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2025

05/23 10 : 37
塔倫
來源:【原創(chuàng)】
周五(5月23日),CBOT谷物期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)分化走勢(shì)。美大豆期貨小幅上漲0.28%,報(bào)10.69-3/4美元/蒲式耳,周漲幅達(dá)1.9%;美玉米期貨微漲0.16%,報(bào)4.63-1/2美元/蒲式耳,周漲幅4.5%;美小麥期貨下跌0.14%,報(bào)5.44美元/蒲式耳,但周內(nèi)仍錄得3.6%的漲幅;美豆粕期貨下跌0.44%,美豆油期貨上漲1.34%。近期市場(chǎng)情緒受到多重因素驅(qū)動(dòng),包括美國(guó)中西部天氣、國(guó)際需求、關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒,以及阿根廷和俄烏局勢(shì)等地緣因素。持倉(cāng)數(shù)據(jù)反映出基金在短期與長(zhǎng)期策略上的分歧,疊加基本面變化,市場(chǎng)波動(dòng)加劇。本文基于最新持倉(cāng)變動(dòng)及市場(chǎng)消息,分析CBOT小麥、大豆、豆油、豆粕、玉米的市場(chǎng)情緒及其對(duì)期貨走勢(shì)的影響,并展望未來方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察,海外交易商估算的結(jié)果顯示:
2025年5月22日當(dāng)日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭;
最新30個(gè)交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭;增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭;增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭;增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭;增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。



小麥:空頭情緒回升,短期反彈動(dòng)能減弱


5月22日,大宗商品基金增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭3500手,顯示市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。然而,近5個(gè)交易日基金轉(zhuǎn)為凈買入5000手,反映短線空頭回補(bǔ)推動(dòng)價(jià)格反彈。過去30個(gè)交易日,基金累計(jì)增加凈多頭2500手,表明長(zhǎng)期看多情緒尚未完全消退。

小麥?zhǔn)袌?chǎng)近期受到多重因素影響。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,截至5月15日當(dāng)周,美國(guó)小麥出口凈銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁,達(dá)882200噸,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的30萬-70萬噸,創(chuàng)下自2023年12月以來單周最高水平,為期價(jià)提供支撐。然而,國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)維持2025/26年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)估為8.06億噸,美國(guó)產(chǎn)量上調(diào)被伊朗和土耳其下調(diào)抵消,全球供應(yīng)寬松預(yù)期限制價(jià)格上行空間。俄烏局勢(shì)引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂曾推動(dòng)空頭回補(bǔ),但俄羅斯取消最低小麥出口價(jià)推薦(原為250美元/噸)可能壓低出口價(jià)格,疊加全球需求疲軟,市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。阿根廷方面,暴雨延誤小麥播種,短期為價(jià)格提供底部支撐,但未來干燥天氣或緩解供應(yīng)壓力。

CBOT小麥期價(jià)自5月13日低點(diǎn)5.06-1/4美元/蒲式耳反彈后,動(dòng)能逐漸減弱?;鹬匦罗D(zhuǎn)為凈賣出,疊加美元走強(qiáng)削弱美國(guó)小麥出口競(jìng)爭(zhēng)力,短期價(jià)格可能在5.40-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。若俄烏局勢(shì)或阿根廷天氣進(jìn)一步惡化,空頭回補(bǔ)可能推動(dòng)期價(jià)測(cè)試5.60美元/蒲式耳。

大豆:出口需求與天氣支撐看多情緒


5月22日,基金凈買入CBOT大豆5000手,近5個(gè)交易日累計(jì)凈買入11000手,過去30個(gè)交易日凈多頭增加6000手,顯示市場(chǎng)看多情緒持續(xù)升溫。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示,截至5月15日當(dāng)周,美國(guó)舊作大豆出口凈銷售30.79萬噸,處于市場(chǎng)預(yù)估高端,反映國(guó)際需求穩(wěn)健。然而,新作銷售僅1.5萬噸,低于預(yù)期,顯示遠(yuǎn)期需求不確定性。美國(guó)中西部降雨放緩大豆播種,USDA預(yù)測(cè)未來6-10日61%大豆主產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平,可能進(jìn)一步延誤種植進(jìn)度,為期價(jià)提供支撐。巴西方面,大豆出口量預(yù)計(jì)本周達(dá)348.4萬噸,較上周增加,顯示全球供應(yīng)充裕,但阿根廷暴雨導(dǎo)致大豆減產(chǎn)擔(dān)憂推高巴西大豆升貼水,間接支撐CBOT期價(jià)。國(guó)內(nèi)采購(gòu)數(shù)據(jù)顯示,6月船期大豆采購(gòu)基本完成,遠(yuǎn)月采購(gòu)放緩,反映企業(yè)對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的觀望情緒。

CBOT大豆期價(jià)在10.60-10.70美元/蒲式耳企穩(wěn),技術(shù)買盤和基本面利多支撐短期上行。若中西部天氣持續(xù)不利,期價(jià)可能測(cè)試11.00美元/蒲式耳。但遠(yuǎn)期需求疲軟和全球供應(yīng)寬松可能限制漲幅,需關(guān)注巴西出口節(jié)奏和阿根廷收割進(jìn)展。

