螺紋鋼： 鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，需求端未有明顯增量的情況下，高爐生產(chǎn)仍較積極，即便鋼材庫存趨勢性下降，但降幅明顯縮小。淡季弱需求預(yù)期下，需求承接力度存疑，市場情緒整體較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)螺紋鋼價格窄幅整理運(yùn)行為主。


熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，熱卷產(chǎn)量降低 8.4 萬噸，表觀需求回升 20 萬噸，總庫存較上周下降 17.55 萬噸。供需邊際好轉(zhuǎn)，但市場情緒整體較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)熱卷價格窄幅整理運(yùn)行為主。策略上，觀望為主。

滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜?，原料端，鋼聯(lián)高頻調(diào)研數(shù)據(jù)顯示本周回收商到貨仍處低位，且?guī)齑嫦鄬ζ?，廢電瓶挺價意愿或逐漸回升。供應(yīng)端，原生鉛減復(fù)產(chǎn)同時進(jìn)行，增減相抵之下預(yù)計(jì)產(chǎn)量依舊小增。再生煉廠低價原料收購困難，原料成本難以緩解，目前生產(chǎn)仍維持虧損狀態(tài)，煉廠整體存在進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期。需求端，淡季影響下游仍以消化原料庫存為主，入市接貨維持剛需。總體來看，成本及消費(fèi)淡季影響下預(yù)計(jì)鉛價上下兩難，考慮到宏觀利多出盡，重心或有下移。

滬鋅：周五晚滬鋅低開震蕩。宏觀面，特朗普稱將單方面為貿(mào)易伙伴設(shè)定新的稅率；考慮到歐美 5 月 PMI 初值即將公布，市場避險(xiǎn)情緒或升溫。基本面看，供應(yīng)端，原料方面，煉廠當(dāng)前原料庫存天數(shù)維持安全水平內(nèi)，預(yù)計(jì)月內(nèi)加工費(fèi)上行空間不大。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚調(diào)研，5 月內(nèi)鋅錠供應(yīng)小幅增量，而今年新投的兩大廠出貨需等到 6 月以后。需求端，下游企業(yè)訂單表現(xiàn)乏力，淡季效應(yīng)已經(jīng)來臨。整體來看，月內(nèi)礦松轉(zhuǎn)錠松或已確立，累庫+宏觀避險(xiǎn)影響下鋅價偏弱運(yùn)行。

銅：上周五晚銅價晚走軟，滬銅主力跌 0.82%至 77670 元，倫銅跌至 9440 美元附近。宏觀偏空。美國 5 月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期跌至 50.8，達(dá)歷史第二低水平。穆迪因美政府債務(wù)利息支出增加，下調(diào)美國主權(quán)信用評級，目前在美三大國際信評機(jī)構(gòu)均已下調(diào)對美評級，避險(xiǎn)情緒或發(fā)酵。基本面中性偏空。上周上期所銅累庫 2.7 萬噸至 10.8 萬噸，保稅去庫 1.9 萬噸至 7.1 萬噸，LME 銅去庫 1.1 萬噸至 17.9 萬噸，COMEX 銅累庫 0.85 萬噸至 15.4 萬噸?？傮w來看，宏觀氛圍偏弱加之基本面支撐減弱，預(yù)計(jì)短期銅價偏弱震蕩。警惕全球關(guān)稅協(xié)談不確定性擾動。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77000-78300 元/噸。策略上，逢反彈布空或繼續(xù)持有賣看漲期權(quán)，企業(yè)采購按需基礎(chǔ)上跌破區(qū)間可增加采購。

股指期貨：? 上一交易日，上證綜指跌 0.40%，深證成指跌 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.19%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.86%，中證 500 漲 0.01%，中證 1000 漲 0.18%。兩市成交額為10895.29 億元，較前一交易日減少約 628.66 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車(1.91%)，機(jī)械設(shè)備(0.83%)，綜合(0.77%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(-1.31%)，非銀金融(-1.21%)，食品飲料(-1.06%)。基差方面，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.60%、-7.80%、-13.60%、-15.50%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日股指低開震蕩走弱，中幅收跌。五月以來各大盤權(quán)重行業(yè)板塊如銀行、非銀金融、煤炭等累計(jì)漲幅較高，昨日股指下行則更多為上述板塊階段性調(diào)整導(dǎo)致，兩市成交額持續(xù)萎縮，表明增量資金仍處于觀望階段，而場內(nèi)存量資金的板塊切換則更可能導(dǎo)致大盤與中小盤的表現(xiàn)分化。存量政策的加速落地推進(jìn)、長期資金的持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)場均對股指下方有較強(qiáng)支撐，但短期較大漲幅的板塊在接近年內(nèi)新高后仍面臨調(diào)整壓力。短期來看，銀行、煤炭等行業(yè)板塊短期調(diào)整或?qū)?IF、IH 造成短期壓制，而 IC、IM 月內(nèi)相對漲幅較低，或存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，短期中小盤或強(qiáng)于大盤。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.19%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.86%，中證 500 漲 0.01%，中證 1000 漲 0.18%，深證 100ETF 跌0.22%。兩市成交額為 10895.29 億元，較前一交易日減少約 628 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車(1.91%)，機(jī)械設(shè)備(0.83%)，綜合(0.77%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 食品飲料(-1.06%)，非銀金融(-1.21%)，美容護(hù)理(-1.31%)。國內(nèi)寬松政策再度落地，資本市場政策的持續(xù)落地為市場提供有力的拖底作用；中美關(guān)稅協(xié)商迎來積極進(jìn)展，短期股指亦有消化。資金方面，市場量能總體萎縮，觀望情緒較濃厚，資金流向銀行、非銀等板塊，帶來結(jié)構(gòu)性行情。股指方面，在一系列政策兌現(xiàn)后，二季度市場進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，股指可能呈現(xiàn)震蕩性修復(fù)，期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有。

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