周一（6月30日），美元指數(shù)延續(xù)頹勢(shì)，仍徘徊在三年低點(diǎn)附近。技術(shù)面顯示，美元指數(shù)已連續(xù)六個(gè)月下行，上半年累計(jì)跌幅創(chuàng)下1970年代浮動(dòng)匯率制度實(shí)施以來(lái)最大。非美貨幣中，歐元兌美元持穩(wěn)于1.1700上方，接近2021年9月以來(lái)高位；美元兌日元下跌0.2%至144.442，英鎊兌美元?jiǎng)t企穩(wěn)于1.3690，距離上周觸及的三年高點(diǎn)僅一步之遙。



市場(chǎng)情緒受三重因素驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、特朗普政策不確定性以及全球貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展。CME FedWatch工具顯示，交易員押注9月降息概率已升至93.3%，較一周前上升10個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的抨擊及3.3萬(wàn)億美元支出法案的爭(zhēng)議，進(jìn)一步削弱美元吸引力。

基本面分析：降息預(yù)期與政策博弈

1. 美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑
上周鮑威爾國(guó)會(huì)證詞被市場(chǎng)解讀為明確鴿派信號(hào)。其表態(tài)稱“若夏季通脹未因關(guān)稅言論反彈，降息將是合適的”，直接推動(dòng)利率期貨定價(jià)轉(zhuǎn)向。不過(guò)，荷蘭國(guó)際集團(tuán)策略師Francesco Pesole指出，市場(chǎng)可能過(guò)度定價(jià)寬松預(yù)期：“非農(nóng)就業(yè)若僅溫和放緩，疊加未來(lái)數(shù)月通脹可能的反彈，將迫使投資者回撤部分降息押注?！眰惗刈C券交易所集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，目前7月降息概率僅為21%，表明市場(chǎng)更傾向于等待9月行動(dòng)。

2. 政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)
特朗普周五公開(kāi)呼吁將基準(zhǔn)利率降至1%，并重申計(jì)劃在鮑威爾任期結(jié)束前更換美聯(lián)儲(chǔ)主席。此類(lèi)言論加劇政策不確定性，導(dǎo)致美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。此外，白宮與國(guó)會(huì)圍繞3.3萬(wàn)億美元支出法案的拉鋸戰(zhàn)，可能進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字，中長(zhǎng)期利空美元。

3. 貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展
布朗兄弟哈里曼分析師Win Thin認(rèn)為：“7月9日關(guān)稅截止日前，市場(chǎng)將面臨噪音干擾。盡管小規(guī)模協(xié)議可能落地，但與全面協(xié)議仍難達(dá)成。”這一判斷使得避險(xiǎn)貨幣瑞郎持續(xù)走強(qiáng)，美元兌瑞郎一度跌至0.7955，創(chuàng)2015年瑞士央行取消匯率上限以來(lái)新低。

技術(shù)面分析：關(guān)鍵指標(biāo)與期權(quán)到期影響

1. 美元指數(shù)技術(shù)結(jié)構(gòu)
日線級(jí)別上，美元指數(shù)均線系統(tǒng)呈空頭排列：50日（99.2861）、100日（101.6780）及200日均線（103.8683）形成層層壓制。MACD指標(biāo)雖位于負(fù)區(qū)間（DIFF -0.5780，DEA -0.4894），但柱狀圖縮窄至-0.1771，顯示短期下行動(dòng)能略有減弱。RSI（14）報(bào)33.4343，接近超賣(mài)區(qū)域，需警惕技術(shù)性反彈風(fēng)險(xiǎn)。



2. 期權(quán)到期引發(fā)的波動(dòng)
周一紐約時(shí)段，大量外匯期權(quán)到期可能放大匯率波動(dòng)。歐元兌美元在1.1650-1.1850區(qū)間集中了約12億美元期權(quán)，其中1.1700（2.4億美元）和1.1750（1.7億美元）為關(guān)鍵行權(quán)價(jià)。美元兌日元144.00-145.00區(qū)間亦有3.1億美元期權(quán)到期，或限制匯價(jià)短期波動(dòng)空間。

未來(lái)展望：數(shù)據(jù)導(dǎo)向與多空平衡

本周市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告及PMI數(shù)據(jù)。若就業(yè)增長(zhǎng)放緩幅度溫和（如新增15萬(wàn)-18萬(wàn)人）且時(shí)薪增速持穩(wěn)，可能部分修正市場(chǎng)的激進(jìn)降息預(yù)期，為美元提供喘息之機(jī)。反之，數(shù)據(jù)若顯著低于預(yù)期，美元指數(shù)或下探96.50-96.80支撐區(qū)域。

中長(zhǎng)期來(lái)看，美元下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，但需注意兩大潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)：
1. 通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：若夏季能源價(jià)格反彈推高CPI，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲寬松步伐；
2. 歐洲政治變量：法國(guó)議會(huì)選舉結(jié)果若引發(fā)歐元區(qū)債務(wù)擔(dān)憂，可能逆轉(zhuǎn)歐元兌美元漲勢(shì)。

當(dāng)前市場(chǎng)已計(jì)入過(guò)多悲觀預(yù)期，美元指數(shù)短期存在超賣(mài)修復(fù)需求。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向與全球貿(mào)易格局重塑的背景下，任何反彈或僅視為技術(shù)性調(diào)整而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。交易者需密切關(guān)注本周數(shù)據(jù)對(duì)利率預(yù)期的再定價(jià)，以及7月9日關(guān)稅節(jié)點(diǎn)前的市場(chǎng)情緒變化。