芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場在上周五（6月27日）呈現(xiàn)溫和反彈，結(jié)束了此前一周的顯著下跌趨勢。玉米、大豆和豆粕期貨在空頭回補及美元走弱的支撐下小幅上漲，小麥受技術(shù)性買盤推動微升，而豆油則因市場情緒謹慎而表現(xiàn)相對疲軟。市場參與者的注意力已轉(zhuǎn)向美國農(nóng)業(yè)部（USDA）即將于周一發(fā)布的種植面積、庫存及作物進度報告，預期將為市場提供新的方向指引。盡管短期反彈顯現(xiàn)，全球供應(yīng)充裕及美國中西部有利天氣仍對價格構(gòu)成壓制。

本文基于最新持倉變動、基差動態(tài)及國際交易情況，分析玉米、大豆、小麥、豆粕和豆油的盤面情緒及潛在走勢。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月27日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：空頭情緒緩和，出口需求疲軟限制上行空間

玉米市場在6月27日出現(xiàn)反彈，CBOT九月玉米期貨（CU25）收漲7.5美分，報4.11-1/2美元/蒲式耳，從周內(nèi)觸及的八個月低點4.02-1/4美元/蒲式耳回升。市場情緒受到空頭回補及美元走弱的短期提振，但基本面壓力依然顯著。美國中西部溫暖濕潤的天氣為玉米生長提供了理想條件，USDA即將發(fā)布的作物進度報告可能進一步確認高產(chǎn)預期，壓制價格上行空間。
持倉數(shù)據(jù)方面，6月27日大宗商品基金增加玉米投機性凈空頭10000手，反映市場對供應(yīng)寬松的持續(xù)擔憂。然而，近5個交易日基金轉(zhuǎn)為增持凈多頭5500手，表明部分投資者在價格觸及低位后開始回補空頭，短期看多情緒有所回暖。過去30個交易日，基金累計增持凈空頭87600手，顯示中長期看空情緒仍占主導?；罘矫?，6月裝載的CIF玉米駁船報價較七月期貨（CN25）高71美分，7月裝載報價升至72美分，F(xiàn)OB出口溢價保持在77-85美分，反映出口需求溫和但不足以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)壓力。國際交易動態(tài)顯示，巴西豐收預期削弱美國玉米出口競爭力，USDA報告確認近期玉米出口銷售僅為44.5萬噸，低于市場預期。

大豆：空頭壓力加劇，南美供應(yīng)競爭主導情緒

大豆期貨在6月27日小幅反彈，CBOT八月大豆期貨（SQ25）收漲5.5美分，報10.33-1/4美元/蒲式耳，較周內(nèi)低點有所恢復。反彈主要由空頭回補及美元走弱驅(qū)動，但市場情緒仍偏謹慎。USDA確認墨西哥采購11.97萬噸2025/26年度新作大豆，顯示一定出口需求支撐，但巴西新收獲大豆價格更具競爭力，亞洲買家需求疲軟，限制了美國大豆的出口前景。
持倉數(shù)據(jù)顯示，6月27日大宗商品基金增加大豆凈空頭5500手，近5個交易日累計增持凈空頭16000手，反映市場對全球供應(yīng)充裕的擔憂加劇。過去30個交易日，基金凈空頭增持19500手，顯示中長期看空情緒主導?；罘矫?，6月裝載的CIF大豆駁船報價較七月期貨（SN25）高65美分，7月裝載報價持平于73美分，F(xiàn)OB出口溢價略降至80-82美分，表明現(xiàn)貨市場活躍度有限。一位知名機構(gòu)分析師指出，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預期高達1.715億噸，顯著壓制美國大豆出口競爭力。

