新西蘭聯(lián)儲(chǔ)周三（7月9日）在最新貨幣政策會(huì)議上，宣布將官方指標(biāo)利率維持在3.25%不變，這一決定引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管利率未作調(diào)整，但新西蘭聯(lián)儲(chǔ)明確表示，未來仍有可能進(jìn)一步放松貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入更多活力。

利率決定：謹(jǐn)慎觀望下的穩(wěn)定之舉

符合市場(chǎng)預(yù)期

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)此次將指標(biāo)利率維持在3.25%，完全符合路透社對(duì)27位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查預(yù)測(cè)。其中，19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)自2024年8月開啟降息周期以來，首次選擇按兵不動(dòng)。這一決定反映了央行在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的謹(jǐn)慎態(tài)度，既要應(yīng)對(duì)通脹壓力，又要為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航。

通脹緩解為降息鋪路

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中指出，如果中期通脹壓力如預(yù)期般繼續(xù)緩解，官方指標(biāo)利率有望進(jìn)一步下調(diào)。當(dāng)前，新西蘭的通脹率為2.5%，已顯著低于此前的高位，且預(yù)計(jì)在2025年第二和第三季度逐步回落至1%-3%的目標(biāo)區(qū)間上限。這一趨勢(shì)為央行提供了更多政策空間，使其能夠在未來適時(shí)放松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。

經(jīng)濟(jì)前景的不確定性

盡管通脹形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，但新西蘭聯(lián)儲(chǔ)坦言，經(jīng)濟(jì)前景仍充滿高度不確定性。全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易緊張局勢(shì)以及潛在的關(guān)稅政策可能對(duì)新西蘭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅。這些外部因素不僅可能減緩經(jīng)濟(jì)增長步伐，還可能進(jìn)一步減輕通脹壓力，為央行后續(xù)降息提供了更多的理由。

背景分析：新西蘭經(jīng)濟(jì)的曲折復(fù)蘇之路

從激進(jìn)加息到經(jīng)濟(jì)衰退

作為全球率先退出新冠疫情時(shí)期寬松政策的中央銀行之一，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在2021年10月至2023年9月期間，累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)，將利率推至高位，以遏制通脹的快速攀升。然而，高企的借貸成本對(duì)國內(nèi)需求造成了沉重打擊，導(dǎo)致新西蘭經(jīng)濟(jì)在2023年陷入衰退。盡管經(jīng)濟(jì)已逐步走出低谷，但部分行業(yè)依然疲軟，復(fù)蘇進(jìn)程并不均衡。

降息周期的啟動(dòng)

自2024年8月以來，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)降息225個(gè)基點(diǎn)，試圖通過降低借貸成本刺激需求，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。出口價(jià)格的上漲和利率的下降為經(jīng)濟(jì)注入了新的活力，但全球經(jīng)濟(jì)放緩和國內(nèi)緊縮財(cái)政政策仍然拖累了增長步伐。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在聲明中特別提到，全球政策的不確定性以及關(guān)稅預(yù)期可能削弱全球經(jīng)濟(jì)增長，從而對(duì)新西蘭的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)造成不利影響。

復(fù)蘇中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，新西蘭經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)出一定的韌性。出口價(jià)格的上漲為經(jīng)濟(jì)提供了支撐，而利率的逐步下調(diào)也改善了企業(yè)的融資環(huán)境。然而，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及國內(nèi)需求的疲軟使得央行不得不保持高度警惕，在刺激增長和控制通脹之間尋找平衡點(diǎn)。

市場(chǎng)反應(yīng)：紐元承壓，降息預(yù)期升溫

紐元匯率的短暫波動(dòng)

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決定后，紐元兌美元一度觸及0.6014美元的盤中高點(diǎn)，但隨后快速回落，最低跌至0.5975美元，創(chuàng)下兩周新低。截至目前，紐元匯率回升至0.6005美元附近。市場(chǎng)對(duì)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)暫停降息但保留寬松前景的表態(tài)反應(yīng)迅速，投資者開始重新評(píng)估未來的貨幣政策走向。

降息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年8月再次降息，降息概率高達(dá)56%。澳新銀行首席分析師Sharon Zollner在報(bào)告中指出，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)5月的預(yù)測(cè)暗示，7月或8月可能降息，隨后再降15個(gè)基點(diǎn)。她進(jìn)一步表示，鑒于中期通脹風(fēng)險(xiǎn)更傾向于下行而非上行，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)有望在8月啟動(dòng)新一輪降息，并持續(xù)推進(jìn)寬松政策。

投資者的觀望情緒

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度使得投資者對(duì)未來政策路徑的預(yù)期更加復(fù)雜。一方面，經(jīng)濟(jì)疲軟為降息提供了空間；另一方面，貿(mào)易緊張局勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)放緩可能加劇物價(jià)壓力，限制了央行的政策靈活性。投資者目前傾向于觀望更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)。

未來展望：降息空間與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的博弈

通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)，通脹率將在2025年逐步回落至目標(biāo)區(qū)間，這為進(jìn)一步降息提供了堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。然而，通脹的持續(xù)性以及外部因素（如關(guān)稅和全球經(jīng)濟(jì)放緩）可能對(duì)這一目標(biāo)構(gòu)成挑戰(zhàn)。央行需要在支持經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定物價(jià)之間找到微妙的平衡。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性

新西蘭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐在很大程度上取決于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)政策的配合。出口價(jià)格的上漲和利率的下降為復(fù)蘇提供了動(dòng)力，但全球政策不確定性和國內(nèi)需求的疲軟可能拖累增長。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟將為新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在2025年至少再降息一次提供足夠空間。

貨幣政策的靈活性

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在聲明中強(qiáng)調(diào)，未來的利率走勢(shì)將取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度、通脹的持續(xù)性以及外部環(huán)境的變化。會(huì)議紀(jì)要顯示，央行預(yù)計(jì)將根據(jù)5月會(huì)議的預(yù)測(cè)逐步下調(diào)利率，但具體節(jié)奏和幅度仍需視數(shù)據(jù)而定。這種靈活的政策立場(chǎng)為央行在復(fù)雜環(huán)境中應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)提供了更大的操作空間。

北京時(shí)間13:33，紐元兌美元現(xiàn)報(bào)0.6003/04。