周三（7月9日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場延續(xù)震蕩偏弱走勢，玉米、大豆和豆粕期貨價(jià)格進(jìn)一步下探，觸及年內(nèi)低位，小麥和豆油則表現(xiàn)相對分化。受美國中西部有利天氣和USDA作物報(bào)告利空影響，市場對豐收預(yù)期增強(qiáng)，疊加關(guān)稅言論引發(fā)的出口需求擔(dān)憂，資金情緒偏向謹(jǐn)慎。CBOT12月玉米期貨（CZ25）收跌6.5美分，報(bào)4.14-1/4美元/蒲式耳；11月大豆期貨（SX25）下跌3.25美分，報(bào)10.17-1/2美元/蒲式耳；堪薩斯城9月硬紅冬小麥期貨（KWU25）下跌5美分，報(bào)5.22-1/2美元/蒲式耳；8月豆粕期貨（SMQ25）下跌1.5美元，報(bào)270.7美元/短噸；豆油則因生物燃料需求支撐，持倉顯示資金凈多頭增加。本文基于最新持倉變動、基差動態(tài)及國際交易數(shù)據(jù)，分析小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的盤面情緒及未來走勢。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月8日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：豐收壓力與出口疲軟并存

小麥?zhǔn)袌鍪苊绹←準(zhǔn)崭钸M(jìn)度加快壓制，USDA最新報(bào)告顯示，截至7月8日，美國冬小麥?zhǔn)崭钔瓿啥冗_(dá)53%，略超分析師預(yù)期49%，但低于五年均值54%。堪薩斯州作為硬紅冬小麥主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量較過去三年顯著改善，施壓堪薩斯城9月硬紅冬小麥期貨（KWU25）收跌至5.22-1/2美元/蒲式耳。美國平原地區(qū)硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，反映供需暫時(shí)平衡，但農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售，限制現(xiàn)貨交易活躍度。持倉方面，7月8日商品基金增加500手小麥凈多頭，但近5個(gè)交易日凈空頭增加6500手，顯示短期看多情緒與中長期看空預(yù)期并存。國際交易動態(tài)中，約旦和孟加拉國分別發(fā)布12萬噸和5萬噸制粉小麥采購招標(biāo)，截止日期分別為7月15日和7月9日，但韓國面粉廠拒絕美國小麥采購，凸顯出口需求疲軟。俄烏局勢和黑海地區(qū)天氣擾動為小麥價(jià)格提供潛在支撐，知名機(jī)構(gòu)Sovecon上調(diào)2025/26年度俄羅斯小麥出口預(yù)測，全球供應(yīng)充裕進(jìn)一步限制價(jià)格上行空間。展望盤面，小麥期貨可能在5.20-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，需關(guān)注USDA周五供需報(bào)告及國際招標(biāo)結(jié)果。

大豆：供應(yīng)寬松與出口需求矛盾

大豆期貨延續(xù)弱勢，CBOT11月大豆期貨（SX25）收于10.17-1/2美元/蒲式耳，逼近年內(nèi)低點(diǎn)。USDA作物報(bào)告顯示，66%的美國大豆作物評級為良好至優(yōu)秀，較去年同期略低但無重大威脅，疊加中西部有利天氣，市場對豐收預(yù)期增強(qiáng)。伊利諾伊州迪凱特地區(qū)加工商大豆基差上漲5美分，顯示局部需求支撐，但美國墨西哥灣CIF7月大豆駁船基差下跌1美分至86美分/蒲式耳，8月基差微漲至88美分/蒲式耳，反映出口市場分化。持倉數(shù)據(jù)顯示，7月8日商品基金增加2000手大豆凈空頭，近5個(gè)交易日凈空頭增至1.7萬手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)達(dá)1萬手，顯示資金對大豆價(jià)格中長期悲觀。國際交易方面，USDA確認(rèn)菲律賓采購14.4萬噸美國豆粕（含9.7萬噸2024/25年度交割），為大豆需求提供間接支撐，但巴西豐產(chǎn)預(yù)期（2024/25年度產(chǎn)量預(yù)估1.715億噸）削弱美國出口競爭力。關(guān)稅言論進(jìn)一步加劇市場對出口前景的擔(dān)憂。盤面走勢上，大豆期貨可能在10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間低位震蕩，需關(guān)注USDA周五供需報(bào)告對庫存預(yù)估的更新。

