市場造成了連鎖反應(yīng)，并顯示出在美聯(lián)儲政策預(yù)期不斷變化的背景下機(jī)構(gòu)潛在的復(fù)雜頭寸策略。

美元連續(xù)四個(gè)交易日下跌，反映出貨幣政策的不確定性和政治動(dòng)態(tài)的共同作用，其超出了傳統(tǒng)的貨幣估值模型。美元指數(shù)回落至2022年2月的水平，標(biāo)志著對美元強(qiáng)勢假設(shè)的根本性重新校準(zhǔn)，這是由超越傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的多方面壓力推動(dòng)的。



關(guān)鍵的觀察框架揭示了多重并發(fā)的影響，包括美聯(lián)儲政策溝通缺口、政治繼任不確定性效應(yīng)、機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)整和跨貨幣相對價(jià)值調(diào)整。這一技術(shù)突破表明，在結(jié)構(gòu)性不確定性的背景下，機(jī)構(gòu)投資者正在重新評估美元頭寸，為復(fù)雜的多維投資策略創(chuàng)造了機(jī)會。

鮑威爾主席的半年度國會證詞引起了市場明顯的失望，因?yàn)樗?jǐn)慎的做法未能與交易員對鴿派政策信號的預(yù)期一致。鮑威爾重申了美聯(lián)儲的“觀望”態(tài)度，沒有就7月份可能的利率調(diào)整提供明確的指導(dǎo)，這造成了一個(gè)政策真空，外匯市場將其解讀為長期的限制性貨幣條件。

缺乏明確的鴿派溝通反常地削弱了美元，表明市場參與者已經(jīng)為更寬松的言論做好了準(zhǔn)備。《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，美國總統(tǒng)特朗普考慮最早于9月宣布鮑威爾的繼任者，這給貨幣政策預(yù)期帶來了政治上的不確定性。

傳統(tǒng)的三到四個(gè)月的過渡時(shí)間可能會加速，這可能會從根本上改變美聯(lián)儲的獨(dú)立性動(dòng)態(tài)，并在實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)層換屆前幾個(gè)月就產(chǎn)生預(yù)期的政策影響。

圍繞利率政策的政治壓力創(chuàng)造了一個(gè)復(fù)雜的環(huán)境，在這個(gè)環(huán)境中，市場預(yù)期包括政治繼任概率，央行信譽(yù)面臨外部挑戰(zhàn)，政策連續(xù)性假設(shè)需要重新校準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)獨(dú)立性成為一個(gè)市場變量。這些動(dòng)態(tài)表明，外匯市場正在定價(jià)超出了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)基本面的政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

黃金對美元疲軟的溫和反應(yīng)揭示了超越反向相關(guān)假設(shè)的市場動(dòng)態(tài)。盡管美元大幅貶值，但金價(jià)保持平穩(wěn)，這表明如果沒有美元疲軟，貴金屬價(jià)格將大幅下跌。

黃金期貨和現(xiàn)貨市場之間的差異提供了對市場預(yù)期的洞察。黃金期貨跌破50日簡單移動(dòng)均線，目前技術(shù)水平為阻力位，與現(xiàn)貨金回升至這一關(guān)鍵技術(shù)門檻上方形成鮮明對比。這種差異暗示了近期看漲現(xiàn)貨頭寸預(yù)期和中期期貨市場謹(jǐn)慎態(tài)度。

當(dāng)前的市場環(huán)境表明，貨幣與貴金屬之間的傳統(tǒng)線性關(guān)系需要重新校準(zhǔn)，以適應(yīng)政治和政策變量。


美元指數(shù)日線圖 來源：易匯通


現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時(shí)間13:03，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3295.17美元/盎司。