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2025

07/09 10 : 34
塔倫
來(lái)源:【原創(chuàng)】
周三(7月9日),芝加哥期貨交易所(CBOT)谷物期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì),玉米、大豆和豆粕期貨價(jià)格進(jìn)一步下探,觸及年內(nèi)低位,小麥和豆油則表現(xiàn)相對(duì)分化。受美國(guó)中西部有利天氣和USDA作物報(bào)告利空影響,市場(chǎng)對(duì)豐收預(yù)期增強(qiáng),疊加關(guān)稅言論引發(fā)的出口需求擔(dān)憂,資金情緒偏向謹(jǐn)慎。CBOT12月玉米期貨(CZ25)收跌6.5美分,報(bào)4.14-1/4美元/蒲式耳;11月大豆期貨(SX25)下跌3.25美分,報(bào)10.17-1/2美元/蒲式耳;堪薩斯城9月硬紅冬小麥期貨(KWU25)下跌5美分,報(bào)5.22-1/2美元/蒲式耳;8月豆粕期貨(SMQ25)下跌1.5美元,報(bào)270.7美元/短噸;豆油則因生物燃料需求支撐,持倉(cāng)顯示資金凈多頭增加。本文基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)及國(guó)際交易數(shù)據(jù),分析小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的盤面情緒及未來(lái)走勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察,海外交易商估算的結(jié)果顯示:
2025年7月8日當(dāng)日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭;
最新30個(gè)交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。
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小麥:豐收壓力與出口疲軟并存


小麥?zhǔn)袌?chǎng)受美國(guó)冬小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度加快壓制,USDA最新報(bào)告顯示,截至7月8日,美國(guó)冬小麥?zhǔn)崭钔瓿啥冗_(dá)53%,略超分析師預(yù)期49%,但低于五年均值54%??八_斯州作為硬紅冬小麥主產(chǎn)區(qū),產(chǎn)量較過去三年顯著改善,施壓堪薩斯城9月硬紅冬小麥期貨(KWU25)收跌至5.22-1/2美元/蒲式耳。美國(guó)平原地區(qū)硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定,反映供需暫時(shí)平衡,但農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售,限制現(xiàn)貨交易活躍度。持倉(cāng)方面,7月8日商品基金增加500手小麥凈多頭,但近5個(gè)交易日凈空頭增加6500手,顯示短期看多情緒與中長(zhǎng)期看空預(yù)期并存。國(guó)際交易動(dòng)態(tài)中,約旦和孟加拉國(guó)分別發(fā)布12萬(wàn)噸和5萬(wàn)噸制粉小麥采購(gòu)招標(biāo),截止日期分別為7月15日和7月9日,但韓國(guó)面粉廠拒絕美國(guó)小麥采購(gòu),凸顯出口需求疲軟。俄烏局勢(shì)和黑海地區(qū)天氣擾動(dòng)為小麥價(jià)格提供潛在支撐,知名機(jī)構(gòu)Sovecon上調(diào)2025/26年度俄羅斯小麥出口預(yù)測(cè),全球供應(yīng)充裕進(jìn)一步限制價(jià)格上行空間。展望盤面,小麥期貨可能在5.20-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩,需關(guān)注USDA周五供需報(bào)告及國(guó)際招標(biāo)結(jié)果。

大豆:供應(yīng)寬松與出口需求矛盾


大豆期貨延續(xù)弱勢(shì),CBOT11月大豆期貨(SX25)收于10.17-1/2美元/蒲式耳,逼近年內(nèi)低點(diǎn)。USDA作物報(bào)告顯示,66%的美國(guó)大豆作物評(píng)級(jí)為良好至優(yōu)秀,較去年同期略低但無(wú)重大威脅,疊加中西部有利天氣,市場(chǎng)對(duì)豐收預(yù)期增強(qiáng)。伊利諾伊州迪凱特地區(qū)加工商大豆基差上漲5美分,顯示局部需求支撐,但美國(guó)墨西哥灣CIF7月大豆駁船基差下跌1美分至86美分/蒲式耳,8月基差微漲至88美分/蒲式耳,反映出口市場(chǎng)分化。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,7月8日商品基金增加2000手大豆凈空頭,近5個(gè)交易日凈空頭增至1.7萬(wàn)手,30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)達(dá)1萬(wàn)手,顯示資金對(duì)大豆價(jià)格中長(zhǎng)期悲觀。國(guó)際交易方面,USDA確認(rèn)菲律賓采購(gòu)14.4萬(wàn)噸美國(guó)豆粕(含9.7萬(wàn)噸2024/25年度交割),為大豆需求提供間接支撐,但巴西豐產(chǎn)預(yù)期(2024/25年度產(chǎn)量預(yù)估1.715億噸)削弱美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)稅言論進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)出口前景的擔(dān)憂。盤面走勢(shì)上,大豆期貨可能在10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間低位震蕩,需關(guān)注USDA周五供需報(bào)告對(duì)庫(kù)存預(yù)估的更新。

