和尚
黃金：美元多元化浪潮中的最大贏家
創(chuàng)紀(jì)錄的黃金熱潮
黃金，這一人人熟知的避險(xiǎn)資產(chǎn)，正在成為全球央行儲(chǔ)備多元化的核心選擇。根據(jù)OMFIF于2025年3月至5月對(duì)75家央行（管理總計(jì)5萬億美元資產(chǎn)）的調(diào)查，約三分之一的央行計(jì)劃在未來一到兩年內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，這一比例創(chuàng)下至少五年來新高。更令人矚目的是，凈40%的央行表示將在未來十年內(nèi)進(jìn)一步增持黃金，顯示出黃金在長期儲(chǔ)備戰(zhàn)略中的重要性與日俱增。
OMFIF報(bào)告指出，近年來，央行對(duì)黃金的購買量屢創(chuàng)紀(jì)錄，儲(chǔ)備管理者正以空前的熱情加倍投資黃金。這種趨勢(shì)的背后，既有對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂，也有對(duì)美元主導(dǎo)地位的警惕。黃金作為不依賴單一國家信用背書的資產(chǎn)，正在成為各國央行對(duì)抗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和金融動(dòng)蕩的“硬通貨”。
地緣政治動(dòng)蕩的催化劑
2025年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普推出的“解放日關(guān)稅”政策引發(fā)了全球市場(chǎng)劇烈震蕩，避險(xiǎn)資產(chǎn)美元和美國國債意外下跌。這場(chǎng)關(guān)稅風(fēng)波不僅加劇了貿(mào)易體系的分裂，也讓各國央行開始重新審視美元的避險(xiǎn)地位。OMFIF調(diào)查顯示，70%的受訪央行表示，美國日益復(fù)雜的政治環(huán)境讓他們對(duì)美元投資望而卻步，這一比例較一年前翻倍。黃金的崛起，正是對(duì)美元不確定性的一種直接回應(yīng)。
歐元與人民幣：儲(chǔ)備貨幣的新星
歐元短期的耀眼表現(xiàn)
在美元吸引力下降的背景下，歐元成為短期內(nèi)最受央行青睞的貨幣。OMFIF調(diào)查顯示，凈16%的央行計(jì)劃在未來12至24個(gè)月內(nèi)增持歐元資產(chǎn)，遠(yuǎn)高于一年前的7%。這一變化標(biāo)志著歐元在全球儲(chǔ)備貨幣中的地位正在穩(wěn)步回升。尤其是在“解放日關(guān)稅”事件后，儲(chǔ)備管理者對(duì)歐元的興趣顯著增加。
三位直接與儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)合作的業(yè)內(nèi)人士透露，他們認(rèn)為歐元有潛力在本世紀(jì)末之前，重新奪回2011年歐債危機(jī)后失去的外匯儲(chǔ)備份額。屆時(shí)，歐元在全球儲(chǔ)備中的占比可能從當(dāng)前的20%回升至25%左右。這不僅反映了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)韌性，也標(biāo)志著其從歐債危機(jī)陰影中徹底復(fù)蘇的里程碑時(shí)刻。
瑞銀資產(chǎn)管理公司全球主權(quán)市場(chǎng)策略主管Max Castelli表示，自“解放日”事件以來，他接到多位儲(chǔ)備管理者的電話，詢問美元避險(xiǎn)地位是否正在動(dòng)搖。他坦言：“在我從業(yè)的記憶中，這個(gè)問題從未被如此頻繁地提出，即使在2008年全球金融危機(jī)后也沒有。”這表明，歐元正逐漸被視為一種更穩(wěn)定、更可靠的儲(chǔ)備選擇。
人民幣的長期潛力
盡管歐元在短期內(nèi)風(fēng)頭正勁，但人民幣在未來十年的前景更為亮眼。OMFIF預(yù)測(cè)，到2035年，約30%的央行計(jì)劃增持人民幣，屆時(shí)人民幣在全球儲(chǔ)備中的占比有望從當(dāng)前的3%翻倍至6%。這一增長將使人民幣成為全球儲(chǔ)備貨幣中的重要力量。
