周二（6月17日），CBOT谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，豆油因生物燃料政策利好連續(xù)漲停，帶動大豆價格持穩(wěn)至小幅上漲，而玉米和小麥則因美國國內(nèi)有利天氣和收割壓力承壓下行。根據(jù)匯通財經(jīng)數(shù)據(jù)，商品基金在玉米、大豆、小麥和豆粕上持續(xù)增加凈空頭持倉，而豆油則顯著加碼凈多頭持倉，反映市場參與者對各品種的情緒分歧明顯。美國農(nóng)業(yè)部最新作物生長報告顯示，玉米優(yōu)良率略超預(yù)期，大豆優(yōu)良率低于預(yù)期，小麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度滯后，疊加國際出口數(shù)據(jù)和生物燃料政策影響，市場短期波動加劇。本文將基于最新持倉變動、基本面消息和基差表現(xiàn)，分析CBOT小麥、大豆、豆油、豆粕和玉米的走勢邏輯，并展望未來方向。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月16日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：收割壓力與空頭情緒主導(dǎo)

CBOT小麥期貨近期承壓，7月合約周一收跌7.25美分/蒲式耳，至5.36-1/2美元/蒲式耳。商品基金在過去5個交易日增加3500手凈空頭持倉，30個交易日累計凈空頭增加4500手，反映投機者對小麥價格看跌情緒加重。美國農(nóng)業(yè)部周度報告顯示，截至6月15日，美國冬小麥優(yōu)良率為52%，低于市場預(yù)期的54%，收割進(jìn)度僅10%，落后于五年均值16%。春小麥優(yōu)良率57%，雖較前一周改善，但仍低于去年同期的76%。美國國內(nèi)小麥供應(yīng)壓力正在顯現(xiàn)，尤其是冬小麥進(jìn)入收割期，市場對新作供應(yīng)增加的預(yù)期壓制價格上行空間。

基本面看，俄烏局勢持續(xù)影響全球小麥貿(mào)易流，市場擔(dān)憂供應(yīng)中斷風(fēng)險，但美國國內(nèi)豐產(chǎn)預(yù)期和收割進(jìn)度加快在短期內(nèi)主導(dǎo)價格走勢?；罘矫?，美國 gulf 小麥現(xiàn)貨報價趨于穩(wěn)定，顯示現(xiàn)貨市場對期貨價格的支撐有限。持倉數(shù)據(jù)反映基金對小麥后市偏空，結(jié)合收割壓力，短期價格可能繼續(xù)在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。

展望：小麥期貨短期仍受收割壓力和空頭情緒制約，關(guān)注美國中西部天氣變化及收割進(jìn)度，若天氣轉(zhuǎn)差或俄烏局勢升級，可能引發(fā)空頭回補，推動價格反彈。

大豆：生物燃料利好與豐產(chǎn)預(yù)期博弈

CBOT大豆期貨7月合約周一收于10.69-3/4美元/蒲式耳，持穩(wěn)至小幅上漲，盤中觸及一個月高點10.79-1/4美元/蒲式耳。商品基金過去5個交易日增加1萬手凈多頭持倉，但30個交易日累計增加1.4萬手凈空頭，顯示短期看多情緒升溫，但長期仍偏謹(jǐn)慎。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截至6月15日，大豆優(yōu)良率66%，低于市場預(yù)期的68%，播種率93%和出苗率84%均低于五年均值，反映生長進(jìn)度略顯遲緩。

基本面方面，美國環(huán)保署（EPA）提出的2026-2027年生物燃料摻混目標(biāo)超預(yù)期（56.1億加侖），并限制進(jìn)口生物燃料，顯著提振豆油需求預(yù)期，間接支撐大豆壓榨利潤。據(jù)外媒數(shù)據(jù)，截至6月13日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤達(dá)1.99美元/蒲式耳，較前一周增長4%，為大豆價格提供底部支撐。然而，美國中西部天氣條件良好，溫度適中，土壤墑情適宜，市場對2025/26年度大豆豐產(chǎn)信心增強，限制價格上行空間。國際方面，巴西6月第二周大豆日均裝運量69.81萬噸/日，與去年持平，但出口總量較去年同期大幅下降，顯示南美供應(yīng)壓力減弱?；罘矫妫绹?gulf 大豆現(xiàn)貨報價走弱，6月裝船基差較7月期貨低3美分，反映老作供應(yīng)趨緊但市場競爭加劇。

展望：大豆期貨短期受豆油漲勢和壓榨利潤支撐，可能挑戰(zhàn)10.80-11.00美元/蒲式耳阻力位，但豐產(chǎn)預(yù)期和空頭持倉壓力或限制上行空間，關(guān)注EPA政策落地的確定性。

