貴金屬：上周五美國獨立日休市，市場表現(xiàn)清淡，貴金屬震蕩運行為主。特朗普再度推遲關稅生效日期，或從 8 月1 日開始征收，特朗普簽署“大而美”法案，短期或給美國經(jīng)濟帶來支撐，市場風險偏好的提升或短期給貴金屬帶來壓力，但長期來看，美國債務負擔將進一步提升，損害美元信用，貴金屬長期支撐仍然充足?？傮w來看，短期貴金屬或因風險偏好上升而略有承壓，長期則繼續(xù)受益于美元信用的削弱，貴金屬長線支撐依然牢固。 操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2510 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8700-9100 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.36%，科創(chuàng) 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%。兩市成交額為 185。45 億元，較前一交易日增加約 1188.11 億元。 申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護理(-1.87%)，有色金屬(-1.60%)，基礎化工(-1.22%)。 基差方面，IH 基差小幅走弱，IF、IC、IM 基差小幅走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.80%、-5.20%，IC、IM 當季合約年化基差率為-11.00%、-14.10%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 上個交易日滬指低開后沖高回落，收漲 0.32%，兩市成交額有所回升。上周滬深兩市整體以調(diào)整為主，板塊輪動加劇、成交額持續(xù)減弱，上周五滬深兩市沖高回落或表明市場已進入短期調(diào)整末期。本周中美貿(mào)易傳來積極進展，多項前期美國對中國關鍵技術領域實施的限制被證實放松，疊加近期各項重大政策持續(xù)出臺、財政政策靠前發(fā)力、三季度部分超長期國債將提前發(fā)行、PMI 數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)等，短期有望持續(xù)修復市場情緒，本輪上漲行情有較大可能持續(xù)。從美國政府官員近期公開表態(tài)來看，7 月 9 日除中國外其余國家關稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續(xù)關注各國與美國貿(mào)易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續(xù)上行，建議保持多單持有。

股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.32%，深證成指跌 0.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.36%，科創(chuàng) 50 跌 0.01%，滬深 300 漲 0.36%，上證 50 漲 0.58%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 跌 0.48%，深證 100ETF 漲0.07%。兩市成交額為 14285.45 億元，較前一交易日增加約 1188 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.84%)，傳媒(0.91%)，綜合(0.71%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 基礎化工(-1.22%)，有色金屬(-1.6%)，美容護理(-1.87%)。 6 月官方制造業(yè) PMI 和財新 PMI 均呈現(xiàn)改善跡象，在國內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動性寬松支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以震蕩偏強為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續(xù)持有；短期而言，當前期權隱波相較于歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處于低位區(qū)間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防范波動放大風險。

工業(yè)硅：上周五工業(yè)硅期貨小幅回落，市場對政策預期交易臨近尾聲，等待進一步變化。近期中央財經(jīng)委會議提到推動落后產(chǎn)能有序退出，給市場較強政策預期，但當前工業(yè)硅弱現(xiàn)實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產(chǎn)后又有小幅開爐動作，疊加西南地區(qū)部分廠家開工，供應仍然充足，而需求暫維持低迷?？傮w來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調(diào)控政策預期較高，但工業(yè)硅供需仍難樂觀，預計工業(yè)硅后市呈偏弱走勢，并等待具體政策的出臺。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區(qū)間 7600-8200 元/噸。

銅：上周五晚滬銅主力跌至 79720 元，倫銅回調(diào)至約 9850 美元。 宏觀中性。歐盟、日本與美國貿(mào)易談判未取得進展，特朗普稱周一將對不同國家發(fā)布加征區(qū)別關稅信函，市場情緒趨于謹慎，銅價承壓。 基本面中性。上周全球銅庫存小幅累增近 2 萬噸，庫存拐點有待證偽。其中，上期所銅累庫 0.3 萬噸至 8.5 萬噸，保稅區(qū)銅累庫 0.14 萬噸至 6.47 萬噸，LME 銅累庫 0.46 萬噸至 9.5 萬噸，COMEX 銅累庫1.06 萬噸至 20 萬噸余。 總體來看，關稅不確定性疊加需求降溫拖累，銅價進一步上行動能不足，面臨回落壓力，預計短期價格或偏弱震蕩。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 78800-80000 元/噸。策略上，前多擇機止盈，激進者輕倉試空。

滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，供應端，原生鉛減復產(chǎn)同時存在，增減相抵之后預計生產(chǎn)維持增量。再生端，安徽、河北地區(qū)部分煉廠有結束檢修計劃，再生鉛供應將會出現(xiàn)小幅提升。整體開工或將繼續(xù)維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或將繼續(xù)謹慎觀望。需求端，傳統(tǒng)旺季到來市場對消費仍保有樂觀預期，關注蓄企調(diào)漲電池價格傳導效果?？傮w來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預期漸暖，關注宏觀能否形成合力。

滬鋅：周五晚滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美對等關稅暫停期結束，特朗普威脅周一發(fā)出新關稅，市場避險情緒升溫。基本面看，供應端，原料方面，7 月國內(nèi)主要礦山選廠正常開工，內(nèi)蒙古個別企業(yè)暫時停產(chǎn)檢修；進口方面，海外預計仍有邊際增量；7 月加工費調(diào)至 3800 以上后，冶煉利潤水漲船高。供應端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)積極性較強，據(jù)悉某大廠 7 月已有量兌現(xiàn)，月內(nèi)仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，疊加鋅價走強后，下游對高價接受表現(xiàn)乏力。整體來看，供需面 7 月仍有過剩預期，而加工費提漲影響下冶煉廠不考慮副產(chǎn)品已接近盈虧平衡，若宏觀面隨超預期關稅轉弱，則鋅價承壓運行為主。

螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 240.85 萬噸，環(huán)比上周下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。受唐山限產(chǎn)傳聞以及中央財經(jīng)委對推動落后產(chǎn)能有序退出的消息影響，螺紋短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產(chǎn)落地情況。

熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量增產(chǎn) 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環(huán)降 1.88 萬噸。受唐山限產(chǎn)傳聞以及中央財經(jīng)委對推動落后產(chǎn)能有序退出的消息影響，熱卷短時間仍以情緒化行情為主，中期則需要關注限產(chǎn)落地情況。

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