小麥：多頭情緒回暖，國際需求疲軟掣肘反彈

小麥市場在6月27日微幅上漲，CBOT小麥期貨（Wv1）收漲4美分，報5.40-3/4美元/蒲式耳，九月堪薩斯硬紅冬小麥期貨（KWU25）持平于5.33-3/4美元/蒲式耳。技術(shù)性買盤及美元走弱推動價格小幅回升，但全球供應(yīng)充裕繼續(xù)壓制市場情緒。國際糧食理事會（IGC）上調(diào)2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預期至8.08億噸，歐盟軟小麥產(chǎn)量預期上調(diào)至1.282億噸，南韓近期采購8.2萬噸美國小麥提供一定支撐，但埃及取消小麥招標顯示全球需求疲軟。
持倉方面，6月27日基金增加小麥凈多頭1000手，近5個交易日累計增持凈多頭10500手，反映短期看多情緒回暖。然而，過去30個交易日基金增持凈空頭2000手，顯示中長期看空壓力未完全消退?；罘矫?，美國平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，但農(nóng)戶惜售情緒上升，限制現(xiàn)貨交易活躍度。南韓采購及俄烏局勢的不確定性為小麥價格提供潛在支撐，但歐盟對烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅政策可能間接利好美國小麥需求。

豆粕：供應(yīng)充裕壓制價格，空頭情緒主導

豆粕期貨在6月27日小幅上漲，CBOT八月豆粕期貨（SMQ25）收漲0.40美元，報275.60美元/短噸。空頭回補及美元走弱提供支撐，但美國創(chuàng)紀錄的壓榨產(chǎn)能及南美豐產(chǎn)預期繼續(xù)施壓價格。美國中西部豆粕現(xiàn)貨基差報價在部分卡車及鐵路終端小幅下滑，反映需求放緩及供應(yīng)充裕。
持倉數(shù)據(jù)顯示，6月27日基金增加豆粕凈空頭3000手，近5個交易日累計增持凈空頭3000手，過去30個交易日凈空頭增持25000手，表明市場對飼料需求疲軟及供應(yīng)寬松的預期加劇。一位市場分析師指出，美國油廠開機率高達70%以上，6月大豆壓榨量預計達250萬噸，豆粕庫存持續(xù)回升，壓制現(xiàn)貨基差及期貨價格。歐盟豆粕進口量同比增長26%至1768萬噸，顯示海外需求韌性，但烏拉圭獲準向中國出口豆粕可能削弱美國市場份額。

豆油：生物燃料需求提供支撐，多空博弈加劇

豆油市場表現(xiàn)相對堅挺，6月27日基金減持豆油凈多頭1000手，近5個交易日累計增持凈多頭5000手，過去30個交易日凈多頭增持21000手，反映市場對生物燃料需求預期的持續(xù)看漲。美國豆油出口量創(chuàng)8年同期最高，支撐現(xiàn)貨基差堅挺，但南美高產(chǎn)預期及國際油脂供應(yīng)增加限制價格上行空間。
基本面看，美國生物柴油政策預期及地緣政治因素推動豆油價格韌性，但國內(nèi)高庫存壓力及買家謹慎情緒導致出口基差穩(wěn)定。6月27日，F(xiàn)OB出口溢價持穩(wěn)于80-82美分/磅，CIF報價未見明顯波動。馬來西亞棕櫚油價格下跌及南美供應(yīng)充裕對豆油形成替代性壓力，但原油價格上漲為豆油提供間接支撐。一位知名機構(gòu)分析師表示，豆油的能源屬性使其在油脂板塊中表現(xiàn)相對獨立，價差（油粕比）可能進一步擴大。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)預計延續(xù)震蕩偏弱走勢，玉米和大豆受全球供應(yīng)充裕及美國有利天氣壓制，價格反彈空間有限，分別可能在4.00-4.20美元/蒲式耳和10.20-10.50美元/蒲式耳區(qū)間波動。小麥因技術(shù)性買盤及局部需求支撐可能在5.30-5.60美元/蒲式耳區(qū)間盤整，但全球高庫存限制上行潛力。豆粕在270-290美元/短噸區(qū)間低位徘徊，供應(yīng)壓力主導市場情緒。豆油因生物燃料需求及能源屬性或在41-43美分/磅區(qū)間表現(xiàn)相對強勢。USDA周一的種植面積及庫存報告將是市場關(guān)鍵指引，交易者需密切關(guān)注出口銷售數(shù)據(jù)及國際交易動態(tài)以捕捉潛在波動機會。