貴金屬：美國(guó)一季度實(shí)際 GDP 年化環(huán)比下降 0.5%，降幅高于市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員戴利釋放鴿派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元與美債收益率均走弱，給貴金屬一定支撐。不過(guò)，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂持續(xù)減弱，歐盟有意降低對(duì)美關(guān)稅以達(dá)成協(xié)議，特朗普稱即將與印度達(dá)成協(xié)議，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性正在降低，使得貴金屬短期上行動(dòng)力不足?？傮w來(lái)看，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收斂，但長(zhǎng)期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，后市仍宜以長(zhǎng)線多頭思路參與貴金屬市場(chǎng)。 操作上，長(zhǎng)線多單繼續(xù)持有。滬金 2508 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8700-9100 元/千克。


工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨昨日快速拉升，市場(chǎng)傳出大廠減產(chǎn)消息，且確定性較強(qiáng)，給予市場(chǎng)較強(qiáng)支撐。近期工業(yè)硅供需平衡預(yù)期快速波動(dòng)，大廠從增產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂快速逆轉(zhuǎn)；不過(guò)，目前需求端利多仍然有限，我們預(yù)計(jì)多晶硅增產(chǎn)幅度或?qū)⒂邢?，有機(jī)硅及鋁合金持穩(wěn)為主?？傮w來(lái)看，在大廠減產(chǎn)消息下，工業(yè)硅供需過(guò)剩擔(dān)憂明顯收斂，不過(guò)考慮到需求仍然疲軟，短期工業(yè)硅上行空間有限。操作上，暫觀望，SI2509 合約參考區(qū)間 7300-7800 元/噸。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.22%，深證成指跌 0.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.66%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.35%，上證 50 跌 0.34%，中證 500 跌 0.41%，中證 1000 跌 0.45%。兩市成交額為 15831.51 億元，較前一交易日減少約 195.89 億元。 ? 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.01%)，通信(0.77%)，國(guó)防軍工(0.55%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：汽車(-1.37%)，非銀金融(-1.20%)，醫(yī)藥生物(-1.05%)。 ? 基差方面，四大期指基差小幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.00%、-4.30%，IC、 IM 當(dāng)季合約年化基差率為-7.50%、-9.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 ? 昨日滬指低開后以震蕩為主，收跌 0.22%，兩市成交額較前一交易日減少約 195.89 億元。本周前三個(gè)交易日均有較大漲幅，且滬指與周三創(chuàng)年內(nèi)新高，昨日大盤震蕩整理更可能為大盤在快速上漲后的震蕩整理，向下調(diào)整幅度較小。近日市場(chǎng)仍受前期政策落地、外部局勢(shì)緩和、貨幣寬松等利好因素支撐，且昨日國(guó)家發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)積極政策持續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)整體情緒以及風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)動(dòng)能較強(qiáng)，本輪上漲行情有較大概率持續(xù)。受市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響，中小盤、科技成長(zhǎng)板塊短期預(yù)期、估值修復(fù)預(yù)期較為積極。市場(chǎng)向上可能性較大，中小盤或強(qiáng)于大盤。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.22%，深證成指跌 0.48%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.66%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.35%，上證 50 跌 0.34%，中證 500 跌 0.41%，中證 1000 跌 0.45%，深證 100ETF 跌 0.7%。兩市成交額為 15831.51 億元，較前一交易日減少約 195 億元。 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.01%)，通信(0.77%)，國(guó)防軍工(0.55%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 醫(yī)藥生物(-1.05%)，非銀金融(-1.2%)，汽車(-1.37%)。 海外擾動(dòng)減弱，在國(guó)內(nèi)政策端積極發(fā)力以及流動(dòng)性寬松支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)短期整理后仍有向上動(dòng)能，股指中期或以偏強(qiáng)震蕩為主。策略方面，中期期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有；短期而言，當(dāng)前期權(quán)隱波相較于歷史波動(dòng)率有一定溢價(jià)，但考慮到隱波已處于低位區(qū)間，波動(dòng)率賣方策略需注意控制倉(cāng)位，防范波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)。

