長風(fēng)破浪
在為期兩天的政策會議開始前不久，美國商務(wù)部報告顯示，5月美國零售銷售下降0.9%，超過路透社經(jīng)濟學(xué)家調(diào)查預(yù)期的0.7%降幅，為四個月來最大跌幅。隨后，美國央行自身發(fā)布的報告顯示，上月工業(yè)生產(chǎn)意外收縮。
不過，這些數(shù)據(jù)的指向并非完全明確。
零售銷售報告（經(jīng)修正后顯示4月也有小幅下降）在很大程度上受到汽車銷售放緩的影響。此前，由于消費者希望避免對進口汽車征收25%的關(guān)稅，年初汽車銷量曾一度飆升。凱投宏觀（Capital Economics）北美經(jīng)濟學(xué)家布拉德利·桑德斯（Bradley Saunders）表示，惡劣天氣可能也是一個影響因素，而與更廣泛經(jīng)濟狀況更密切相關(guān)的基礎(chǔ)商品銷售數(shù)據(jù)表明“整體消費仍顯得健康”。
然而，工業(yè)生產(chǎn)0.2%的降幅將總體產(chǎn)能利用率推低至77.4%，為1月以來的最低水平。
另一項調(diào)查顯示，由于購房者需求疲軟和融資成本高企，房屋建筑商信心下滑至兩年半以來的最低水平。這一因素與貨幣政策以及美聯(lián)儲在明確唐納德·特朗普（Donald Trump）總統(tǒng)的關(guān)稅政策不會導(dǎo)致通脹持續(xù)上升之前不愿進一步降息有關(guān)。
盡管關(guān)稅不斷上升，但近期通脹數(shù)據(jù)依然溫和。不過，在新冠疫情后數(shù)年通脹飆升之后，美聯(lián)儲仍在努力將物價漲幅降至2%，而關(guān)稅驅(qū)動的價格上漲仍被視為“在路上”。
盡管有跡象表明整體經(jīng)濟可能正在放緩，但物價上漲的風(fēng)險仍是美聯(lián)儲的主要擔(dān)憂。特朗普的最終關(guān)稅計劃仍不明確：他承諾達成貿(mào)易協(xié)議，但與數(shù)十個被威脅加征關(guān)稅的國家的協(xié)議仍未完成；此外，對家電等特定商品征稅的一次性提議也可能實施或不實施。
與此同時，伊朗和以色列之間持續(xù)的敵對行動推高了油價，這是美聯(lián)儲在準(zhǔn)備周三發(fā)布新政策聲明和更新政策制定者的經(jīng)濟及利率預(yù)測時必須應(yīng)對的另一風(fēng)險。
荷蘭國際集團（ING）首席國際經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·奈特利（James Knightley）指出，零售銷售數(shù)據(jù)未針對通脹進行調(diào)整，而考慮到價格上漲后，這一下降“描繪出一幅疲軟圖景，反映出消費者信心讀數(shù)低迷。家庭擔(dān)心關(guān)稅引發(fā)的價格上漲會擠壓消費能力，同時受訪者對就業(yè)前景變得更加謹慎，這表明今年消費者支出將繼續(xù)降溫?！?br>
如何平衡增長放緩的風(fēng)險與預(yù)期通脹上升的風(fēng)險，將成為美聯(lián)儲政策制定者周二和周三辯論的核心，同時他們可能還會討論中東危機的影響。
美聯(lián)儲預(yù)測
外界普遍預(yù)計，美國央行將把基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%的區(qū)間（自去年12月以來一直處于該區(qū)間），并重申在更清楚特朗普的進口關(guān)稅和財政政策是推高通脹、削弱增長，還是如他的政府所聲稱的那樣。在物價回落的同時保持增長正軌之前，無法提供太多指引。特朗普已要求立即降息。
然而，以色列和伊朗之間連日來激烈的導(dǎo)彈交鋒，在油價周二再次飆升后，讓美聯(lián)儲有更多理由保持謹慎，這也可能成為新的通脹源頭。
這場沖突凸顯了美聯(lián)儲官員所說的不確定性，自特朗普今年1月重返權(quán)力并推出比預(yù)期更激進的提高進口稅和改寫全球貿(mào)易規(guī)則的舉措以來，這種不確定性一直主導(dǎo)著他們的政策辯論。
美聯(lián)儲官員和許多經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計，特朗普的貿(mào)易政策將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生滯脹效應(yīng)，同時放緩增長并推高物價。而貨幣政策路徑（無論是降息還是將借貸成本長期維持在當(dāng)前水平）將取決于哪個問題看起來更嚴重。
美聯(lián)儲將于美國東部時間周三下午2點（北京時間02:00）發(fā)布新的政策聲明以及更新后的經(jīng)濟和基準(zhǔn)利率預(yù)測，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（JeromePowell）計劃半小時后召開新聞發(fā)布會。
相比政策決定本身，美聯(lián)儲的《經(jīng)濟預(yù)測摘要》可能會吸引更多關(guān)注，因為分析師和投資者希望從中尋找證據(jù)，了解美聯(lián)儲官員對前景的看法較3月上一次預(yù)測時發(fā)生了哪些變化，3月時特朗普關(guān)稅計劃的影響范圍尚未明確，但也是在他因市場普遍負面反應(yīng)而推遲部分最嚴厲關(guān)稅之前。
3月，美聯(lián)儲官員下調(diào)了對今年經(jīng)濟增長的預(yù)期，上調(diào)了對通脹的預(yù)期，但維持了今年兩次降息25個基點的中位數(shù)預(yù)期。盡管這一利率展望與去年12月一致，但美聯(lián)儲“點陣圖”中觀點的分歧縮小。一些分析師預(yù)計，鑒于美聯(lián)儲強調(diào)控制通脹，以及預(yù)期特朗普的新關(guān)稅仍將導(dǎo)致價格上漲，點陣圖可能會進一步向鷹派傾斜。
摩根大通（JP Morgan）首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）周五寫道：“貿(mào)易政策的發(fā)展可能已導(dǎo)致美聯(lián)儲預(yù)測發(fā)生重大變化”，預(yù)計今年經(jīng)濟增長將比3月預(yù)期的更慢，通脹更高。
“這些滯脹性修正并未指向點陣圖修正的明確方向。即便如此，我們認為點陣圖將小幅向鷹派方向調(diào)整”，預(yù)計今年僅降息一次。
