2025年6月11日，英國(guó)財(cái)政大臣瑞秋·里夫斯公布本屆政府的首份《支出審查》，在財(cái)政空間受限的背景下，為未來三至四年的財(cái)政資源與資本配置定下基調(diào)。此次審查總量雖延續(xù)“溫和擴(kuò)張”態(tài)勢(shì)，資源支出年均增長(zhǎng)1.2%、資本支出年均增長(zhǎng)1.3%，但結(jié)構(gòu)性差異明顯，凸顯政策導(dǎo)向的再平衡特征。分析師指出，在財(cái)政約束趨嚴(yán)、增長(zhǎng)前景不確定性升高的背景下，這一結(jié)構(gòu)性分配將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)路徑及資產(chǎn)定價(jià)邏輯產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

國(guó)防與醫(yī)療優(yōu)先提級(jí)

防務(wù)成為此次審查最大贏家之一。英國(guó)政府承諾到2027年將國(guó)防預(yù)算占GDP比重從當(dāng)前的2.3%提高至2.6%，超出此前定下的2.5%目標(biāo)。新增預(yù)算將主要用于發(fā)展核潛艇艦隊(duì)、無人機(jī)系統(tǒng)、導(dǎo)彈儲(chǔ)備及網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)能力，部分資金通過壓縮對(duì)外援助實(shí)現(xiàn)。

醫(yī)療體系則繼續(xù)作為“保護(hù)領(lǐng)域”核心維持優(yōu)先地位，盡管具體額度尚未披露，但政策表態(tài)已明確財(cái)政將顯著傾斜至NHS系統(tǒng)。在勞動(dòng)力參與率低迷、服務(wù)壓力持續(xù)的背景下，加大衛(wèi)生支出被視為提升中期生產(chǎn)率、緩解社會(huì)不穩(wěn)定因素的關(guān)鍵路徑。

860億英鎊鎖定科技領(lǐng)域

科技與研發(fā)同樣被明確列為核心戰(zhàn)略領(lǐng)域。未來四年，財(cái)政部將投入860億英鎊，用于新藥物、長(zhǎng)效電池、人工智能等高潛能領(lǐng)域的前沿技術(shù)研發(fā)。分析師指出，這一舉措將對(duì)潛在產(chǎn)出率形成結(jié)構(gòu)性拉升，或有助于緩沖當(dāng)前低增長(zhǎng)環(huán)境下的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

民生保障聚焦“住房+交通”

在支出結(jié)構(gòu)平衡中，政府對(duì)住房與交通給予支持。390億英鎊將用于社會(huì)與可負(fù)擔(dān)住房建設(shè)；交通投資則明確向中北部地區(qū)傾斜，四年投放156億英鎊，并承諾到2029年地方交通撥款實(shí)現(xiàn)“四倍增長(zhǎng)”。

與此同時(shí)，非保護(hù)領(lǐng)域則面臨資金壓縮的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。環(huán)境、地方政府與內(nèi)政等部門，在財(cái)政規(guī)則限制下，或?qū)⒈蛔鳛檎{(diào)整變量用于實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡。分析認(rèn)為這可能對(duì)綠色轉(zhuǎn)型項(xiàng)目、基層公共服務(wù)形成短期壓力，暴露出政策取舍背后的實(shí)際掣肘。

核能主導(dǎo)能源戰(zhàn)略

在能源領(lǐng)域，政府選擇以核電為重心推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。140億英鎊將投向Sizewell C核電站建設(shè)，25億英鎊將支持小型模塊化反應(yīng)堆開發(fā)，目標(biāo)在于提升能源自給能力、降低能源賬單，同時(shí)為制造業(yè)創(chuàng)造1萬個(gè)就業(yè)崗位。

結(jié)語

盡管此次審查未涉及稅收與債務(wù)調(diào)整，但現(xiàn)有財(cái)政規(guī)則依舊嚴(yán)控?cái)U(kuò)張邊界。分析師指出，經(jīng)常性支出需依賴現(xiàn)收稅源，公共債務(wù)比重須在2029/30年前實(shí)現(xiàn)下降。目前“財(cái)政緩沖空間”為99億英鎊，預(yù)留政策應(yīng)對(duì)的余地有限，這也使得未來財(cái)政刺激手段受限，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年秋季預(yù)算中可能出現(xiàn)進(jìn)一步加稅動(dòng)作。