據(jù)路孚特，美國的就業(yè)市場正在經(jīng)歷一場前所未有的變革，而這場變革的背后，是特朗普政府對移民政策的強(qiáng)硬打擊。從最新數(shù)據(jù)來看，移民政策的劇烈調(diào)整不僅正在重塑勞動力市場，還讓投資者和政策制定者難以準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)的真實走向。勞動力供應(yīng)的驟減、就業(yè)數(shù)據(jù)的異常波動，以及美聯(lián)儲面臨的政策難題，都在為美國經(jīng)濟(jì)蒙上一層不確定性的陰影。

移民政策收緊：勞動力市場的“人為緊縮”

特朗普政府自上臺以來，多次承諾將大幅減少移民流入，甚至將部分已在美國的移民驅(qū)逐出境。這一政策的直接后果是勞動力供應(yīng)的顯著收縮。移民作為美國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，長期以來為各行各業(yè)提供了源源不斷的勞動力支持，特別是在建筑、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)等勞動密集型領(lǐng)域。如今，隨著移民數(shù)量的減少，勞動力市場正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

從短期來看，勞動力供應(yīng)的減少使得就業(yè)市場顯得異?！熬o俏”。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月美國非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加13.9萬個，而失業(yè)率卻穩(wěn)定在4.2%的歷史低位。這種看似健康的就業(yè)數(shù)據(jù)背后，隱藏著人為扭曲的真相：由于移民減少，勞動力市場的參與率下降，企業(yè)在招聘時面臨更大的困難。這種供需失衡可能推高工資水平，進(jìn)而對通貨膨脹產(chǎn)生上行壓力。然而，這種緊縮并非經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的自然結(jié)果，而更像是政策干預(yù)帶來的副作用。

就業(yè)數(shù)據(jù)“失真”：69.6萬崗位蒸發(fā)的背后

5月的數(shù)據(jù)令人震驚：美國就業(yè)崗位單月減少了69.6萬個，這是自2020年新冠疫情初期以來最大的單月降幅。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這一異常波動直接歸因于特朗普的移民政策。移民人口的減少不僅限制了新勞動力的進(jìn)入，還導(dǎo)致部分現(xiàn)有崗位因缺乏合適人選而被裁撤。特別是在低技能崗位集中的行業(yè)，雇主們正因找不到工人而被迫縮減運(yùn)營規(guī)模。

盡管如此，整體失業(yè)率并未顯著上升，這進(jìn)一步加劇了數(shù)據(jù)的矛盾性。表面上看，4.2%的失業(yè)率表明勞動力市場依然穩(wěn)健，但實際上，這種“穩(wěn)健”是建立在勞動力供給萎縮的基礎(chǔ)上的。正如牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryan Sweet所言：“失業(yè)率可以保持低位，但原因是錯誤的?！边@種扭曲的就業(yè)數(shù)據(jù)讓投資者和政策制定者難以準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)的真實健康狀況。

長期隱憂：經(jīng)濟(jì)增長的“天花板”被壓低

如果說短期內(nèi)的勞動力緊縮帶來了數(shù)據(jù)上的混亂，那么長期來看，移民減少對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊可能更加深遠(yuǎn)。移民不僅是勞動力市場的重要補(bǔ)充，也是推動經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素。隨著嬰兒潮一代逐步退休，美國需要大量新工人來填補(bǔ)崗位空缺、繳納社會保障稅，并維持經(jīng)濟(jì)活力。然而，特朗普政府的反移民政策正在切斷這一動力來源。

摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，2024年美國月均就業(yè)崗位增長為17萬個，但到2025年底，這一數(shù)字可能驟降至9萬個，2026年進(jìn)一步降至8萬個。更令人擔(dān)憂的是，Ryan Sweet估計，由于移民減少，所謂的“盈虧平衡就業(yè)增長”——即維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的月度新增就業(yè)崗位——可能很快接近每月5萬個的低位。這意味著，美國經(jīng)濟(jì)的潛在增長能力正在被人為壓低，長期經(jīng)濟(jì)增長的前景堪憂。

美聯(lián)儲的兩難抉擇：鷹派還是觀望？

對于美聯(lián)儲而言，當(dāng)前的就業(yè)市場形勢無疑是一場噩夢。一方面，勞動力市場的緊俏和潛在的工資上漲壓力可能促使美聯(lián)儲采取更加鷹派的貨幣政策，例如加息以抑制通脹。另一方面，就業(yè)數(shù)據(jù)的異常波動和經(jīng)濟(jì)增長的長期隱憂又讓美聯(lián)儲不得不保持謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲主席鮑威爾在最近的新聞發(fā)布會上反復(fù)強(qiáng)調(diào)，勞動力市場依然“穩(wěn)健”，但他也承認(rèn)，決策者正在密切關(guān)注一系列更廣泛的指標(biāo)，以避免被表面數(shù)據(jù)誤導(dǎo)。

移民數(shù)據(jù)的波動性為美聯(lián)儲的政策制定增添了額外的復(fù)雜性。國會預(yù)算辦公室預(yù)計，2025年和2026年的凈移民人數(shù)將分別降至200萬和150萬，遠(yuǎn)低于2023年的330萬。如果特朗普政府進(jìn)一步收緊移民政策，這些預(yù)測可能過于樂觀。凈移民數(shù)據(jù)的巨大不確定性，使得美聯(lián)儲在制定貨幣政策時面臨更大的風(fēng)險。

結(jié)語：美元的潛在波動風(fēng)險

總的來說，特朗普的移民政策正在深刻改變美國勞動力市場的運(yùn)行邏輯。短期內(nèi)，勞動力供應(yīng)的減少可能推高工資和通脹預(yù)期，從而為美聯(lián)儲暫緩降息提供理由；但長期來看，經(jīng)濟(jì)增長潛力的下降可能削弱美國經(jīng)濟(jì)的吸引力，給美元帶來下行壓力。對于美元而言，短期內(nèi)可能因加息預(yù)期而獲得支撐，但如果經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期逐漸占據(jù)主導(dǎo)，美元可能延續(xù)疲軟走勢。投資者需要密切關(guān)注移民政策的變化及其對就業(yè)市場的深遠(yuǎn)影響，以應(yīng)對潛在的市場波動。