周二（7月8日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)，市場(chǎng)情緒受美國(guó)國(guó)內(nèi)作物生長(zhǎng)條件改善、國(guó)際交易動(dòng)態(tài)以及投機(jī)資金持倉(cāng)調(diào)整的綜合影響。玉米期貨延續(xù)跌勢(shì)，觸及近一周低點(diǎn)，主力合約價(jià)格跌至4.20美元/蒲式耳；大豆期貨價(jià)格基本持平，報(bào)10.20-3/4美元/蒲式耳；小麥期貨小幅下跌，收于5.47美元/蒲式耳；豆粕和豆油期貨則因基本面因素和持倉(cāng)變化表現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新報(bào)告顯示，美國(guó)玉米作物評(píng)級(jí)上升，天氣條件利好作物生長(zhǎng)，疊加南美供應(yīng)預(yù)期，市場(chǎng)整體承壓。投機(jī)資金在玉米和小麥上增加凈空頭頭寸，而大豆、豆粕和豆油的持倉(cāng)變動(dòng)則反映出市場(chǎng)情緒的分化。本文將基于最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)、基差動(dòng)態(tài)和國(guó)際交易情況，分析CBOT谷物期貨市場(chǎng)的當(dāng)前情緒及其對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響，并展望未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月7日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

玉米：供應(yīng)壓力主導(dǎo)，空頭情緒加劇

玉米期貨市場(chǎng)在本周初延續(xù)弱勢(shì)，CBOT 12月玉米合約（CZ25）下跌16-1/4美分，收于4.20-3/4美元/蒲式耳，接近7月2日低點(diǎn)4.19美元/蒲式耳?；久娣矫?，USDA報(bào)告顯示，美國(guó)玉米作物評(píng)級(jí)上升至74%為優(yōu)良狀態(tài)，較上周提高1個(gè)百分點(diǎn)，為2018年以來(lái)同期最高水平。美國(guó)平原和中西部地區(qū)的降雨改善了土壤濕度，天氣預(yù)報(bào)顯示本周氣溫適中，利于玉米關(guān)鍵授粉期生長(zhǎng)。市場(chǎng)人士指出，理想的天氣條件增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)玉米豐產(chǎn)的預(yù)期，壓制了期貨價(jià)格上行空間。國(guó)際交易方面，USDA確認(rèn)美國(guó)向墨西哥銷售13.5萬(wàn)噸玉米，其中10.6萬(wàn)噸為2025/26年度交貨，顯示出口需求存在但增量有限。巴西中南部第二季玉米收割進(jìn)度加快，但僅完成28%，遠(yuǎn)低于去年同期63%，表明南美供應(yīng)尚未完全釋放，但豐產(chǎn)預(yù)期已對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，7月7日商品基金凈賣出1.2萬(wàn)手玉米期貨合約，增加投機(jī)性凈空頭頭寸。最近5個(gè)交易日，基金累計(jì)增加3.35萬(wàn)手凈空頭，30個(gè)交易日凈空頭增幅達(dá)8.61萬(wàn)手，反映出投機(jī)者對(duì)玉米價(jià)格中長(zhǎng)期看空情緒強(qiáng)烈。基差方面，美國(guó)中西部乙醇廠玉米基差小幅上漲，如印第安納州聯(lián)合市的乙醇廠基差上調(diào)，但其他加工廠基差略有回落，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有限，農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售。市場(chǎng)情緒受供應(yīng)充裕預(yù)期主導(dǎo)，疊加出口競(jìng)爭(zhēng)壓力，短期內(nèi)玉米期貨可能繼續(xù)在4.20美元/蒲式耳附近低位震蕩。未來(lái)需關(guān)注USDA供需報(bào)告及南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，若出口需求未見(jiàn)明顯改善，價(jià)格上行空間有限。

大豆：多空博弈加劇，價(jià)格持穩(wěn)待突破

大豆期貨市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，CBOT 11月大豆合約（SX25）下跌28-1/2美分，收于10.20-3/4美元/蒲式耳，顯示市場(chǎng)在低位尋求支撐。基本面方面，USDA報(bào)告顯示，美國(guó)大豆作物優(yōu)良率維持在66%，較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)，表明作物生長(zhǎng)條件穩(wěn)定但未見(jiàn)顯著改善。天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部溫暖天氣和間歇性降雨利于大豆生長(zhǎng)，但市場(chǎng)對(duì)南美豐產(chǎn)預(yù)期及出口競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂限制了價(jià)格反彈空間。國(guó)際交易方面，韓國(guó)主要飼料集團(tuán)發(fā)布6萬(wàn)噸豆粕采購(gòu)招標(biāo)，允許美國(guó)大豆來(lái)源，但南美的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)可能削弱美國(guó)市場(chǎng)份額。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，7月7日商品基金凈賣出1.1萬(wàn)手大豆期貨合約，但單日增加投機(jī)性凈多頭頭寸，顯示短期多空博弈加劇。最近5個(gè)交易日，基金轉(zhuǎn)為凈空頭增持7500手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加3000手，表明中長(zhǎng)期看空情緒占主導(dǎo)。基差方面，美國(guó)中西部河運(yùn)碼頭大豆基差穩(wěn)中有升，如愛(ài)荷華州達(dá)文波特和伊利諾伊州莫里斯基差上調(diào)，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)需求有所支撐。市場(chǎng)情緒受供需平衡和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)影響，短期內(nèi)大豆期貨可能在10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，關(guān)注USDA出口銷售數(shù)據(jù)及南美產(chǎn)量預(yù)估的進(jìn)一步指引。

