盡管普遍存在相反的擔(dān)憂，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅尚未體現(xiàn)在任何衡量通脹的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)點(diǎn)上。

事實(shí)上，本周分別公布的CPI和PPI都非常溫和，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，5月份物價(jià)指數(shù)僅上漲0.1%。

那么，通脹恐慌已經(jīng)結(jié)束嗎？



相反，由于特朗普希望確保美國(guó)與其全球貿(mào)易伙伴公平競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月價(jià)格仍將上漲。不過，到目前為止，除了對(duì)進(jìn)口成本上升特別敏感的幾個(gè)領(lǐng)域外，關(guān)稅并沒有推高價(jià)格。

到目前為止，至少有三個(gè)因素共同抑制了通脹：
1、在4月2日宣布關(guān)稅之前，企業(yè)囤積了進(jìn)口商品。
2、費(fèi)用影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要時(shí)間。
3、隨著消費(fèi)者勒緊褲腰帶，企業(yè)缺乏定價(jià)權(quán)。

野村證券的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya在一份報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，5月份關(guān)稅帶來的影響有限，反映出實(shí)施關(guān)稅前的囤貨，以及關(guān)稅傳導(dǎo)到進(jìn)口價(jià)格的滯后。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，關(guān)稅的影響可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)?！?br>
本周的數(shù)據(jù)顯示了關(guān)稅壓力的隔離證據(jù)。

通常進(jìn)口的罐裝水果和蔬菜的價(jià)格當(dāng)月上漲了1.9%。烘焙咖啡上漲1.2%，煙草上漲0.8%。大型家電（上漲4.3%）、電腦及相關(guān)產(chǎn)品（上漲1.1%）等耐用品的價(jià)格也有所上漲。

RSM的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas在他的每日市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)中表示：“家電價(jià)格的上漲反映了2018- 2020年進(jìn)口稅期間的情況，當(dāng)時(shí)進(jìn)口洗衣機(jī)的成本飆升?！?br>
雖然價(jià)格上漲是否會(huì)像許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心的那樣持續(xù)下去，還是暫時(shí)的，但最大的考驗(yàn)之一可能在很大程度上取決于消費(fèi)者，他們推動(dòng)了所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的近70%。

美聯(lián)儲(chǔ)本月早些時(shí)候發(fā)布的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)定期報(bào)告顯示，未來物價(jià)可能會(huì)上漲，同時(shí)指出一些企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)嫁成本上升猶豫不決。

Wilmington Trust的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Luke Tilley表示：“長(zhǎng)期以來，我們一直認(rèn)為關(guān)稅不會(huì)導(dǎo)致通脹，它們更有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟，最終導(dǎo)致通縮。消費(fèi)者疲軟的地方很多?！?br>
事實(shí)上，這在很大程度上就是1930年破壞性的Smoot-Hawley關(guān)稅法實(shí)施期間發(fā)生的情況。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，正是該法案引發(fā)了大蕭條。

Tilley表示，他看到有跡象表明，消費(fèi)者已經(jīng)在消減度假和娛樂活動(dòng)，這可能表明，企業(yè)的定價(jià)權(quán)可能不如2021年通脹開始飆升時(shí)那么大。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍在觀望，等待整個(gè)夏天，觀察關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響。即便通脹正在減弱，就業(yè)形勢(shì)也顯示出裂痕的跡象，但市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)要等到9月份才恢復(fù)降息。

Brusuelas表示：“這一次，如果通脹被證明是暫時(shí)的，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年晚些時(shí)候下調(diào)其政策利率。但如果消費(fèi)者因?yàn)閲?guó)內(nèi)食品或其他商品價(jià)格的短期錯(cuò)位而推高自己的通脹預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)降息還需要一段時(shí)間?！?/div>

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