周四（6月5日），北京時間20:30，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日當周，初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后增加8000人，達到24.7萬人，高于市場預期的23.5萬人，創(chuàng)下2025年以來最高水平。這是初請數(shù)據(jù)連續(xù)第二周上升，反映出關稅言論引發(fā)的經(jīng)濟不確定性對勞動力市場的持續(xù)沖擊。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線下挫約15點，隨后收復部分跌幅，最新報98.6729，較公布前下跌0.08%。現(xiàn)貨黃金沖高6.5美元后回落，最新報3394.24美元/盎司，顯示市場情緒短暫波動后趨于平穩(wěn)。

本文將結(jié)合最新數(shù)據(jù)、市場反應及機構和散戶解讀，分析數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲降息預期和市場走勢的影響，并展望未來趨勢。

市場背景與數(shù)據(jù)概述

2025年上半年，美國經(jīng)濟在多重壓力下運行。4月失業(yè)率維持在4.2%，但勞動力市場顯示出逐步放緩的跡象。5月供應管理協(xié)會（ISM）服務業(yè)就業(yè)指數(shù)保持穩(wěn)定，但企業(yè)對招聘的謹慎態(tài)度愈發(fā)明顯。美聯(lián)儲褐皮書指出，企業(yè)因關稅言論帶來的不確定性普遍暫停招聘，部分地區(qū)出現(xiàn)裁員，但尚未形成廣泛趨勢。全球裁員咨詢公司報告顯示，5月美國雇主宣布裁員93,816人，同比激增47%，凸顯勞動力市場面臨的潛在風險。與此同時，歐洲央行同日將存款利率下調(diào)至2%，與美聯(lián)儲基準利率的差距擴大至2個百分點以上，引發(fā)市場對美聯(lián)儲政策路徑的熱議。

初請失業(yè)金人數(shù)升至24.7萬，超出預期，反映出企業(yè)囤積勞動力的意愿減弱。相比之下，2024年12月，初請數(shù)據(jù)曾低至22萬，顯示勞動力市場韌性，但近期數(shù)據(jù)表明，關稅言論對制造業(yè)和零售業(yè)等行業(yè)的沖擊開始顯現(xiàn)。持續(xù)領取失業(yè)金人數(shù)小幅下降3000人，至190.4萬人，與消費者對勞動力市場信心下降的趨勢一致。市場對即將于周五發(fā)布的5月非農(nóng)就業(yè)報告高度關注，預計新增就業(yè)13萬人，失業(yè)率維持4.2%，但初請數(shù)據(jù)的意外上升為就業(yè)前景蒙上陰影。

市場即時行情與情緒變化

數(shù)據(jù)公布后，市場反應相對溫和，顯示投資者對勞動力市場放緩已有一定預期。美元指數(shù)（DXY）在數(shù)據(jù)發(fā)布后短線下挫，從98.70附近跌至98.55，隨后回升至98.6729，跌幅約0.08%。歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年12月美元指數(shù)在初請數(shù)據(jù)低于預期時曾短線拉升至99.00上方，表明當前市場對負面數(shù)據(jù)的敏感度有所降低。現(xiàn)貨黃金短線沖高至3400美元/盎司附近后回落至3394.24美元/盎司，日內(nèi)漲幅收窄至0.15%。白銀表現(xiàn)更加強勁，現(xiàn)貨白銀觸及36.00美元/盎司，COMEX白銀期貨報36.19美元/盎司，日內(nèi)上漲4.45%，反映避險需求在數(shù)據(jù)公布后短暫升溫。美國10年期國債收益率下跌4.5個基點至4.322%，顯示市場對經(jīng)濟增長放緩的擔憂加劇。



市場情緒方面，數(shù)據(jù)公布前的謹慎氛圍在數(shù)據(jù)超預期后并未顯著惡化。有投資者支出，初請數(shù)據(jù)突破23萬暗示勞動力市場疲軟將增加美聯(lián)儲降息的可能性，推高科技股表現(xiàn)。投資者普遍關注數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲政策的影響。相比之下，2025年2月27日初請數(shù)據(jù)意外升至24.2萬時，市場波動更為劇烈，美元指數(shù)日內(nèi)跌幅達0.3%，顯示當前市場對負面數(shù)據(jù)的消化能力有所增強。

