周四（5月22日），美元指數(shù)低位震蕩，當(dāng)前歐洲時(shí)段交投于99.8附近。市場(chǎng)焦點(diǎn)從G7財(cái)長會(huì)議轉(zhuǎn)向美國稅收法案進(jìn)展，財(cái)政赤字擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，推動(dòng)美債收益率攀升的同時(shí)卻未能提振美元價(jià)格，這一反常現(xiàn)象正重塑全球資本流向格局。

基本面分析

當(dāng)前美元面臨的最大挑戰(zhàn)來自財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重新定價(jià)。眾議院領(lǐng)導(dǎo)層正推動(dòng)在陣亡將士紀(jì)念日休會(huì)前就稅收法案進(jìn)行投票，修訂版本提高了稅收扣除門檻以爭(zhēng)取溫和派共和黨人支持，同時(shí)加快醫(yī)療補(bǔ)助削減以滿足保守派要求。市場(chǎng)對(duì)法案赤字影響的擔(dān)憂本周明顯加劇，引發(fā)美國權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)性拋售。20年期國債拍賣表現(xiàn)疲軟進(jìn)一步加大國債壓力，10年期美債與SOFR利差擴(kuò)大至-58個(gè)基點(diǎn)，顯示市場(chǎng)壓力重現(xiàn)。

更為關(guān)鍵的是，市場(chǎng)正在質(zhì)疑美元作為"避險(xiǎn)天堂"的傳統(tǒng)地位。在地緣戰(zhàn)略不確定性加劇的背景下，美元近期表現(xiàn)出弱勢(shì)而非強(qiáng)勢(shì)特征。有分析認(rèn)為，這種價(jià)格行為越是明顯，越可能形成自我強(qiáng)化的過程。當(dāng)交易員失去對(duì)美元避險(xiǎn)地位共識(shí)持續(xù)性的信心時(shí)，這一共識(shí)確實(shí)會(huì)崩塌，從而導(dǎo)致美元加速走弱。

全球資本配置格局正在發(fā)生微妙變化。標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)下跌0.6%，德國DAX指數(shù)卻上漲21%。資本正在悄然但明確地流向那些估值具有吸引力且政策環(huán)境支持的市場(chǎng)。這種分化反映出市場(chǎng)對(duì)美國例外論的重新審視。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期方面，盡管近期聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)相對(duì)平衡，多數(shù)成員認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)處于"良好位置"，鮑威爾的觀望立場(chǎng)也被市場(chǎng)廣泛接受，但基于當(dāng)前定價(jià)，除非出現(xiàn)重大意外，未來兩次會(huì)議內(nèi)的降息可能性較低。

技術(shù)面：

美元指數(shù)日線圖顯示明顯的空頭排列格局。布林帶通道整體向下傾斜，價(jià)格在布林下軌98.35附近獲得支撐，但上軌101.5092形成的阻力區(qū)域依然強(qiáng)勁。



MACD指標(biāo)方面，DIFF線和DEA線均位于零軸下方，且DIFF線-0.2524低于DEA線-0.2945；MACD柱狀圖0.0843雖略顯正值，但整體動(dòng)能依然偏弱，顯示多頭力量有限。

RSI相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)目前讀數(shù)為43.5833，處于中性偏弱區(qū)域，既未觸及超賣的30水平，也遠(yuǎn)離超買的70閾值。這一讀數(shù)表明市場(chǎng)尚未出現(xiàn)極端情緒，但下行動(dòng)能仍占主導(dǎo)。

從關(guān)鍵價(jià)位來看，98.8500構(gòu)成重要支撐位，該水平曾在前期多次提供有效支撐。向上看，100.5500成為近期重要阻力，突破該阻力需要基本面催化劑的支持。

市場(chǎng)情緒觀察

當(dāng)前市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)復(fù)雜的多空交織狀態(tài)。一方面，財(cái)政赤字擔(dān)憂和政治不確定性上升推動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫，但傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)美元卻未能受益，反而出現(xiàn)資金外流。這種現(xiàn)象表明市場(chǎng)對(duì)美國資產(chǎn)信心出現(xiàn)微妙變化。

G7財(cái)長會(huì)議期間關(guān)于外匯政策討論的報(bào)道進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美元做空的潛在傾向，持續(xù)的猜測(cè)認(rèn)為美國政府正在積極追求美元走弱。這種預(yù)期一旦形成共識(shí)，往往具有自我實(shí)現(xiàn)的特征。

權(quán)益市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，兩個(gè)市場(chǎng)同步承壓的現(xiàn)象反映出市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)基本面和政策前景的擔(dān)憂在加深。這種聯(lián)動(dòng)效應(yīng)可能會(huì)延續(xù)，直至基本面出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)機(jī)。

后市展望

短期展望：美元指數(shù)技術(shù)面偏空格局明確，98.85支撐位的得失將決定后續(xù)走勢(shì)方向。若該支撐失守，下一目標(biāo)位指向97.50區(qū)域。反彈方面，100.00整數(shù)關(guān)口和100.55阻力位形成的壓制區(qū)間較為強(qiáng)勁，突破需要基本面配合。

中期展望：財(cái)政政策不確定性將繼續(xù)主導(dǎo)美元走勢(shì)。稅收法案最終版本及其對(duì)赤字的實(shí)際影響將成為關(guān)鍵變量。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的進(jìn)一步明確化也將為美元提供方向性指引。技術(shù)面上，布林帶通道的收斂預(yù)示著波動(dòng)性即將爆發(fā)，方向性突破或在近期出現(xiàn)。

長期來看，有分析認(rèn)為美元"避險(xiǎn)天堂"地位的潛在動(dòng)搖可能引發(fā)更深層次的結(jié)構(gòu)性變化。交易員關(guān)注這一共識(shí)是否會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，因?yàn)橐坏┌l(fā)生，其影響將遠(yuǎn)超單純的匯率波動(dòng)范疇。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報(bào)道展開。