豆油：政策驅(qū)動漲勢強勁

CBOT豆油期貨7月合約周一再次漲停，收于55.11美分/磅，創(chuàng)20個月新高，交易所將日波動限額擴大至4.50美分/磅。商品基金過去5個交易日大幅增加4萬手凈多頭持倉，30個交易日累計凈多頭增加3.95萬手，顯示市場對豆油的看漲情緒高漲。EPA生物燃料摻混提案超預(yù)期，預(yù)計將推動美國國內(nèi)豆油需求增長20%以上，同時限制進(jìn)口生物燃料，提振本土豆油價格預(yù)期。

基本面方面，美國國家油籽加工協(xié)會（NOPA）報告顯示，5月底豆油庫存降至13.73億磅，低于市場預(yù)期，反映壓榨需求旺盛。中東地緣局勢緊張推高國際原油價格，進(jìn)一步為豆油價格提供支撐?；罘矫?，美國國內(nèi)豆油現(xiàn)貨報價堅挺，伊利諾伊州毛豆油卡車報價為47.36美分/磅，折算每蒲式耳5.59美元，顯示現(xiàn)貨市場對期貨的支撐增強。

展望：豆油期貨短期延續(xù)強勢，關(guān)注能否突破前期震蕩區(qū)間上沿56美分/磅。EPA政策落地的不確定性和高庫存壓力可能引發(fā)回調(diào)，但中長期看漲趨勢不變。

豆粕：供需寬松限制漲勢

CBOT豆粕期貨近期走勢疲軟，商品基金過去5個交易日增加2萬手凈空頭持倉，30個交易日累計凈空頭增加3.05萬手，反映市場對豆粕價格的看跌預(yù)期。美國國內(nèi)大豆壓榨量創(chuàng)歷史新高，5月壓榨量達(dá)1.928億蒲式耳，為歷史同期最高，但豆粕庫存累積緩慢，需求端提供一定支撐。伊利諾伊州48%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格為288.25美元/短噸，折算每蒲式耳6.70美元，顯示現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)。

國際方面，巴西6月第二周豆粕日均裝運量8.23萬噸/日，同比下降20.9%，反映出口需求疲軟。阿根廷2024/25年度大豆收割完成93.2%，單產(chǎn)優(yōu)異，總產(chǎn)量上調(diào)至5030萬噸，全球豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期進(jìn)一步壓制價格。國內(nèi)油廠高開機率導(dǎo)致豆粕供應(yīng)充足，短期難現(xiàn)大幅上漲動能。

展望：豆粕期貨短期延續(xù)底部震蕩，價格可能在280-300美元/短噸區(qū)間波動。關(guān)注美國壓榨數(shù)據(jù)和南美出口節(jié)奏，若需求端無明顯改善，價格上行空間有限。

玉米：天氣利好與空頭壓力共存

CBOT玉米期貨7月合約周一收跌9.75美分/蒲式耳，至4.34-3/4美元/蒲式耳。商品基金過去5個交易日增加2.9萬手凈空頭持倉，30個交易日累計凈空頭增加11.61萬手，顯示市場對玉米價格的看跌情緒強烈。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，玉米優(yōu)良率72%，高于市場預(yù)期的71%，出苗率94%，與五年均值持平，反映作物生長條件優(yōu)異。美國中西部天氣溫和，土壤墑情良好，市場對2025/26年度玉米豐產(chǎn)預(yù)期增強。

國際方面，巴西6月第二周玉米日均裝運量僅0.67萬噸/日，同比下降84%，顯示南美供應(yīng)競爭力減弱。美國 gulf 玉米基差小幅走強，6月裝船基差較7月期貨高1美分，反映出口需求穩(wěn)中有增。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日當(dāng)周，玉米出口檢驗量167.3萬噸，處于市場預(yù)期高位，支撐短期價格。

展望：玉米期貨短期受豐產(chǎn)預(yù)期和空頭持倉壓制，可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。關(guān)注美國天氣變化和出口數(shù)據(jù)，若天氣惡化或需求超預(yù)期，可能觸發(fā)反彈。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期走勢分化，豆油受生物燃料政策利好驅(qū)動，漲勢強勁，有望挑戰(zhàn)56美分/磅上方阻力；大豆在豆油成本支撐和豐產(chǎn)預(yù)期博弈下，或在10.80-11.00美元/蒲式耳區(qū)間波動；豆粕受供應(yīng)寬松制約，延續(xù)280-300美元/短噸底部震蕩；玉米和小麥則因美國國內(nèi)有利天氣和收割壓力，分別在4.30-4.50美元/蒲式耳和5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間承壓。未來需關(guān)注EPA政策落地情況、美國中西部天氣變化及南美出口節(jié)奏，市場情緒和基本面變化將主導(dǎo)盤面方向。