機構和散戶對初請數(shù)據(jù)的解讀均聚焦于勞動力市場放緩對美聯(lián)儲政策的影響。機構投資者認為，數(shù)據(jù)超預期，可能進一步推高對美聯(lián)儲降息的押注。數(shù)據(jù)超預期未引發(fā)市場劇烈波動，顯示投資者對勞動力市場放緩的容忍度提高。

有機構指出，初請數(shù)據(jù)升至24.7萬，四周均值穩(wěn)定在23.5萬，顯示勞動力市場松動但未顯著惡化，單周數(shù)據(jù)不足以改變市場對非農(nóng)就業(yè)報告的預期。進一步分析，持續(xù)領取失業(yè)金人數(shù)達到190.4萬，接近2021年11月以來高位，可能預示5月失業(yè)率小幅上升，但整體勞動力市場仍具韌性。

相比之下，散戶的反應更聚焦于短線交易機會。有散戶交易者指出，初請數(shù)據(jù)超預期疊加企業(yè)利潤下滑，推高了黃金和白銀的避險需求，。散戶普遍認為，數(shù)據(jù)可能促使美聯(lián)儲在7月或9月降息，推高科技股和避險資產(chǎn)的表現(xiàn)。

與數(shù)據(jù)公布前的預期相比，機構和散戶的解讀均未出現(xiàn)重大偏差。機構更傾向于將數(shù)據(jù)放在更廣泛的經(jīng)濟背景下分析，認為關稅言論和季節(jié)性因素放大了數(shù)據(jù)波動，而散戶則更關注數(shù)據(jù)對資產(chǎn)價格的即時影響。整體來看，市場對勞動力市場放緩的接受度較高，未因數(shù)據(jù)超預期而引發(fā)恐慌。

未來趨勢展望

初請數(shù)據(jù)的意外上升為勞動力市場敲響警鐘，但市場反應溫和表明投資者對經(jīng)濟放緩已有心理準備。知名機構經(jīng)濟學家指出，初請數(shù)據(jù)突破2025年20.5萬至24.3萬的區(qū)間，部分源于季節(jié)性調(diào)整困難，但也反映出關稅言論對企業(yè)信心的持續(xù)壓制。美聯(lián)儲褐皮書和ISM調(diào)查顯示，企業(yè)招聘意愿下降，制造業(yè)和零售業(yè)裁員壓力上升，預計6月數(shù)據(jù)可能進一步突破25萬。若周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)確認就業(yè)增長放緩，市場對美聯(lián)儲降息的預期將進一步升溫。

從市場走勢看，美元指數(shù)短期可能在98.50至99.00區(qū)間震蕩，支撐位在98.30，阻力位在99.20。歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年7月美元指數(shù)在初請數(shù)據(jù)超預期后曾跌破98.00，當前匯價的韌性可能受歐洲央行降息和美元避險需求的支撐。黃金價格在3400美元/盎司附近面臨阻力，若避險情緒持續(xù)升溫，可能測試3450美元/盎司。白銀的強勢表現(xiàn)可能延續(xù)，但需警惕回調(diào)風險。美國國債收益率的回落趨勢可能在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后進一步明朗，若收益率跌破4.3%，將進一步推高避險資產(chǎn)需求。

長期來看，美聯(lián)儲的政策路徑將受到通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的雙重制約。經(jīng)合組織預計美國通脹年底前可能升至3.9%，限制了美聯(lián)儲短期內(nèi)大幅降息的空間。 然而，勞動力市場放緩可能迫使美聯(lián)儲在2025年下半年重啟降息，市場普遍預期7月或9月降息25基點。交易者應密切關注周五非農(nóng)就業(yè)報告及美聯(lián)儲6月會議紀要，警惕關稅言論和俄烏局勢對市場情緒的潛在沖擊。短期內(nèi)，科技股和貴金屬可能因降息預期升溫而受益，但需防范經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動引發(fā)的回調(diào)風險。