豆油:生物燃料政策支撐有限


豆油市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,受生物燃料政策預(yù)期支撐,但價(jià)格上行動(dòng)能不足。7月8日,商品基金增加1500手豆油凈多頭,近30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加2.45萬(wàn)手,顯示資金對(duì)豆油中長(zhǎng)期看多情緒較強(qiáng)。然而,近5個(gè)交易日凈空頭增加1.9萬(wàn)手,反映短期避險(xiǎn)情緒升溫。美國(guó)墨西哥灣8月FOB豆油出口溢價(jià)穩(wěn)定在85美分/蒲式耳,基差變動(dòng)不大,顯示需求平穩(wěn)。USDA作物報(bào)告未提及大豆壓榨數(shù)據(jù),但市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)壓榨產(chǎn)能創(chuàng)紀(jì)錄,豆油供應(yīng)充裕施壓價(jià)格。國(guó)際交易中,全球植物油需求受人口增長(zhǎng)和生物燃料政策驅(qū)動(dòng),長(zhǎng)期利好豆油,但短期內(nèi)南美棕櫚油和豆油供應(yīng)增加限制價(jià)格上行空間。關(guān)稅言論對(duì)豆油出口的潛在影響令市場(chǎng)謹(jǐn)慎。盤面走勢(shì)上,豆油期貨可能在40-42美分/磅區(qū)間窄幅波動(dòng),需關(guān)注生物燃料政策動(dòng)態(tài)及南美供應(yīng)數(shù)據(jù)。

豆粕:供應(yīng)充裕壓制價(jià)格反彈


豆粕期貨延續(xù)低迷,CBOT8月豆粕期貨(SMQ25)收跌至270.7美元/短噸,觸及合約低點(diǎn)。USDA確認(rèn)菲律賓采購(gòu)14.4萬(wàn)噸美國(guó)豆粕,提振市場(chǎng)情緒,但現(xiàn)貨市場(chǎng)基差未見明顯波動(dòng),芝加哥、迪凱特等地鐵路豆粕基差維持-20至-22美元/噸,反映供應(yīng)充裕。持倉(cāng)方面,7月8日商品基金增加1500手豆粕凈空頭,近5個(gè)交易日凈多頭增加3500手,顯示短期看多情緒回暖,但30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加3.3萬(wàn)手,資金對(duì)豆粕中長(zhǎng)期走勢(shì)偏悲觀。美國(guó)壓榨速度加快,豆粕庫(kù)存充足,疊加南美豐產(chǎn)預(yù)期,價(jià)格上行空間受限。全球動(dòng)物飼料需求穩(wěn)步增長(zhǎng)為豆粕提供潛在支撐,但出口競(jìng)爭(zhēng)力受巴西高產(chǎn)量壓制。盤面走勢(shì)上,豆粕期貨可能在265-275美元/短噸區(qū)間低位整理,需關(guān)注USDA供需報(bào)告及出口銷售數(shù)據(jù)。

玉米:豐收預(yù)期主導(dǎo)空頭情緒


玉米期貨承壓明顯,CBOT12月玉米期貨(CZ25)收跌至4.14-1/4美元/蒲式耳,逼近2025年低點(diǎn)4.02-1/4美元/蒲式耳。USDA報(bào)告顯示,74%的美國(guó)玉米作物評(píng)級(jí)為良好至優(yōu)秀,創(chuàng)2018年以來(lái)同期最高,疊加中西部無(wú)極端高溫天氣,豐收預(yù)期強(qiáng)烈。知名機(jī)構(gòu)StoneX指出,當(dāng)前作物評(píng)級(jí)預(yù)示創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量潛力。墨西哥灣CIF7月玉米駁船基差微漲至88美分/蒲式耳,8月基差升至87美分/蒲式耳,顯示局部需求支撐,但農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售。持倉(cāng)方面,7月8日商品基金增加1萬(wàn)手玉米凈空頭,近5個(gè)交易日凈空頭增至3.05萬(wàn)手,30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)9.06萬(wàn)手,反映資金強(qiáng)烈看空情緒。國(guó)際交易中,USDA確認(rèn)墨西哥采購(gòu)11.2776萬(wàn)噸2025/26年度美國(guó)玉米,突尼斯和阿爾及利亞分別發(fā)布5萬(wàn)噸和24萬(wàn)噸玉米采購(gòu)招標(biāo),截止日期分別為7月9日和7月2日,顯示全球需求穩(wěn)定但不足以抵消供應(yīng)壓力。盤面走勢(shì)上,玉米期貨可能在4.00-4.30美元/蒲式耳區(qū)間低位運(yùn)行,需關(guān)注USDA供需報(bào)告及天氣變化。

