受美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁的影響，金價(jià)在周四（7月3日）下跌近1%，現(xiàn)貨黃金收報(bào)3325.87美元/盎司。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)不僅推高了美元和美債收益率，還顯著削弱了市場對美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期，令黃金的吸引力大幅下降。與此同時(shí)，美國國會(huì)通過了特朗普政府的大規(guī)模減稅和支出議案（“大而美”法案），進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)注入了復(fù)雜變量。周五（7月4日）恰逢美國獨(dú)立日假期，金價(jià)在亞市早盤窄幅震蕩，目前交投于3330美元附近。

強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期

美國勞工統(tǒng)計(jì)局最新公布的6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國新增就業(yè)崗位14.7萬個(gè)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的11萬個(gè)，顯示出勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁動(dòng)能。

盡管失業(yè)率從4.2%小幅下降至4.1%，但這份亮眼的數(shù)據(jù)背后也隱藏著一些隱憂。報(bào)告指出，近一半的就業(yè)增長來自政府部門，而私營部門的崗位增幅僅為7.4萬個(gè)，創(chuàng)下2024年10月以來最小增幅。此外，平均每周工作時(shí)間從34.3小時(shí)縮短至34.2小時(shí)，工資增長放緩，平均時(shí)薪環(huán)比僅上漲0.2%，同比漲幅從3.8%降至3.7%。

這些細(xì)節(jié)表明，盡管總體就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但私營部門的疲軟和勞動(dòng)力市場的潛在放緩可能為未來的經(jīng)濟(jì)走勢埋下不確定性。

美元與美債收益率齊漲

強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)直接推高了美元和美債收益率。美元指數(shù)周四上漲0.34%，報(bào)97.12，而兩年期美債收益率攀升9.7個(gè)基點(diǎn)至3.789%，十年期美債收益率也上升至4.346%。美元走強(qiáng)使得黃金對海外買家的吸引力下降，因?yàn)橐悦涝?jì)價(jià)的黃金變得更加昂貴。

High Ridge Futures的金屬交易主管David Meger指出：“好于預(yù)期的就業(yè)人數(shù)意味著美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的可能性大幅降低，美元走強(qiáng)對黃金市場形成了顯著壓力?！?br>
市場對美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的預(yù)期幾乎歸零，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率也從92.5%降至67%。這一轉(zhuǎn)變直接導(dǎo)致了黃金價(jià)格的回落，投資者對黃金的避險(xiǎn)需求暫時(shí)被壓制。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的重新審視

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策一直是影響黃金價(jià)格的核心因素。作為無息資產(chǎn)，黃金在低利率環(huán)境中通常更具吸引力，而高利率則會(huì)削弱其投資價(jià)值。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間，市場原本期待美聯(lián)儲(chǔ)可能因經(jīng)濟(jì)放緩而提前降息。然而，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及特朗普政府新政的潛在通脹壓力，使得美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持觀望的可能性加大。

投資者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)從10月份開始降息、在年底前降息51個(gè)基點(diǎn)，低于報(bào)告發(fā)布前約66個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

美國財(cái)政部長貝森特在接受采訪時(shí)表示，若美聯(lián)儲(chǔ)近期不降息，9月可能需要更大規(guī)模的降息以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)變化。這一表態(tài)雖然為市場注入了一些寬松預(yù)期，但短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度無疑對黃金形成了利空。

此外，特朗普政府計(jì)劃在秋季尋找美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的接替人選，這一消息進(jìn)一步加劇了貨幣政策的不確定性。鮑威爾自2018年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來，以穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)對了多次經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，但特朗普對其政策的批評從未停止。新任主席的提名可能帶來政策風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，市場對此的預(yù)期也將影響黃金的短期波動(dòng)。

Raymond James首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eugenio Aleman表示：“盡管就業(yè)數(shù)據(jù)整體強(qiáng)勁，但私營部門的疲軟可能重新引發(fā)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的討論。”在通脹壓力和勞動(dòng)力市場放緩的雙重背景下，美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息節(jié)奏和幅度將成為黃金市場的重要觀察點(diǎn)。

特朗普政策的不確定性加劇市場波動(dòng)

特朗普政府周四通過的大規(guī)模減稅和支出法案為黃金市場帶來了新的變數(shù)。該法案預(yù)計(jì)在未來十年使美國債務(wù)增加3.4萬億美元，同時(shí)通過永久化2017年的減稅政策、擴(kuò)大稅收減免以及削減醫(yī)療和綠色能源項(xiàng)目開支來刺激經(jīng)濟(jì)增長。共和黨人認(rèn)為，這將為經(jīng)濟(jì)注入“噴氣燃料”，推動(dòng)私營部門投資和消費(fèi)。然而，無黨派分析師警告，新增債務(wù)和大幅減稅可能加劇通脹壓力，尤其是在就業(yè)市場依然強(qiáng)勁的情況下。通脹預(yù)期的上升通常對黃金有利，但當(dāng)前美元走強(qiáng)和美債收益率上升的趨勢暫時(shí)蓋過了這一利好。

此外，特朗普的反增長政策，如對進(jìn)口商品征收全面關(guān)稅和大規(guī)模驅(qū)逐移民，可能對勞動(dòng)力市場和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。6月非農(nóng)報(bào)告顯示，13萬人退出了勞動(dòng)力市場，長期失業(yè)人數(shù)增加至164.7萬人，失業(yè)持續(xù)時(shí)間中位數(shù)從9.5周增至10.1周。這些跡象表明，勞動(dòng)力市場可能因政策變化而面臨進(jìn)一步壓力。

企業(yè)對招聘的謹(jǐn)慎態(tài)度也體現(xiàn)在供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）的調(diào)查中，一些企業(yè)明確表示將優(yōu)先使用現(xiàn)有員工而非新增人手。特朗普政府宣稱關(guān)稅不會(huì)長期推高通脹，但市場對此仍持懷疑態(tài)度，黃金作為抗通脹資產(chǎn)的吸引力可能在未來重新顯現(xiàn)。

黃后市展望

展望未來，黃金市場將受到多重因素的共同驅(qū)動(dòng)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑仍是關(guān)鍵。如果9月降息幅度回升，黃金可能迎來一波反彈行情。其次，特朗普政府的財(cái)政和貿(mào)易政策將持續(xù)影響市場情緒。減稅和關(guān)稅政策可能短期內(nèi)推高通脹預(yù)期，從而為黃金提供支撐，但美元的強(qiáng)勢和美債收益率的上升可能繼續(xù)施壓金價(jià)。此外，全球地緣政治和經(jīng)濟(jì)的不確定性仍是黃金的長期利好因素。盡管當(dāng)前市場對美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期減弱，但全球經(jīng)濟(jì)放緩的跡象可能促使投資者重新配置資金至避險(xiǎn)資產(chǎn)。

從技術(shù)角度看，黃金價(jià)格在3330美元附近窄幅震蕩，短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓于美元走強(qiáng)和美債收益率上升。但若金價(jià)跌破3300美元的支撐位，可能進(jìn)一步測試3250美元的關(guān)鍵水平；反之，若通脹預(yù)期升溫或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，金價(jià)有望重回3400美元上方。投資者應(yīng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定、特朗普政府的政策執(zhí)行情況以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以把握黃金市場的投資機(jī)會(huì)。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時(shí)間07:40，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3330.75美元/盎司。