周三（6月18日）晚間20:30，北京時(shí)間，美國(guó)勞工部公布了最新一周初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)，顯示截至6月14日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降5000人至24.5萬(wàn)人，符合市場(chǎng)預(yù)期24.5萬(wàn)人，前值為24.8萬(wàn)人。與此同時(shí)，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)較前一周減少6000人至194.5萬(wàn)人，略高于預(yù)期的193.2萬(wàn)人，四周均值上升至24.55萬(wàn)人。這些數(shù)據(jù)表明，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在6月延續(xù)了溫和放緩的趨勢(shì)，盡管裁員水平仍處于歷史低位。



數(shù)據(jù)公布正值美國(guó)因“六月節(jié)”假期提前一天發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，但結(jié)合近期其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如5月新屋開工年化總數(shù)創(chuàng)2020年5月以來(lái)最低的125.6萬(wàn)戶，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱的擔(dān)憂有所加劇。

市場(chǎng)即時(shí)反應(yīng)：避險(xiǎn)資產(chǎn)短線波動(dòng)，美元指數(shù)波瀾不驚

數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)溫和，但避險(xiǎn)情緒有所顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格短暫沖高至3389.71美元/盎司，旋即回落至3386.90美元/盎司，顯示市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的消化較為迅速。美元指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，報(bào)98.5723，波動(dòng)幅度有限，反映出投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期政策預(yù)期未發(fā)生明顯變化?，F(xiàn)貨鉑金則表現(xiàn)更為搶眼，突破1290美元/盎司關(guān)口，收?qǐng)?bào)1290.13美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)2.81%，Nymex鉑金期貨主力合約報(bào)1291.7美元/盎司，上漲2.38%。這一漲勢(shì)部分歸因于避險(xiǎn)情緒推動(dòng)貴金屬需求，但也反映了市場(chǎng)對(duì)工業(yè)金屬的潛在樂(lè)觀預(yù)期。




美股三大指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后小幅震蕩，標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)盤中一度下探，但隨后企穩(wěn)，顯示市場(chǎng)對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的解讀較為中性。相比之下，5月非農(nóng)就業(yè)新增僅13.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于去年同期的19.3萬(wàn)人，疊加初請(qǐng)數(shù)據(jù)的溫和放緩，市場(chǎng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性的信心受到一定挑戰(zhàn)。散戶和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此展開熱烈討論，部分散戶在數(shù)據(jù)公布前預(yù)期初請(qǐng)人數(shù)若突破25萬(wàn)可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌，而實(shí)際數(shù)據(jù)符合預(yù)期，平復(fù)了部分擔(dān)憂情緒。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：市場(chǎng)押注政策謹(jǐn)慎

數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月18日結(jié)束的議息會(huì)議上將維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.50%不變，最新初請(qǐng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期。知名機(jī)構(gòu)分析師指出，盡管初請(qǐng)人數(shù)略有下降，但續(xù)請(qǐng)人數(shù)維持在194.5萬(wàn)的高位，表明被裁員的工人重新就業(yè)難度加大，這與近期雇主因經(jīng)濟(jì)不確定性減少招聘的趨勢(shì)一致。

一位資深交易員在數(shù)據(jù)公布前評(píng)論稱，若初請(qǐng)數(shù)據(jù)低于30萬(wàn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍可視為“較為健康”，但高于25萬(wàn)可能引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。實(shí)際數(shù)據(jù)落在24.5萬(wàn)，處于健康與放緩的臨界點(diǎn)，市場(chǎng)情緒因此偏向謹(jǐn)慎。

美聯(lián)儲(chǔ)面臨的壓力不僅來(lái)自國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，還包括外部不確定性因素。一些機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅言論和中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（例如以色列與伊朗的緊張局勢(shì)）可能進(jìn)一步拖累企業(yè)信心，導(dǎo)致雇主在招聘上更加保守。這種環(huán)境使得美聯(lián)儲(chǔ)在平衡通脹和增長(zhǎng)方面更傾向于“觀望”而非立即調(diào)整政策。相比去年同期，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的波動(dòng)區(qū)間已從20萬(wàn)以下逐步抬升至24萬(wàn)-25萬(wàn)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正從疫情后的超低水平逐步回歸正?；?，但尚未達(dá)到引發(fā)衰退警報(bào)的程度。

機(jī)構(gòu)與散戶解讀：謹(jǐn)慎情緒主導(dǎo)