未來(lái)趨勢(shì)展望


CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)料延續(xù)震蕩偏弱格局,玉米和大豆受美國(guó)豐收預(yù)期和關(guān)稅言論壓制,價(jià)格上行空間有限,小麥因出口需求疲軟和全球供應(yīng)充裕承壓,豆粕供應(yīng)過剩限制反彈,豆油則受生物燃料政策支撐相對(duì)抗跌。USDA周五供需報(bào)告將提供庫(kù)存和貿(mào)易預(yù)期指引,國(guó)際招標(biāo)動(dòng)態(tài)和天氣變化也將影響盤面波動(dòng)。交易者需密切關(guān)注基本面數(shù)據(jù)和持倉(cāng)調(diào)整,以捕捉潛在的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

最新報(bào)道THE LATEST REPORT

盡管庫(kù)存大幅增加,原油價(jià)格仍顯韌性 07-09 18:47【特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),投資者保持謹(jǐn)慎樂觀】 ⑴ 特朗普政府的最新關(guān)稅威脅對(duì)市場(chǎng)影響有限,股市期貨和國(guó)債收益率在周三早盤基本持平。 ⑵ 特朗普計(jì)劃對(duì)銅征收50%關(guān)稅,對(duì)藥品進(jìn)口征收高達(dá)200%關(guān)稅,并向十幾個(gè)國(guó)家發(fā)送關(guān)稅信函,要求其達(dá)成貿(mào)易協(xié)議,否則將面臨關(guān)稅。 ⑶ 特朗普表示,周三將公布至少7個(gè)國(guó)家的關(guān)稅信函,更多國(guó)家的信函將在下午發(fā)布。 ⑷ 特朗普還計(jì)劃在兩天內(nèi)向歐盟發(fā)送信函,預(yù)計(jì)任何協(xié)議仍將保留對(duì)大多數(shù)歐洲商品的10%關(guān)稅。 ⑸ 美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)斯科特·貝森特建議延長(zhǎng)關(guān)稅豁免期,特朗普將暫?;セ蓐P(guān)稅的期限延長(zhǎng)三周。 ⑹ 投資者押注特朗普政府不會(huì)實(shí)施最嚴(yán)厲的關(guān)稅威脅,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性也增強(qiáng)了投資者的信心。 ⑺ 近期交易中,標(biāo)普500和納斯達(dá)克綜合指數(shù)較上周高點(diǎn)僅下跌不到1%;銅價(jià)在周二創(chuàng)紀(jì)錄后下跌2.5%;自由港麥克莫蘭股價(jià)盤前上漲,而嘉能可等海外生產(chǎn)商股價(jià)下跌。 ⑻ 華爾街恐慌指數(shù)(VIX)下跌約3%,歐洲、日本和韓國(guó)股市上漲,而香港恒生指數(shù)下跌約1%。 07-09 18:29【棕櫚油價(jià)格上漲,市場(chǎng)預(yù)期出口和產(chǎn)量將改善】 ⑴ 根據(jù)吉隆坡Iceberg X交易員David Ng的說法,棕櫚油價(jià)格因預(yù)期未來(lái)幾周出口表現(xiàn)強(qiáng)勁而上漲。 ⑵ 市場(chǎng)還預(yù)期關(guān)鍵作物報(bào)告發(fā)布前產(chǎn)量將下降,這也為棕櫚油價(jià)格提供了支撐。 ⑶ Ng認(rèn)為,棕櫚油價(jià)格的支撐位在每噸4100林吉特,阻力位在每噸4250林吉特。 ⑷ 馬來(lái)西亞衍生品交易所9月交割的棕櫚油期貨合約上漲11林吉特,收于每噸4159林吉特。 07-09 18:27【特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),但忽視商品與消費(fèi)品市場(chǎng)差異】 ⑴ 美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示將對(duì)銅和藥品進(jìn)口分別征收50%和200%的關(guān)稅,盡管這些措施可能不會(huì)實(shí)施,但這種“一刀切”的關(guān)稅策略掩蓋了商品和消費(fèi)品市場(chǎng)的不同動(dòng)態(tài),不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 ⑵ 7月8日,特朗普宣布計(jì)劃對(duì)銅征收50%關(guān)稅,美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧尼克表示,該關(guān)稅可能于7月底或8月1日生效。 ⑶ 7月9日,全球最大的銅生產(chǎn)商之一——美國(guó)自由港麥克莫蘭公司(Freeport-McMoRan)股價(jià)上漲4.8%,反映出市場(chǎng)對(duì)銅關(guān)稅的復(fù)雜反應(yīng)。 ⑷ 7月8日,特朗普還威脅對(duì)制藥行業(yè)征收200%關(guān)稅,稱這些關(guān)稅可能在1至1.5年后實(shí)施。 ⑸ 7月9日,歐洲制藥商股價(jià)表現(xiàn)平淡,諾和諾德下跌1.6%,阿斯利康下跌0.33%,諾華下跌0.5%,葛蘭素史克上漲0.1%,羅氏下跌0.1%。 07-09 18:26英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利:謹(jǐn)慎商業(yè)投資將對(duì)就業(yè)產(chǎn)生一定影響 07-09 18:25【Venture Global與SEFE擴(kuò)大液化天然氣合作】 ⑴ Venture Global和SEFE宣布擴(kuò)大液化天然氣(LNG)合作伙伴關(guān)系,這一舉措將推動(dòng)雙方在能源領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展。 ⑵ 通過此次合作,雙方將整合資源,提升LNG的生產(chǎn)與供應(yīng)能力,滿足市場(chǎng)對(duì)清潔能源不斷增長(zhǎng)的需求。 ⑶ 擴(kuò)大合作范圍將有助于優(yōu)化供應(yīng)鏈,降低運(yùn)營(yíng)成本,同時(shí)增強(qiáng)在全球LNG市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 ⑷ 此次合作也體現(xiàn)了雙方對(duì)可持續(xù)能源解決方案的共同承諾,為全球能源轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)力量。 07-09 18:24英國(guó)央行貝利:我們看到企業(yè)告訴我們,更高的不確定性正在推遲投資決策,包括融資 07-09 18:21【美國(guó)銅溢價(jià)擴(kuò)大,市場(chǎng)靜待關(guān)稅細(xì)節(jié)】 ⑴ 7月9日,美國(guó)銅期貨對(duì)倫敦金屬交易所(LME)基準(zhǔn)的溢價(jià)擴(kuò)大至27%,此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅。 ⑵ 特朗普表示將實(shí)施50%的銅關(guān)稅,美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧尼克稱該關(guān)稅可能于8月1日或更早生效。 ⑶ COMEX銅期貨與LME三個(gè)月期銅合約的溢價(jià)從特朗普宣布前的13%飆升至27%,但仍未達(dá)到計(jì)劃的50%關(guān)稅水平。 ⑷ 高盛認(rèn)為,高初始關(guān)稅可能是一種談判手段,后續(xù)可能會(huì)有豁免或讓步。 ⑸ 美國(guó)最大的銅供應(yīng)國(guó)智利和加拿大可能最終獲得較低的25%關(guān)稅,花旗銀行預(yù)計(jì)。 ⑹ 自美國(guó)開始調(diào)查銅關(guān)稅以來(lái),大量銅流入美國(guó),COMEX庫(kù)存升至七年高位,這限制了關(guān)稅對(duì)美國(guó)銅消費(fèi)者的即時(shí)影響。 ⑺ LME銅價(jià)下跌1.9%至每噸9603美元,COMEX銅價(jià)下跌2.7%至每磅5.534美元。 ⑻ LME銅的現(xiàn)貨與三個(gè)月合約價(jià)差從周二的每噸51美元溢價(jià)轉(zhuǎn)為貼水2美元,此前兩周曾達(dá)到320美元的高位 07-09 18:20【歐洲企業(yè)盈利面臨五年來(lái)最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)】 ⑴ 歐洲財(cái)報(bào)季將于下周全面展開,包括ASML、薩博、諾華、沃爾沃和諾德亞等大型企業(yè)將陸續(xù)公布業(yè)績(jī)。 ⑵ 到7月底,約三分之二的歐洲公司完成財(cái)報(bào)發(fā)布,而歐元強(qiáng)勢(shì)將成為主要拖累因素,導(dǎo)致二季度盈利表現(xiàn)可能是五年來(lái)最弱的。 ⑶ 美銀預(yù)計(jì),STOXX 600指數(shù)每股收益將同比下降3%,為五個(gè)季度以來(lái)最差表現(xiàn),主要受銷售額下降和不利匯率影響。 ⑷ 能源和消費(fèi)板塊預(yù)計(jì)將成為盈利下滑的主要拖累行業(yè),而金融板塊表現(xiàn)可能較為平淡。 ⑸ 盡管宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好可能推動(dòng)部分企業(yè)盈利超預(yù)期,但美銀警告稱,強(qiáng)勢(shì)歐元可能會(huì)削弱這種積極影響,并預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月每股收益預(yù)期將進(jìn)一步下調(diào)。 07-09 18:19英國(guó)央行副行長(zhǎng)布里登:在國(guó)際上就哪種資本緩沖最有用展開辯論是值得的,疫情時(shí)期經(jīng)驗(yàn)表明,一些資本緩沖措施比其他措施更有效 07-09 18:18

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