貴金屬：關(guān)稅擔(dān)憂仍然存在，美國對歐盟征收對等關(guān)稅生效臨近，歐盟表示若美國對等關(guān)稅生效，將進(jìn)行報(bào)復(fù)。特朗普有意提前公布美聯(lián)儲主席人員，他表示會在三四個(gè)人之內(nèi)選出下一任美聯(lián)儲主席，這或?qū)⒆兿嘁龑?dǎo)未來美聯(lián)儲政策預(yù)期，特別是降息預(yù)期。長期的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上行，北約各成員國同意提高國防開支，新一輪軍備競賽的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。總體來看，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，后市仍宜以長線思路參與貴金屬市場。操作上，長線多單繼續(xù)持有，套利策略考慮做多金銀比。滬金 2508 參考區(qū)間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8600-9000 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 1.03%，深證成指漲 1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲 3.11%，科創(chuàng) 50 漲 1.73%，滬深 300 漲 1.44%，上證 50 漲 1.17%，中證 500 漲 1.68%，中證 1000 漲 1.32%。兩市成交額為16027.40 億元，較前一交易日增加約 1881.59 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：非銀金融(4.46%)，國防軍工(3.36%)，計(jì)算機(jī)(2.99%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：煤炭(-1.00%)，石油石化(-0.57%)，交通運(yùn)輸(-0.21%)?；罘矫妫拇笃谥富钶^大幅度走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-3.60%、-3.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-7.00%、-9.90%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日滬指延續(xù)前兩個(gè)交易日較強(qiáng)勢表現(xiàn)，低開后快速上行，收漲 1.03%，兩市成交額較前一交易日增加約 1881.59 億元。本周前三個(gè)交易日滬深兩市均有較大漲幅，其主要可能受到三方面因素影響：其一，貨幣持續(xù)寬松，且長期資金入市渠道拓寬、加強(qiáng)資本市場對外開放將為市場持續(xù)帶來增量資金；其二，積極政策持續(xù)推出，前期政策逐步生效，且后續(xù)政策有望持續(xù)發(fā)力助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展；其三，外部擾動逐步緩和，境內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升；三方面共振，本輪上漲行情有較大概率持續(xù)。從行業(yè)板塊、大小盤表現(xiàn)來看，受市場情緒轉(zhuǎn)變、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響，中小盤、科技成長板塊短期預(yù)期、估值修復(fù)預(yù)期較為積極。市場向上可能性較大，中小盤或強(qiáng)于大盤。

工業(yè)硅：上一交易日，上證綜指漲 1.03%，深證成指漲 1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲 3.11%，科創(chuàng) 50 漲 1.73%，滬深 300 漲 1.44%，上證 50 漲 1.17%，中證 500 漲 1.68%，中證 1000 漲 1.32%。兩市成交額為16027.40 億元，較前一交易日增加約 1881.59 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：非銀金融(4.46%)，國防軍工(3.36%)，計(jì)算機(jī)(2.99%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：煤炭(-1.00%)，石油石化(-0.57%)，交通運(yùn)輸(-0.21%)?；罘矫?，四大期指基差較大幅度走強(qiáng)。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-3.60%、-3.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-7.00%、-9.90%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 昨日滬指延續(xù)前兩個(gè)交易日較強(qiáng)勢表現(xiàn)，低開后快速上行，收漲 1.03%，兩市成交額較前一交易日增加約 1881.59 億元。本周前三個(gè)交易日滬深兩市均有較大漲幅，其主要可能受到三方面因素影響：其一，貨幣持續(xù)寬松，且長期資金入市渠道拓寬、加強(qiáng)資本市場對外開放將為市場持續(xù)帶來增量資金；其二，積極政策持續(xù)推出，前期政策逐步生效，且后續(xù)政策有望持續(xù)發(fā)力助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展；其三，外部擾動逐步緩和，境內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升；三方面共振，本輪上漲行情有較大概率持續(xù)。從行業(yè)板塊、大小盤表現(xiàn)來看，受市場情緒轉(zhuǎn)變、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響，中小盤、科技成長板塊短期預(yù)期、估值修復(fù)預(yù)期較為積極。市場向上可能性較大，中小盤或強(qiáng)于大盤。

