【美元下跌與投資者對(duì)沖需求上升】
⑴ 2025年至今，美國三大主要資產(chǎn)類別——股票、債券和美元——均經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，但只有美元未能抵御風(fēng)暴，其價(jià)值已下跌約10%。
⑵ 美元此前因“美國例外論”而處于高位，但隨著特朗普的經(jīng)濟(jì)政策和孤立主義立場，投資者對(duì)美國資產(chǎn)的配置重新評(píng)估，美元的吸引力下降。
⑶ 非美國投資者通常通過遠(yuǎn)期、期貨或期權(quán)市場對(duì)沖貨幣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如今，美國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，促使投資者尤其是股票持有者對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行對(duì)沖。
⑷ 以往，美元被視為股票市場的“天然對(duì)沖工具”，通常在市場下跌時(shí)升值。但如今，美元與股票的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)關(guān)系已逆轉(zhuǎn)，與債券的正相關(guān)關(guān)系也出現(xiàn)異常。
⑸ 丹麥基金的美元資產(chǎn)對(duì)沖比例在2月至4月間從65%上升至75%，創(chuàng)下十多年來最大兩個(gè)月增幅。類似的變化也在其他美元敞口較高的地區(qū)出現(xiàn)。
⑹ 截至3月底，外國投資者持有33萬億美元美國證券，其中18.4萬億美元為股票，14.6萬億美元為債務(wù)工具，這意味著大量美元風(fēng)險(xiǎn)需要對(duì)沖。
⑺ 摩根士丹利指出，即使對(duì)沖比例小幅上升，也會(huì)產(chǎn)生可觀的外匯流動(dòng)。只要不確定性與波動(dòng)性持續(xù)，投資者可能繼續(xù)增加對(duì)沖比例以抵御風(fēng)險(xiǎn)。。