和尚
股市：從暴跌到強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)情緒復(fù)雜
自4月2日特朗普宣布對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征巨額關(guān)稅以來(lái)，全球股市經(jīng)歷了劇烈的震蕩。MSCI世界指數(shù)在“解放日”后的短短一周內(nèi)暴跌10%，市場(chǎng)恐慌情緒迅速蔓延。然而，隨著美國(guó)和中國(guó)于5月達(dá)成臨時(shí)關(guān)稅休戰(zhàn)協(xié)議，暫停多項(xiàng)關(guān)稅90天，全球股市迅速回暖。自4月2日以來(lái)，MSCI世界指數(shù)已上漲超過(guò)11%，并多次創(chuàng)下歷史新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。
美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)同樣引人注目。年初一度落后于其他主要市場(chǎng)的標(biāo)普500，自4月2日起漲幅超過(guò)10%，幾乎追平不含美國(guó)市場(chǎng)的MSCI所有國(guó)家指數(shù)。然而，值得注意的是，標(biāo)普500的亮眼表現(xiàn)主要以美元計(jì)價(jià)。由于美元匯率的疲軟，海外投資者的實(shí)際回報(bào)受到削弱。若以歐元或瑞郎計(jì)算，標(biāo)普500仍比2月高點(diǎn)低約10%，以英鎊計(jì)算則低7%。這表明，美元走弱為全球投資者帶來(lái)了額外的復(fù)雜性。
地緣政治的緊張局勢(shì)也為股市增添了不確定性。以色列對(duì)伊朗的軍事打擊以及美國(guó)對(duì)伊朗核設(shè)施的轟炸一度令市場(chǎng)信心受挫，但整體漲勢(shì)并未被徹底打破。投資者似乎已逐漸適應(yīng)特朗普政策的多變性，對(duì)7月9日關(guān)稅暫停期結(jié)束的潛在沖擊表現(xiàn)得相對(duì)淡定。許多人預(yù)期，特朗普可能會(huì)通過(guò)延遲、暫停或某種形式的妥協(xié)來(lái)避免市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但具體結(jié)果仍無(wú)人能料。
美元：昔日霸主地位動(dòng)搖，匯率跌勢(shì)引發(fā)熱議
作為全球最強(qiáng)勢(shì)和穩(wěn)定的貨幣，美元在特朗普關(guān)稅政策的影響下遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。美元指數(shù)在2025年上半年錄得自1973年以來(lái)最糟糕的表現(xiàn)，跌幅高達(dá)11%，其中自4月2日以來(lái)的跌幅就達(dá)到6.6%。與主要貿(mào)易伙伴的貨幣相比，美元的頹勢(shì)更加明顯：兌歐元和墨西哥披索下跌約8%，兌加元下跌5%。這種大幅波動(dòng)不僅反映了關(guān)稅政策的不確定性，也與美國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)憂慮的加劇密切相關(guān)。
歐洲最大資產(chǎn)管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier表示，歐元仍有較大的上漲空間，尤其是如果美國(guó)債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵。他大膽預(yù)測(cè)，到2026年底，歐元兌美元可能觸及1.30的水平。這一預(yù)測(cè)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美元長(zhǎng)期走勢(shì)的廣泛討論。美元的疲軟不僅削弱了美國(guó)股市對(duì)海外投資者的吸引力，也為全球貨幣格局帶來(lái)了新的變數(shù)。
圖：全球股市走勢(shì)表明關(guān)稅問(wèn)題導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂消退，但金價(jià)走勢(shì)未顯示出這一點(diǎn)
出口國(guó)：貿(mào)易談判懸而未決，確定性成關(guān)鍵
對(duì)于依賴對(duì)美出口的國(guó)家和地區(qū)，關(guān)稅問(wèn)題無(wú)疑是一把懸在頭頂?shù)睦麆?。歐洲股市在“解放日”后的震蕩中已逐步收復(fù)失地，但由于歐元的強(qiáng)勢(shì)和對(duì)關(guān)稅的持續(xù)擔(dān)憂，整體表現(xiàn)仍未回到3月的歷史高點(diǎn)。制藥和汽車等占?xì)W盟對(duì)美出口約三分之一的關(guān)鍵板塊，雖然也出現(xiàn)反彈，但波動(dòng)性依然較高。
據(jù)報(bào)道，歐盟對(duì)與美國(guó)達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議持開(kāi)放態(tài)度，該協(xié)議可能對(duì)歐盟出口商品統(tǒng)一征收10%的關(guān)稅?；ㄆ煦y行分析指出，如果美國(guó)最終征收20%甚至50%的關(guān)稅，市場(chǎng)將面臨措手不及的沖擊。Banca Ifigest的機(jī)構(gòu)客戶主管Carlo Franchini樂(lè)觀表示，如果關(guān)稅稅率維持在10%左右，市場(chǎng)反應(yīng)可能會(huì)非常積極。然而，特朗普政策的不可預(yù)測(cè)性讓這一前景充滿變數(shù)。
不僅歐洲受到影響，日本的汽車制造商同樣備受關(guān)注?；ㄆ煦y行假設(shè)美國(guó)對(duì)日本汽車征收25%的關(guān)稅作為基準(zhǔn)情景，但如果關(guān)稅意外下調(diào)至10%，日本汽車股可能迎來(lái)高達(dá)50%的上漲空間。貿(mào)易談判的結(jié)果不僅關(guān)乎經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，更直接影響全球供應(yīng)鏈和企業(yè)的戰(zhàn)略布局。確定性，成為出口國(guó)和投資者共同的期盼。
黃金：避險(xiǎn)之王閃耀，通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)推高金價(jià)
在關(guān)稅引發(fā)的通脹擔(dān)憂、地緣政治緊張以及美元資產(chǎn)吸引力下降的背景下，黃金成為投資者的避險(xiǎn)首選。2025年，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，年內(nèi)漲幅已達(dá)26%，達(dá)到每盎司約3310美元，遠(yuǎn)超比特幣14%和人工智能芯片巨頭Nvidia約18%的漲幅。自4月2日以來(lái)，黃金在各國(guó)央行、基金經(jīng)理甚至散戶的追捧下加速上漲，展現(xiàn)出無(wú)與倫比的吸引力。
瑞銀資產(chǎn)管理公司近期的一項(xiàng)調(diào)查顯示，39%的受訪者計(jì)劃增持黃金，這一比例較去年的15%大幅上升。調(diào)查還指出，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂成為推動(dòng)黃金熱潮的重要因素之一。特朗普多次公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息速度過(guò)慢，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的信心動(dòng)搖。黃金的持續(xù)上漲，不僅是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性的回應(yīng)，也反映了投資者對(duì)傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的重新青睞。
總結(jié)：迷霧中的市場(chǎng)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀與不確定并存
90天的關(guān)稅暫停期為全球市場(chǎng)提供了一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)，但7月9日的最后期限將為這場(chǎng)過(guò)山車之旅畫上一個(gè)階段性的句號(hào)。從股市的強(qiáng)勁反彈到美元的持續(xù)疲軟，從出口國(guó)的焦慮到黃金的耀眼表現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)在特朗普政策的沖擊下展現(xiàn)出復(fù)雜的動(dòng)態(tài)。盡管投資者對(duì)特朗普的多變決策已逐漸適應(yīng)，但未來(lái)的不確定性依然如影隨形。無(wú)論是延遲關(guān)稅、達(dá)成妥協(xié)，還是迎來(lái)新的貿(mào)易沖突，市場(chǎng)的下一幕都值得密切關(guān)注。
北京時(shí)間15:07，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3306.73美元/盎司。