銅：隔夜銅價(jià)走強(qiáng)，滬銅主力漲超 1%至 79790 元，倫銅摸高 9900 美元下沿。 宏觀及市場(chǎng) 宏觀中性偏多。特朗普貿(mào)易政策釋放緩和信號(hào)，價(jià)值美國(guó) 5 月耐用品訂單環(huán)比超預(yù)期創(chuàng) 2014 年 7 月以來(lái)最大增幅，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)放鴿表態(tài)關(guān)稅或不會(huì)導(dǎo)致通脹飆升、強(qiáng)化降息預(yù)期，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。不過(guò)美國(guó)一季度核心 PCE 上修、GDP 增速下修，滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍存。 基本面數(shù)據(jù) 基本面中性偏多。昨日上期所銅倉(cāng)單增加 2226 噸至 2.37 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 400 噸至 9.3 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)大幅出口，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨偏緊、升水走強(qiáng)。 總結(jié) 總體來(lái)看，宏觀利多與海外產(chǎn)業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)形成短期共振，預(yù)計(jì)短時(shí)間銅價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。但對(duì)等關(guān)稅臨近重啟，全球貿(mào)易政策仍存沖突風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎過(guò)分樂(lè)觀。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 79000-80000 元/ 噸。策略上，單邊暫觀望，企業(yè)采購(gòu)按需或剛需為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，內(nèi)外 TC 兩降，原生煉廠利潤(rùn)承壓，下旬新增個(gè)別原生煉廠檢修，短時(shí)原生供應(yīng)小降。鉛價(jià)波動(dòng)刺激回收商出貨情緒，再生煉廠反饋原料到貨尚可，此前惜售長(zhǎng)單出貨廠內(nèi)庫(kù)存累積。但原料價(jià)格仍處相對(duì)高位，煉廠生產(chǎn)虧損成本支撐依舊有效。需求端，年中關(guān)賬等因素導(dǎo)致蓄企入市拿貨積極性不高，壓價(jià)情緒明顯。 總體來(lái)看，廢電瓶?jī)r(jià)格回暖，鉛蓄電池漲價(jià)預(yù)期對(duì)鉛價(jià)有一定支撐，關(guān)注旺季轉(zhuǎn)換消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)程度。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就 7 月降息仍存較大分歧，不過(guò)從結(jié)果上看美元連續(xù)回落，對(duì)有色盤面形成較強(qiáng)支撐。消息面上，Nexa 旗下秘魯煉廠工會(huì)罷工，復(fù)盤可知 18 年即有類似罷工情況，時(shí)間跨度未超過(guò)一周，預(yù)計(jì)影響不大?；久婵?，供應(yīng)端，原料方面，據(jù)百川盈孚調(diào)研，本周鋅精礦交易 7 月 TC，礦山準(zhǔn)備招標(biāo)中，煉廠目前仍持上漲態(tài)度。供應(yīng)端，山東云南等地區(qū)煉廠仍有增量預(yù)期，部分地區(qū)減量，但整體供應(yīng)以增加為主。需求端，傳統(tǒng)淡季，接單和開工情況表現(xiàn)不佳，北方高溫和南方多雨也影響終端施工進(jìn)度，昨日社庫(kù)小幅累積。整體來(lái)看，宏觀接連帶動(dòng)下，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)承壓，預(yù)計(jì)上行空間受限。

橡膠：東南亞與國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)近期仍未季節(jié)性多雨的階段，盡管割膠工作受阻，但整體符合預(yù)期，近期供應(yīng)端超預(yù)期變化依然沒(méi)有出現(xiàn)。需求端在中美經(jīng)貿(mào)談判暫告段落后整體變化不大，國(guó)內(nèi)下游行業(yè)在成品庫(kù)存高位狀態(tài)下，或仍以銷售庫(kù)存為主，不具備持續(xù)性采購(gòu)原材料的驅(qū)動(dòng)。在近期商品（尤其是工業(yè)品）集體回暖的背景下，橡膠再度跟隨反彈（整體反彈的速度和高度相對(duì)靠后）。供需平衡角度，打破平衡表的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)仍未出現(xiàn)，對(duì)應(yīng)單邊價(jià)格呈現(xiàn)短期震蕩。向后看，平衡表的過(guò)剩壓力依然高懸，RU&NR 偏弱運(yùn)行。短期跟隨商品反彈。

螺紋鋼： 本周 247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 242.3 萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加 0.1 萬(wàn)噸；鋼廠盈利率 59.31%，環(huán)比持平。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加 5.66 萬(wàn)噸，庫(kù)存下降 2.07 萬(wàn)噸，表需增加 0.72 萬(wàn)噸至 219.91 萬(wàn)噸。短期螺紋去庫(kù)速度放緩，但成本端焦煤反彈仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)鋼價(jià)呈現(xiàn)短期偏強(qiáng)，中期回落的局面。

熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周熱卷產(chǎn)量增產(chǎn) 1.79 萬(wàn)噸，庫(kù)存微增 0.99 萬(wàn)噸，表需環(huán)降 4.44 萬(wàn)噸。冷軋和中厚板供應(yīng)量維持高位，庫(kù)存積累，壓力偏大。但成本端焦煤反彈仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格呈現(xiàn)短期偏強(qiáng)，中期回落的局面。 策略上，觀察螺紋 2510 合約 3020 附近壓力，觀察熱卷 2510 合約靠近 3150 附近壓力?？拷鼔毫ξ黄詹僮?。

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