在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的2025年，日本央行的一舉一動(dòng)備受矚目。周四（7月3日）日本央行審議委員高田創(chuàng)發(fā)表重磅講話，明確表示日本央行只是“暫?！奔酉⒅芷?，而非終止，并呼吁在適當(dāng)觀察美國(guó)關(guān)稅影響后，盡快恢復(fù)加息步伐。這一表態(tài)不僅展現(xiàn)了日本央行對(duì)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的信心，也為日本經(jīng)濟(jì)未來的貨幣政策走向指明了方向。

高田創(chuàng)的樂觀展望：日本經(jīng)濟(jì)接近通脹目標(biāo)

通脹目標(biāo)觸手可及

高田創(chuàng)在演講中指出，日本經(jīng)濟(jì)正逐步接近央行設(shè)定的2%通脹目標(biāo)，這是一個(gè)重要的里程碑。他表示，強(qiáng)勁的企業(yè)利潤(rùn)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)短缺正在推動(dòng)工資上漲，從而為物價(jià)帶來上行壓力。這種內(nèi)生性通脹的跡象，是日本央行多年來夢(mèng)寐以求的成果。與過去幾十年通脹預(yù)期低迷的局面不同，當(dāng)前中長(zhǎng)期通脹預(yù)期正在穩(wěn)步上升，這不僅源于原材料成本的增加，更得益于工資的持續(xù)增長(zhǎng)。

擺脫“通脹停滯”魔咒

高田進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，日本社會(huì)長(zhǎng)期以來對(duì)通脹和工資增長(zhǎng)停滯的悲觀預(yù)期正在發(fā)生根本性改變。企業(yè)如今更愿意提高價(jià)格和員工薪資，這標(biāo)志著日本經(jīng)濟(jì)正在擺脫“通縮思維”的束縛。他生動(dòng)地表示，日本經(jīng)濟(jì)過去經(jīng)歷了多次“假曙光”——短暫的復(fù)蘇被全球需求沖擊打斷，但這一次，他堅(jiān)信日本將迎來“真正的曙光”。這種樂觀態(tài)度無疑為市場(chǎng)注入了信心，也為日本央行的政策調(diào)整提供了堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。

暫停加息的背景：美國(guó)關(guān)稅的潛在沖擊

為何暫停加息？

2025年初，日本央行將短期利率上調(diào)至0.5%，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)多年的超寬松貨幣政策。然而，美國(guó)總統(tǒng)特朗普于4月2日宣布的全面對(duì)等關(guān)稅政策，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了新的不確定性。受此影響，日本央行在5月下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并選擇暫時(shí)“按兵不動(dòng)”，以觀察美國(guó)關(guān)稅對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的具體影響。

靈活應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)

高田創(chuàng)坦言，日本央行需要更多時(shí)間來評(píng)估美國(guó)關(guān)稅對(duì)出口、資本支出以及企業(yè)加薪意愿的影響。他特別提到，如果美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）為支持經(jīng)濟(jì)而降息，日本央行加息與美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的分歧可能導(dǎo)致日元升值，從而對(duì)日本企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成壓力。然而，他認(rèn)為，與1990年代的美日雙邊貿(mào)易摩擦相比，當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅的影響可能較為有限。這是因?yàn)樘乩势盏年P(guān)稅政策針對(duì)多個(gè)國(guó)家，而非僅僅鎖定日本。此外，日本企業(yè)如今擁有更強(qiáng)勁的利潤(rùn)和財(cái)務(wù)緩沖，使其更能抵御外部沖擊。

重啟加息的決心：靈活與謹(jǐn)慎并重

“暫?！倍恰敖K止”

高田創(chuàng)明確表示，日本央行的加息周期只是“暫?！?，而非終結(jié)。他建議央行在仔細(xì)研究美國(guó)關(guān)稅的影響后，靈活調(diào)整貨幣政策，適時(shí)重啟加息進(jìn)程。他在演講中說道：“我的觀點(diǎn)是，日本央行目前只是暫停了加息周期，在經(jīng)過一段時(shí)間的‘觀望’后，應(yīng)該繼續(xù)推進(jìn)從超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變。”這種表態(tài)反映了日本央行對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的信心，同時(shí)也展現(xiàn)了其在復(fù)雜國(guó)際環(huán)境下的謹(jǐn)慎態(tài)度。

鷹派立場(chǎng)的信號(hào)

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，高田創(chuàng)在貨幣政策上持中性或略偏鷹派的立場(chǎng)。他的講話進(jìn)一步強(qiáng)化了日本央行的決心：一旦美國(guó)關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響明朗化，央行將毫不猶豫地恢復(fù)加息步伐。這種政策信號(hào)對(duì)投資者而言至關(guān)重要，因?yàn)樗馕吨毡狙胄姓跒橥顺龇浅Ｒ?guī)寬松政策做更充分的準(zhǔn)備。

日本經(jīng)濟(jì)的“真正曙光”：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

內(nèi)生性通脹的希望

高田創(chuàng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期并非空穴來風(fēng)。他指出，企業(yè)利潤(rùn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、勞動(dòng)力短缺以及工資上漲的趨勢(shì)，正在為日本經(jīng)濟(jì)注入新的活力。這些因素共同推動(dòng)了內(nèi)生性通脹的出現(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。他預(yù)計(jì)，即便面臨美國(guó)關(guān)稅的挑戰(zhàn)，這一積極趨勢(shì)仍將大致保持不變。

謹(jǐn)慎調(diào)整的未來

盡管前景樂觀，高田仍強(qiáng)調(diào)日本央行需要以“逐步謹(jǐn)慎”的方式調(diào)整貨幣政策。他表示，央行必須在靈活應(yīng)對(duì)外部不確定性的同時(shí)，確保經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)過渡到更高的利率環(huán)境。這種平衡既是對(duì)日本經(jīng)濟(jì)韌性的考驗(yàn)，也是對(duì)央行政策智慧的挑戰(zhàn)。

小結(jié)

高田創(chuàng)的講話為日本經(jīng)濟(jì)的未來描繪了一幅充滿希望的圖景。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，日本央行展現(xiàn)出了既靈活又堅(jiān)定的政策態(tài)度。通過暫時(shí)暫停加息以觀察美國(guó)關(guān)稅的影響，央行為未來的政策調(diào)整爭(zhēng)取了時(shí)間；而高田對(duì)“真正曙光”的預(yù)測(cè)，則為市場(chǎng)注入了信心?？梢灶A(yù)見，隨著日本經(jīng)濟(jì)逐步擺脫通縮陰影，央行將以更加穩(wěn)健的步伐推動(dòng)貨幣政策正常化。

短期內(nèi)，由于加息周期僅是“暫?！倍墙K止，市場(chǎng)對(duì)日本央行鷹派政策的預(yù)期可能增強(qiáng)，日元可能受到支撐而小幅升值，尤其是在美國(guó)關(guān)稅影響明朗化之前。 然而，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致美日利差縮小，日元升值壓力可能加大，特別是在高田提到的美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策可能推高日元的情景下。這可能對(duì)日本出口企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成壓力，間接限制日元升值空間。 長(zhǎng)期來看，若日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)接近2%通脹目標(biāo)并展現(xiàn)“真正曙光”，加息預(yù)期的增強(qiáng)可能推動(dòng)日元逐步走強(qiáng)，但需警惕美國(guó)關(guān)稅對(duì)出口和企業(yè)信心的潛在負(fù)面影響，這可能削弱日元升值動(dòng)能。