銅：隔夜銅價(jià)堅(jiān)挺，滬銅主力漲至 78720 元，倫銅運(yùn)行至 9700 美元上沿。宏觀及市場宏觀中性。隔夜鮑威爾對降息表態(tài)有所緩和，美元走跌提振銅價(jià)。不過，摩根士丹利上調(diào)夏季美國通脹預(yù)測至 3%-3.3%，主要與關(guān)稅有關(guān)。同時(shí)，特朗普即將重新實(shí)施對等關(guān)稅，關(guān)稅反制風(fēng)險(xiǎn)提升，市場情緒仍謹(jǐn)慎?；久鏀?shù)據(jù)基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單減少 955 噸至 2.1 萬噸，LME 銅去庫 1200 噸至 9.3 萬噸，低庫存對銅價(jià)具備支撐。國內(nèi)需求邊際降溫，現(xiàn)貨升水繼續(xù)走跌?？偨Y(jié)總體來看，地緣改善、降息預(yù)期等利好帶來宏觀情緒的邊際改善，加之極低庫存的支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行。但對等關(guān)稅臨近重啟，全球貿(mào)易政策仍存沖突風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎過分樂觀后市銅價(jià)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 78000-79000 元/噸。策略上，單邊觀望或區(qū)間，企業(yè)采購按需或剛需為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜矗?yīng)端，內(nèi)外 TC 兩降，原生煉廠利潤承壓，下旬新增個(gè)別原生煉廠檢修，短時(shí)原生供應(yīng)小降。鉛價(jià)波動刺激回收商出貨情緒，再生煉廠反饋原料到貨尚可，此前惜售長單出貨廠內(nèi)庫存累積。但原料價(jià)格仍處相對高位，煉廠生產(chǎn)虧損成本支撐依舊有效。需求端，年中關(guān)賬等因素導(dǎo)致蓄企入市拿貨積極性不高，壓價(jià)情緒明顯。總體來看，廢電瓶價(jià)格回暖，鉛蓄電池漲價(jià)預(yù)期對鉛價(jià)有一定支撐，關(guān)注旺季轉(zhuǎn)換消費(fèi)轉(zhuǎn)好預(yù)期兌現(xiàn)程度。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，伊以達(dá)成?；饏f(xié)議，鮑威爾聽證會發(fā)言松口降息，情緒面有所回暖?；久婵矗?yīng)端，原料方面，據(jù)百川盈孚調(diào)研，本周鋅精礦交易 7 月TC，礦山準(zhǔn)備招標(biāo)中，煉廠目前仍持上漲態(tài)度。供應(yīng)端，山東云南等地區(qū)煉廠仍有增量預(yù)期，部分地區(qū)減量，但整體供應(yīng)以增加為主。需求端，傳統(tǒng)淡季，接單和開工情況表現(xiàn)不佳，北方高溫和南方多雨也影響終端施工進(jìn)度。整體來看，情緒面有所修復(fù)，不過國內(nèi)現(xiàn)貨壓力尚存，預(yù)計(jì)上行空間受限。

橡膠：東南亞與國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)近期仍未季節(jié)性多雨的階段，盡管割膠工作受阻，但整體符合預(yù)期，近期供應(yīng)端超預(yù)期變化依然沒有出現(xiàn)。需求端在中美經(jīng)貿(mào)談判暫告段落后整體變化不大，國內(nèi)下游行業(yè)在成品庫存高位狀態(tài)下，或仍以銷售庫存為主，不具備持續(xù)性采購原材料的驅(qū)動。在近期商品（尤其是工業(yè)品）集體回暖的背景下，橡膠再度跟隨反彈（整體反彈的速度和高度相對靠后）。供需平衡角度，打破平衡表的強(qiáng)勢驅(qū)動仍未出現(xiàn)，對應(yīng)單邊價(jià)格呈現(xiàn)短期震蕩。向后看，平衡表的過剩壓力依然高懸，RU&NR 偏弱運(yùn)行。

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