美國(guó)商業(yè)銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bill Adams表示，盡管最新的GDP數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)正在惡化，但美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命之一的就業(yè)方面不太可能成為今年降息的推動(dòng)因素。

Adams周四表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將以不穩(wěn)定的基礎(chǔ)進(jìn)入2025年下半年。



他表示：“第一季度實(shí)際GDP收縮幅度超過(guò)最初的估計(jì)。5月份的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本上表明，第二季度的反彈質(zhì)量不高。第二季度實(shí)際GDP將較少受到貿(mào)易逆差的拖累，但這將被消費(fèi)者和一些企業(yè)更加謹(jǐn)慎的支出部分抵消?！?br>
Adams指出，5月份貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)零售銷售、工業(yè)生產(chǎn)、新屋開(kāi)工和新屋銷售當(dāng)月都有所下降。

他說(shuō)：“勞動(dòng)力需求繼續(xù)走軟，盡管首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)相對(duì)較低，但失業(yè)率持續(xù)攀升至2021年底以來(lái)的最高水平。大多數(shù)行業(yè)的裁員相對(duì)較低，但招聘疲弱，失業(yè)的工人、剛畢業(yè)的畢業(yè)生以及休息后重新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的人比幾年前更難找到工作?！?br>
但Adams表示，疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)可能不會(huì)轉(zhuǎn)化為失業(yè)率的上升，因?yàn)樘乩势照囊泼裾呖赡軙?huì)導(dǎo)致2025年勞動(dòng)力增長(zhǎng)大幅放緩。

他說(shuō)：“從2020年到2025年，外國(guó)出生的工人占勞動(dòng)力增長(zhǎng)的五分之四；在此期間，本土出生的勞動(dòng)力平均每月只增加2萬(wàn)人。勞工統(tǒng)計(jì)局沒(méi)有資金來(lái)衡量移民是如何逐月影響勞動(dòng)力增長(zhǎng)的，而是等到年初才將前一年的移民數(shù)據(jù)納入1月份的修正水平。這意味著，自1月份以來(lái)，勞工統(tǒng)計(jì)局月度勞動(dòng)力數(shù)據(jù)可能夸大了其增長(zhǎng)。”

Adams指出，如果就業(yè)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力增長(zhǎng)同時(shí)放緩，失業(yè)率可能會(huì)保持穩(wěn)定甚至下降。他說(shuō)：“英國(guó)脫歐公投后，隨著移民放緩，英國(guó)就出現(xiàn)了這種情況。2018年和2019年的實(shí)際GDP平均增長(zhǎng)率為1.5%，比2013-2015年平均2.4%下降了近一個(gè)百分點(diǎn)，但從2017年底到2019年底，失業(yè)率仍下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)?！?br>
這意味著GDP的下降（包括其較弱的就業(yè)組成部分）不太可能實(shí)質(zhì)性地影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策考量。

Adams表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)是最大限度地促進(jìn)就業(yè)，而不是實(shí)際GDP增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要經(jīng)歷大量的直接失業(yè)，就業(yè)市場(chǎng)才會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息，而這似乎不太可能。由于和解法案中的減稅措施，2026年的財(cái)政政策將更加寬松，這將更多地抵消今年實(shí)施的關(guān)稅上調(diào)帶來(lái)的拖累。”

他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)在2025年真的降息，那將是因?yàn)橥涀罱K沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的那么嚴(yán)重。

Adams說(shuō)道：“大多數(shù)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)者的基本預(yù)測(cè)是，隨著關(guān)稅體現(xiàn)在結(jié)賬價(jià)格上，今年下半年通脹將大幅上升，但消費(fèi)者籃子的其他部分可以抵消關(guān)稅的影響。中東?；鸷?，油價(jià)逆轉(zhuǎn)了6月份的上漲勢(shì)頭，同比下跌了近20%。雞蛋批發(fā)價(jià)格在年初飆升后已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)。最重要的是，房?jī)r(jià)和租金同比基本持平，這開(kāi)始體現(xiàn)在CPI住房部分的增長(zhǎng)放緩上，住房占核心CPI的五分之二?！?br>
“換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性更大，因?yàn)橥浐糜陬A(yù)期，而不是因?yàn)槭I(yè)率比預(yù)期更糟。”