周三(6月11日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨連續(xù)第二日下跌，主力8月合約（FCPOc3）收?qǐng)?bào)3839林吉特/噸，跌幅0.65%，創(chuàng)5月26日以來最低收盤價(jià)。盤面技術(shù)指標(biāo)顯示，布林帶（20,2）中軌位于3883林吉特，MACD柱狀圖延續(xù)負(fù)值（-30.9047），短期空頭動(dòng)能仍占主導(dǎo)。

基本面分析：庫存激增與出口需求分化

馬來西亞庫存壓力顯著
馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新數(shù)據(jù)顯示，5月末庫存躍升至8個(gè)月高位，產(chǎn)量增長(zhǎng)及進(jìn)口增加抵消了出口的回升（出口量創(chuàng)6個(gè)月新高）。一位吉隆坡交易員指出：“在高庫存背景下，出口需求增長(zhǎng)乏力可能持續(xù)壓制價(jià)格，市場(chǎng)情緒偏空?！?

出口數(shù)據(jù)短期改善，但長(zhǎng)期隱憂仍存
船運(yùn)機(jī)構(gòu)預(yù)估6月1-10日馬棕油出口環(huán)比增長(zhǎng)8.1%-26.4%，但歐盟2024/25年度（自去年7月起）棕櫚油進(jìn)口量同比下滑19%，至269萬噸（截至6月8日）。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于，印度和中國(guó)等主要買家是否會(huì)在價(jià)格回落后加大采購(gòu)。一位行業(yè)專家表示：“近期價(jià)格回調(diào)為大型進(jìn)口商提供了有吸引力的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，未來數(shù)月需求或逐步回升?！?

競(jìng)爭(zhēng)油脂拖累，馬幣波動(dòng)影響有限
大連商品交易所豆油（DBYcv1）和棕櫚油（DCPcv1）合約分別下跌0.93%和2.33%，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油（BOc2）亦跌0.19%。盡管林吉特兌美元微貶0.05%，但競(jìng)爭(zhēng)油脂的疲軟表現(xiàn)仍對(duì)棕櫚油形成拖累。

技術(shù)面展望：關(guān)鍵阻力位決定短期方向

短期結(jié)構(gòu)：當(dāng)前價(jià)格位于布林帶下軌（3803林吉特）附近，MACD未見底背離信號(hào)，空頭趨勢(shì)未改。知名機(jī)構(gòu)技術(shù)分析師指出，若價(jià)格突破3889林吉特阻力位，可能進(jìn)一步測(cè)試3925林吉特；反之，若持續(xù)承壓，則可能下探3750-3780林吉特支撐區(qū)間。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：市場(chǎng)普遍認(rèn)為，庫存高企與出口增速不匹配仍是主要矛盾，短期反彈需依賴需求端超預(yù)期改善或競(jìng)爭(zhēng)油脂價(jià)格企穩(wěn)。

后市展望：關(guān)注庫存去化節(jié)奏與宏觀環(huán)境

短期內(nèi)，棕櫚油走勢(shì)將取決于：
6月出口數(shù)據(jù)能否延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，尤其是印度和中國(guó)的采購(gòu)動(dòng)向；
豆油等競(jìng)爭(zhēng)油脂價(jià)格是否止跌，若豆油企穩(wěn)，棕櫚油的生物柴油需求溢價(jià)或重新定價(jià)；
林吉特匯率波動(dòng)，盡管目前影響有限，但若美元大幅走弱，可能邊際提振馬棕價(jià)格。

中期來看，庫存去化速度仍是核心變量。若未來兩周出口未能顯著放量，價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)震蕩；反之，若需求回暖確認(rèn)，則可能迎來階段性反彈。投資者需密切關(guān)注MPOB月度報(bào)告及主要進(jìn)口國(guó)的采購(gòu)政策變化。