人民幣的崛起離不開中國在全球貿(mào)易和金融體系中的影響力不斷擴(kuò)大。盡管資本管制在一定程度上限制了人民幣的國際化進(jìn)程，但中國政府近年來持續(xù)推動(dòng)人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，為其儲(chǔ)備貨幣地位奠定了基礎(chǔ)。前中國央行行長周小川在近期一次會(huì)議間隙接受采訪時(shí)表示，歐元作為儲(chǔ)備貨幣的地位有望提升，但人民幣的國際化仍有“功課要做”。這番表態(tài)既展現(xiàn)了對(duì)人民幣未來的信心，也指出了其面臨的挑戰(zhàn)。
美元霸權(quán)何去何從？
美元地位的滑落
盡管美元仍是全球第一大儲(chǔ)備貨幣，但其光環(huán)正在褪色。OMFIF調(diào)查顯示，美元在2024年的調(diào)查中還是最受歡迎的貨幣，但2025年卻跌至第七位。受訪者預(yù)計(jì)，到2035年，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比將從當(dāng)前的58%下降至52%。這一預(yù)測(cè)雖然仍顯示美元的主導(dǎo)地位，但其相對(duì)衰落已是不爭的事實(shí)。
美國國內(nèi)政治的不確定性是美元失寵的重要原因。OMFIF指出，70%的受訪央行對(duì)美國的政治環(huán)境表示擔(dān)憂，這一比例較一年前大幅上升。此外，“解放日關(guān)稅”等單邊主義政策進(jìn)一步削弱了美元的吸引力，促使各國央行加速多元化儲(chǔ)備資產(chǎn)。
歐元區(qū)的復(fù)興與挑戰(zhàn)
與美元的下滑形成對(duì)比的是，歐元區(qū)的復(fù)興勢(shì)頭正在加速。歐盟作為全球最大的貿(mào)易區(qū)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)超其他美元競爭對(duì)手，這為其貨幣的國際化提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。近年來，歐盟通過增加國防開支、推動(dòng)聯(lián)合借款以及重啟資本市場(chǎng)整合等舉措，展現(xiàn)出減少對(duì)美國依賴的決心。德國作為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)引擎，也在加大國防支出，進(jìn)一步增強(qiáng)了歐元區(qū)的吸引力。
哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth Rogoff對(duì)路透社表示：“未來幾年，歐元在全球儲(chǔ)備中的份額幾乎肯定會(huì)上升。這并不是因?yàn)闅W洲的聲譽(yù)大幅提升，而是因?yàn)槊涝牡匚辉谙陆??！边@一判斷精準(zhǔn)地概括了當(dāng)前全球儲(chǔ)備貨幣格局的動(dòng)態(tài)。
OMFIF調(diào)查還顯示，公共退休金和主權(quán)財(cái)富基金將德國視為最具吸引力的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，這進(jìn)一步鞏固了歐元區(qū)的投資吸引力。Castelli預(yù)測(cè)，到2020年代末，歐元在全球儲(chǔ)備中的占比可能恢復(fù)至25%，重現(xiàn)昔日輝煌。
總結(jié)：全球金融格局的新篇章
黃金、歐元和人民幣的崛起，標(biāo)志著全球央行儲(chǔ)備體系正在迎來一場(chǎng)深遠(yuǎn)的變革。美元雖然仍是主導(dǎo)貨幣，但其獨(dú)霸時(shí)代已一去不復(fù)返。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位愈發(fā)穩(wěn)固，歐元在短期內(nèi)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的吸引力，而人民幣則在長期內(nèi)潛力無限。這場(chǎng)多元化浪潮的背后，是全球地緣政治動(dòng)蕩、貿(mào)易體系重構(gòu)以及各國對(duì)金融自主性追求的共同作用。
展望未來，全球金融版圖將更加多元和平衡。各國央行在儲(chǔ)備管理中的戰(zhàn)略調(diào)整，不僅反映了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的深刻洞察，也預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)權(quán)力格局的重新分配。
