在全球經(jīng)濟舞臺上，特朗普“解放日”關稅政策掀起的風暴即將在7月9日迎來90天暫停期的終點。這場關稅引發(fā)的市場動蕩，讓全球投資者經(jīng)歷了從劇烈震蕩到謹慎樂觀的過山車旅程。然而，隨著最后期限的逼近，前方的道路依然籠罩在迷霧之中。究竟是繼續(xù)暫停、達成妥協(xié)，還是迎來新的貿(mào)易沖擊？全球市場正屏息以待

股市：從暴跌到強勢反彈，市場情緒復雜

自4月2日特朗普宣布對主要貿(mào)易伙伴加征巨額關稅以來，全球股市經(jīng)歷了劇烈的震蕩。MSCI世界指數(shù)在“解放日”后的短短一周內(nèi)暴跌10%，市場恐慌情緒迅速蔓延。然而，隨著美國和中國于5月達成臨時關稅休戰(zhàn)協(xié)議，暫停多項關稅90天，全球股市迅速回暖。自4月2日以來，MSCI世界指數(shù)已上漲超過11%，并多次創(chuàng)下歷史新高，展現(xiàn)出強勁的韌性。

美國標普500指數(shù)的表現(xiàn)同樣引人注目。年初一度落后于其他主要市場的標普500，自4月2日起漲幅超過10%，幾乎追平不含美國市場的MSCI所有國家指數(shù)。然而，值得注意的是，標普500的亮眼表現(xiàn)主要以美元計價。由于美元匯率的疲軟，海外投資者的實際回報受到削弱。若以歐元或瑞郎計算，標普500仍比2月高點低約10%，以英鎊計算則低7%。這表明，美元走弱為全球投資者帶來了額外的復雜性。

地緣政治的緊張局勢也為股市增添了不確定性。以色列對伊朗的軍事打擊以及美國對伊朗核設施的轟炸一度令市場信心受挫，但整體漲勢并未被徹底打破。投資者似乎已逐漸適應特朗普政策的多變性，對7月9日關稅暫停期結(jié)束的潛在沖擊表現(xiàn)得相對淡定。許多人預期，特朗普可能會通過延遲、暫?；蚰撤N形式的妥協(xié)來避免市場劇烈波動，但具體結(jié)果仍無人能料。

美元：昔日霸主地位動搖，匯率跌勢引發(fā)熱議

作為全球最強勢和穩(wěn)定的貨幣，美元在特朗普關稅政策的影響下遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。美元指數(shù)在2025年上半年錄得自1973年以來最糟糕的表現(xiàn)，跌幅高達11%，其中自4月2日以來的跌幅就達到6.6%。與主要貿(mào)易伙伴的貨幣相比，美元的頹勢更加明顯：兌歐元和墨西哥披索下跌約8%，兌加元下跌5%。這種大幅波動不僅反映了關稅政策的不確定性，也與美國國內(nèi)債務憂慮的加劇密切相關。

歐洲最大資產(chǎn)管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier表示，歐元仍有較大的上漲空間，尤其是如果美國債務問題繼續(xù)發(fā)酵。他大膽預測，到2026年底，歐元兌美元可能觸及1.30的水平。這一預測引發(fā)了市場對美元長期走勢的廣泛討論。美元的疲軟不僅削弱了美國股市對海外投資者的吸引力，也為全球貨幣格局帶來了新的變數(shù)。


圖：全球股市走勢表明關稅問題導致經(jīng)濟衰退的擔憂消退，但金價走勢未顯示出這一點

出口國：貿(mào)易談判懸而未決，確定性成關鍵

對于依賴對美出口的國家和地區(qū)，關稅問題無疑是一把懸在頭頂?shù)睦麆ΑW洲股市在“解放日”后的震蕩中已逐步收復失地，但由于歐元的強勢和對關稅的持續(xù)擔憂，整體表現(xiàn)仍未回到3月的歷史高點。制藥和汽車等占歐盟對美出口約三分之一的關鍵板塊，雖然也出現(xiàn)反彈，但波動性依然較高。

據(jù)報道，歐盟對與美國達成一項貿(mào)易協(xié)議持開放態(tài)度，該協(xié)議可能對歐盟出口商品統(tǒng)一征收10%的關稅?；ㄆ煦y行分析指出，如果美國最終征收20%甚至50%的關稅，市場將面臨措手不及的沖擊。Banca Ifigest的機構(gòu)客戶主管Carlo Franchini樂觀表示，如果關稅稅率維持在10%左右，市場反應可能會非常積極。然而，特朗普政策的不可預測性讓這一前景充滿變數(shù)。

不僅歐洲受到影響，日本的汽車制造商同樣備受關注?；ㄆ煦y行假設美國對日本汽車征收25%的關稅作為基準情景，但如果關稅意外下調(diào)至10%，日本汽車股可能迎來高達50%的上漲空間。貿(mào)易談判的結(jié)果不僅關乎經(jīng)濟數(shù)據(jù)，更直接影響全球供應鏈和企業(yè)的戰(zhàn)略布局。確定性，成為出口國和投資者共同的期盼。

黃金：避險之王閃耀，通脹與地緣風險推高金價

在關稅引發(fā)的通脹擔憂、地緣政治緊張以及美元資產(chǎn)吸引力下降的背景下，黃金成為投資者的避險首選。2025年，黃金價格屢創(chuàng)新高，年內(nèi)漲幅已達26%，達到每盎司約3310美元，遠超比特幣14%和人工智能芯片巨頭Nvidia約18%的漲幅。自4月2日以來，黃金在各國央行、基金經(jīng)理甚至散戶的追捧下加速上漲，展現(xiàn)出無與倫比的吸引力。

瑞銀資產(chǎn)管理公司近期的一項調(diào)查顯示，39%的受訪者計劃增持黃金，這一比例較去年的15%大幅上升。調(diào)查還指出，對美聯(lián)儲獨立性的擔憂成為推動黃金熱潮的重要因素之一。特朗普多次公開批評美聯(lián)儲主席鮑威爾降息速度過慢，令市場對美聯(lián)儲政策前景的信心動搖。黃金的持續(xù)上漲，不僅是對全球經(jīng)濟不確定性的回應，也反映了投資者對傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的重新青睞。

總結(jié)：迷霧中的市場，謹慎樂觀與不確定并存

90天的關稅暫停期為全球市場提供了一個喘息的機會，但7月9日的最后期限將為這場過山車之旅畫上一個階段性的句號。從股市的強勁反彈到美元的持續(xù)疲軟，從出口國的焦慮到黃金的耀眼表現(xiàn)，全球經(jīng)濟在特朗普政策的沖擊下展現(xiàn)出復雜的動態(tài)。盡管投資者對特朗普的多變決策已逐漸適應，但未來的不確定性依然如影隨形。無論是延遲關稅、達成妥協(xié)，還是迎來新的貿(mào)易沖突，市場的下一幕都值得密切關注。

北京時間15:07，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3306.73美元/盎司。