豆油:生物柴油政策與供應(yīng)寬松博弈


5月22日,基金增加CBOT豆油凈多頭1000手,近5個(gè)交易日凈買入17500手,過去30個(gè)交易日凈多頭增加25000手,顯示看多情緒強(qiáng)烈。

豆油市場(chǎng)受生物柴油政策影響顯著。美國(guó)45Z生物燃料稅收抵免延續(xù)為豆油需求提供支撐,推動(dòng)周四CBOT豆油上漲1.34%。然而,美國(guó)眾議院預(yù)算法案修正條款可能削弱稅收抵免政策,疊加國(guó)際原油走弱,壓制豆油價(jià)格上行空間。印度進(jìn)口6月船期毛豆油CNF報(bào)價(jià)1090美元/噸,進(jìn)口利潤(rùn)為-50美元/噸,顯示需求疲軟。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于高位,供應(yīng)寬松進(jìn)一步限制價(jià)格上漲。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增加,價(jià)格貼水?dāng)U大,間接拖累豆油期價(jià)。

CBOT豆油期價(jià)短期受政策利多支撐,可能在當(dāng)前水平附近震蕩,但高庫(kù)存和全球植物油供應(yīng)寬松限制上行空間。關(guān)注44.00-45.00美分/蒲式耳區(qū)間,若生物柴油政策利空落地,期價(jià)可能回落至43.00美分/蒲式耳。

豆粕:技術(shù)買盤與低庫(kù)存支撐價(jià)格


5月22日,基金增加CBOT豆粕凈多頭2500手,近5個(gè)交易日凈買入3500手,但過去30個(gè)交易日凈空頭增加10000手,顯示短期看多情緒與長(zhǎng)期謹(jǐn)慎態(tài)度并存。

國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于歷史低位,預(yù)計(jì)6月下旬恢復(fù)至正常水平,短期供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格。中金財(cái)富期貨指出,技術(shù)買盤和阿根廷暴雨引發(fā)的減產(chǎn)擔(dān)憂推高巴西大豆升貼水,間接支撐豆粕期價(jià)。美國(guó)豆粕出口凈銷售36萬噸,高于前一周,顯示需求穩(wěn)健。國(guó)內(nèi)豆油豆粕比價(jià)高位回落,5月22日大商所2509合約比價(jià)為2.64,預(yù)計(jì)近期油粕比走低將進(jìn)一步利好豆粕價(jià)格。巴西啟動(dòng)禽流感觀察期,可能保障未來豆粕出口渠道,提振市場(chǎng)情緒。

CBOT豆粕期價(jià)短期受技術(shù)買盤和低庫(kù)存支撐,可能在360.00-370.00美元/短噸區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行。若國(guó)內(nèi)庫(kù)存回升速度慢于預(yù)期,期價(jià)可能測(cè)試380.00美元/短噸。長(zhǎng)期看,基金凈空頭增加顯示謹(jǐn)慎情緒,需關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和出口數(shù)據(jù)。

玉米:空頭主導(dǎo)但短期回補(bǔ)提供支撐


5月22日,基金增加CBOT玉米凈空頭5500手,近5個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈買入1000手,過去30個(gè)交易日凈空頭增加49250手,顯示長(zhǎng)期看空情緒占主導(dǎo)。

美國(guó)玉米出口銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期,截至5月15日當(dāng)周凈銷售119.08萬噸,較前一周下降29%,反映需求疲軟。美國(guó)中西部濕潤(rùn)土壤條件延緩種植,但USDA預(yù)測(cè)未來6-10日56%玉米主產(chǎn)區(qū)降水低于正常水平,可能緩解種植壓力。IGC上調(diào)2025/26年度全球玉米產(chǎn)量至12.77億噸,供應(yīng)寬松預(yù)期壓制價(jià)格。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)玉米基差穩(wěn)中偏強(qiáng),因農(nóng)戶銷售意愿較低,支撐期價(jià)企穩(wěn)。阿根廷玉米收割延誤和俄烏局勢(shì)引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂為市場(chǎng)提供底部支撐。

CBOT玉米期價(jià)在4.60-4.65美元/蒲式耳企穩(wěn),短期空頭回補(bǔ)和基差堅(jiān)挺可能推動(dòng)期價(jià)測(cè)試4.70美元/蒲式耳。但長(zhǎng)期凈空頭增加和全球供應(yīng)寬松限制上行空間,需關(guān)注美國(guó)種植進(jìn)度和出口數(shù)據(jù)。

未來趨勢(shì)展望


CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)可能延續(xù)分化走勢(shì)。小麥期價(jià)在5.40-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩,需警惕俄烏局勢(shì)和阿根廷天氣變化引發(fā)的空頭回補(bǔ)。大豆期價(jià)在10.60-11.00美元/蒲式耳區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行,關(guān)注美國(guó)中西部天氣和巴西出口節(jié)奏。豆油期價(jià)受生物柴油政策和供應(yīng)寬松博弈,短期在44.00-45.00美分/蒲式耳波動(dòng)。豆粕期價(jià)因低庫(kù)存和技術(shù)買盤支撐,短期在360.00-370.00美元/短噸偏強(qiáng)。玉米期價(jià)在4.60-4.70美元/蒲式耳企穩(wěn),但長(zhǎng)期供應(yīng)寬松預(yù)期限制漲幅。市場(chǎng)需密切關(guān)注美國(guó)天氣、國(guó)際需求及地緣因素的動(dòng)態(tài)變化。

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