機(jī)構(gòu)和散戶對(duì)數(shù)據(jù)的解讀呈現(xiàn)出分化但總體偏謹(jǐn)慎的基調(diào)。一家機(jī)構(gòu)指出續(xù)請(qǐng)人數(shù)達(dá)到195.6萬(wàn)（5月31日當(dāng)周數(shù)據(jù)），創(chuàng)2021年底以來(lái)新高，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的信號(hào)愈發(fā)明顯。形容持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)的上升如同“找工作像跑馬拉松”，直指失業(yè)者再就業(yè)的困難。這與知名機(jī)構(gòu)分析一致，即盡管裁員規(guī)模不大，但招聘需求的疲軟正在推高續(xù)請(qǐng)人數(shù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)能減弱。

散戶的反應(yīng)更為情緒化。部分散戶在數(shù)據(jù)公布前擔(dān)憂初請(qǐng)人數(shù)可能突破25萬(wàn)，導(dǎo)致美元走弱和股市下跌。實(shí)際數(shù)據(jù)公布后部分散戶表示“數(shù)據(jù)還算穩(wěn)，市場(chǎng)沒(méi)必要過(guò)分恐慌”，但也有人指出，結(jié)合5月新屋開工數(shù)據(jù)低迷和非農(nóng)就業(yè)疲軟，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。一位散戶評(píng)論稱：“黃金短線拉升說(shuō)明市場(chǎng)還是有點(diǎn)慌，但美元沒(méi)崩，說(shuō)明大家還在等美聯(lián)儲(chǔ)的信號(hào)?！边@種分化反映了市場(chǎng)對(duì)短期走勢(shì)的謹(jǐn)慎判斷和對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

歷史對(duì)比與市場(chǎng)情緒變化

回顧歷史，2024年初的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)曾一度降至20萬(wàn)以下，反映疫情后勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。然而，進(jìn)入2025年，初請(qǐng)數(shù)據(jù)逐步攀升至24萬(wàn)-25萬(wàn)區(qū)間，續(xù)請(qǐng)人數(shù)也從180萬(wàn)左右升至接近195萬(wàn)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。相比之下，2023年10月時(shí)，市場(chǎng)矩陣的分析師曾表示，初請(qǐng)人數(shù)下降反映勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱，而如今的溫和放緩則指向企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。這種變化使得市場(chǎng)情緒從年初的樂(lè)觀轉(zhuǎn)向當(dāng)前的觀望，尤其是在特朗普關(guān)稅言論和俄烏局勢(shì)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下。

數(shù)據(jù)公布前的市場(chǎng)預(yù)期較為分化，部分散戶押注初請(qǐng)數(shù)據(jù)可能超預(yù)期惡化，觸發(fā)避險(xiǎn)情緒，而機(jī)構(gòu)則更關(guān)注續(xù)請(qǐng)人數(shù)和四周均值作為勞動(dòng)力市場(chǎng)健康度的指標(biāo)。實(shí)際數(shù)據(jù)符合預(yù)期，短期內(nèi)平抑了市場(chǎng)波動(dòng)，但未能完全消除對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。黃金和鉑金的短線上漲表明避險(xiǎn)需求仍在，而美元指數(shù)的穩(wěn)定則顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的信心尚未動(dòng)搖。

未來(lái)趨勢(shì)展望

展望未來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的走勢(shì)將是影響美聯(lián)儲(chǔ)政策和市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵。初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)若繼續(xù)維持在24萬(wàn)-25萬(wàn)的高位，且續(xù)請(qǐng)人數(shù)進(jìn)一步攀升，可能進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，尤其是在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)稅言論持續(xù)發(fā)酵的情況下。短期內(nèi)，美元指數(shù)可能在98-100區(qū)間窄幅震蕩，除非后續(xù)數(shù)據(jù)（如6月底的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告）出現(xiàn)顯著惡化，否則市場(chǎng)難以形成明確的下跌動(dòng)能。貴金屬則可能因避險(xiǎn)需求維持強(qiáng)勢(shì)，但需警惕美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)可能引發(fā)的回調(diào)壓力。

對(duì)于交易者而言，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境要求更高的風(fēng)險(xiǎn)管理紀(jì)律。建議密切關(guān)注下周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)和6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，以進(jìn)一步判斷勞動(dòng)力市場(chǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開講話和地緣政治動(dòng)態(tài)可能對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生超預(yù)期影響?？傮w來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)雖未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但放緩跡象已不容忽視，交易策略需在短期波動(dòng)和長(zhǎng)期趨勢(shì)間尋求平衡。