豆油：生物燃料政策支撐有限

豆油市場表現(xiàn)相對抗跌，受生物燃料政策預(yù)期支撐，但價(jià)格上行動能不足。7月8日，商品基金增加1500手豆油凈多頭，近30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加2.45萬手，顯示資金對豆油中長期看多情緒較強(qiáng)。然而，近5個(gè)交易日凈空頭增加1.9萬手，反映短期避險(xiǎn)情緒升溫。美國墨西哥灣8月FOB豆油出口溢價(jià)穩(wěn)定在85美分/蒲式耳，基差變動不大，顯示需求平穩(wěn)。USDA作物報(bào)告未提及大豆壓榨數(shù)據(jù)，但市場預(yù)計(jì)美國壓榨產(chǎn)能創(chuàng)紀(jì)錄，豆油供應(yīng)充裕施壓價(jià)格。國際交易中，全球植物油需求受人口增長和生物燃料政策驅(qū)動，長期利好豆油，但短期內(nèi)南美棕櫚油和豆油供應(yīng)增加限制價(jià)格上行空間。關(guān)稅言論對豆油出口的潛在影響令市場謹(jǐn)慎。盤面走勢上，豆油期貨可能在40-42美分/磅區(qū)間窄幅波動，需關(guān)注生物燃料政策動態(tài)及南美供應(yīng)數(shù)據(jù)。

豆粕：供應(yīng)充裕壓制價(jià)格反彈

豆粕期貨延續(xù)低迷，CBOT8月豆粕期貨（SMQ25）收跌至270.7美元/短噸，觸及合約低點(diǎn)。USDA確認(rèn)菲律賓采購14.4萬噸美國豆粕，提振市場情緒，但現(xiàn)貨市場基差未見明顯波動，芝加哥、迪凱特等地鐵路豆粕基差維持-20至-22美元/噸，反映供應(yīng)充裕。持倉方面，7月8日商品基金增加1500手豆粕凈空頭，近5個(gè)交易日凈多頭增加3500手，顯示短期看多情緒回暖，但30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加3.3萬手，資金對豆粕中長期走勢偏悲觀。美國壓榨速度加快，豆粕庫存充足，疊加南美豐產(chǎn)預(yù)期，價(jià)格上行空間受限。全球動物飼料需求穩(wěn)步增長為豆粕提供潛在支撐，但出口競爭力受巴西高產(chǎn)量壓制。盤面走勢上，豆粕期貨可能在265-275美元/短噸區(qū)間低位整理，需關(guān)注USDA供需報(bào)告及出口銷售數(shù)據(jù)。

玉米：豐收預(yù)期主導(dǎo)空頭情緒

玉米期貨承壓明顯，CBOT12月玉米期貨（CZ25）收跌至4.14-1/4美元/蒲式耳，逼近2025年低點(diǎn)4.02-1/4美元/蒲式耳。USDA報(bào)告顯示，74%的美國玉米作物評級為良好至優(yōu)秀，創(chuàng)2018年以來同期最高，疊加中西部無極端高溫天氣，豐收預(yù)期強(qiáng)烈。知名機(jī)構(gòu)StoneX指出，當(dāng)前作物評級預(yù)示創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量潛力。墨西哥灣CIF7月玉米駁船基差微漲至88美分/蒲式耳，8月基差升至87美分/蒲式耳，顯示局部需求支撐，但農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售。持倉方面，7月8日商品基金增加1萬手玉米凈空頭，近5個(gè)交易日凈空頭增至3.05萬手，30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)9.06萬手，反映資金強(qiáng)烈看空情緒。國際交易中，USDA確認(rèn)墨西哥采購11.2776萬噸2025/26年度美國玉米，突尼斯和阿爾及利亞分別發(fā)布5萬噸和24萬噸玉米采購招標(biāo)，截止日期分別為7月9日和7月2日，顯示全球需求穩(wěn)定但不足以抵消供應(yīng)壓力。盤面走勢上，玉米期貨可能在4.00-4.30美元/蒲式耳區(qū)間低位運(yùn)行，需關(guān)注USDA供需報(bào)告及天氣變化。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)料延續(xù)震蕩偏弱格局，玉米和大豆受美國豐收預(yù)期和關(guān)稅言論壓制，價(jià)格上行空間有限，小麥因出口需求疲軟和全球供應(yīng)充裕承壓，豆粕供應(yīng)過剩限制反彈，豆油則受生物燃料政策支撐相對抗跌。USDA周五供需報(bào)告將提供庫存和貿(mào)易預(yù)期指引，國際招標(biāo)動態(tài)和天氣變化也將影響盤面波動。交易者需密切關(guān)注基本面數(shù)據(jù)和持倉調(diào)整，以捕捉潛在的市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)。