小麥：空頭回補(bǔ)放緩，價(jià)格承壓下行

小麥期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，CBOT 9月硬紅冬小麥合約（KWU25）下跌8-1/2美分，收于5.27-1/2美元/蒲式耳?；久娣矫?，USDA報(bào)告顯示，美國(guó)冬小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度達(dá)53%，略低于五年均值54%，但好于市場(chǎng)預(yù)期49%。作物優(yōu)良率維持48%，未見(jiàn)改善，顯示供應(yīng)壓力仍在。國(guó)際交易方面，孟加拉國(guó)和約旦分別發(fā)布5萬(wàn)噸和12萬(wàn)噸小麥采購(gòu)招標(biāo)，表明全球需求穩(wěn)定，但美國(guó)小麥出口競(jìng)爭(zhēng)力受限，韓國(guó)面粉廠近期拒絕美國(guó)小麥報(bào)價(jià)，凸顯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，7月7日商品基金凈賣出4500手小麥期貨合約，增加投機(jī)性凈空頭頭寸。最近5個(gè)交易日凈空頭增加1萬(wàn)手，30個(gè)交易日累計(jì)凈空頭增加1.3萬(wàn)手，反映投機(jī)者對(duì)小麥價(jià)格看空情緒加劇。基差方面，美國(guó)平原地區(qū)硬紅冬小麥基差持穩(wěn)，農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售，限制現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度。市場(chǎng)情緒受全球供應(yīng)充裕和出口需求疲軟壓制，短期內(nèi)小麥期貨可能在5.20-5.50美元/蒲式耳區(qū)間低位運(yùn)行，需關(guān)注俄烏局勢(shì)及全球采購(gòu)動(dòng)態(tài)對(duì)價(jià)格的潛在影響。

豆粕：需求疲軟壓制價(jià)格，短期多頭情緒有限

豆粕期貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，CBOT 8月豆粕合約（SMQ25）下跌5.20美元，收于272.20美元/短噸，接近合約低點(diǎn)?；久娣矫妫绹?guó)中西部現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕基差報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但交易清淡，部分加工廠因長(zhǎng)假期停工，限制了市場(chǎng)活躍度。USDA報(bào)告顯示，5月美國(guó)大豆壓榨量為2.037億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期2.047億蒲式耳，反映需求疲軟。國(guó)際交易方面，中國(guó)批準(zhǔn)從埃塞俄比亞進(jìn)口豆粕，疊加阿根廷對(duì)華豆粕出口增加，表明全球供應(yīng)多元化對(duì)美國(guó)豆粕價(jià)格形成壓制。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)上，7月7日商品基金凈賣出4000手豆粕期貨合約，但單日增加投機(jī)性凈多頭頭寸，顯示短期多頭嘗試入場(chǎng)。最近5個(gè)交易日凈多頭增加6000手，但30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加2.9萬(wàn)手，表明中長(zhǎng)期看空情緒占主導(dǎo)。市場(chǎng)人士指出，全球飼料需求穩(wěn)定但未見(jiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，南美豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步壓制價(jià)格。豆粕期貨短期可能在270-280美元/短噸區(qū)間震蕩，需關(guān)注全球飼料需求變化及南美供應(yīng)數(shù)據(jù)。

豆油：生物燃料需求支撐，多頭情緒占優(yōu)

豆油期貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，受益于生物燃料政策利好及全球植物油需求增長(zhǎng)。CBOT 8月豆油合約價(jià)格受支撐，持倉(cāng)數(shù)據(jù)反映市場(chǎng)信心。7月7日商品基金凈賣出3000手豆油期貨合約，但單日增加投機(jī)性凈多頭頭寸。最近5個(gè)交易日凈空頭增加9000手，但30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加2.4萬(wàn)手，顯示投機(jī)者對(duì)豆油后市信心較強(qiáng)?；罘矫?，美國(guó)中西部豆油基差持穩(wěn)，出口市場(chǎng)需求穩(wěn)定。國(guó)際交易方面，韓國(guó)和阿爾及利亞的招標(biāo)顯示全球油脂需求平穩(wěn)，USDA確認(rèn)美國(guó)豆油出口數(shù)據(jù)支撐市場(chǎng)情緒。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，全球人口增長(zhǎng)及生物燃料需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)為豆油價(jià)格提供支撐，但短期內(nèi)棕櫚油價(jià)格波動(dòng)可能帶來(lái)不確定性。豆油期貨短期可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格在41-43美分/磅區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注全球油脂市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及USDA出口數(shù)據(jù)。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)料延續(xù)分化走勢(shì)。玉米受美國(guó)豐產(chǎn)預(yù)期和出口競(jìng)爭(zhēng)壓力，價(jià)格或在4.20美元/蒲式耳附近低位震蕩；大豆在供需平衡及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)影響下，可能在10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行；小麥因全球供應(yīng)充裕及出口需求疲軟，價(jià)格或維持5.20-5.50美元/蒲式耳低位；豆粕受需求疲軟和南美供應(yīng)壓制，價(jià)格可能在270-280美元/短噸區(qū)間波動(dòng)；豆油則因生物燃料需求支撐，價(jià)格有望在41-43美分/磅區(qū)間保持強(qiáng)勢(shì)。未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)將取決于USDA供需報(bào)告、南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)及全球需求動(dòng)態(tài)，交易員需密切關(guān)注國(guó)際招標(biāo)結(jié)果及政策變化對(duì)出口預(yù)期的進(jìn)一步影響。