周三(5月21日)，馬來西亞棕櫚油期貨結(jié)束連續(xù)兩日漲勢，今日收盤小幅下跌?；鶞?zhǔn)8月合約（FCPOc3）報3896林吉特/噸，日內(nèi)跌幅0.31%，盤中一度受外盤油脂走強及出口數(shù)據(jù)提振沖高，但最終受制于產(chǎn)量回升和庫存壓力。技術(shù)面顯示，日線布林通道中軌位于3897林吉特，MACD柱狀圖延續(xù)負值，短期或延續(xù)震蕩格局。

多空因素交織：出口與產(chǎn)量的博弈

今日市場焦點集中于馬來西亞5月1-20日出口數(shù)據(jù)。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，本月前20日棕櫚油出口環(huán)比增長1.6%-5.3%，需求端韌性為價格提供支撐。此外，外盤油脂聯(lián)動效應(yīng)顯著：大連商品交易所豆油主力合約（DBYcv1）上漲0.23%，棕櫚油合約（DCPcv1）跟漲0.35%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格漲幅更達1.13%。

然而，增產(chǎn)預(yù)期成為壓制行情的關(guān)鍵變量。吉隆坡交易商指出，盡管出口改善，但主產(chǎn)區(qū)季節(jié)性產(chǎn)量回升趨勢明確，疊加林吉特兌美元匯率日內(nèi)升值0.65%，削弱了以美元計價的棕櫚油吸引力。此外，國際原油價格因地緣風(fēng)險上漲逾1%，若持續(xù)走強或通過生物柴油需求傳導(dǎo)至棕櫚油，但這一利多尚未能抵消短期供應(yīng)壓力。

機構(gòu)觀點：區(qū)間震蕩與中長期修復(fù)預(yù)期

馬來西亞棕櫚油委員會（MPOC）最新研判認為，5月毛棕櫚油價格將維持3750-4050林吉特區(qū)間波動，短期內(nèi)需關(guān)注植物油與能源市場的聯(lián)動波動。該機構(gòu)強調(diào)，隨著季節(jié)性增產(chǎn)周期逐步見頂，加之能源價格潛在支撐，三季度價格或迎來修復(fù)窗口。

知名機構(gòu)分析師則指出，當(dāng)前庫存重建速度將成為價格拐點的先行指標(biāo)?！叭?月庫存增幅低于市場預(yù)期，疊加厄爾尼諾對單產(chǎn)的滯后影響顯現(xiàn)，棕櫚油可能提前結(jié)束調(diào)整，”一位駐新加坡的油脂高級分析師表示，“但現(xiàn)階段交易邏輯仍需緊盯周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)與印尼出口政策變化?！?

后市展望：緊盯兩大變量

短期來看，市場需平衡兩方面驅(qū)動：一是東南亞產(chǎn)區(qū)天氣對收割進度的影響，二是原油市場波動帶來的生物柴油溢價空間。技術(shù)層面，3880-3900林吉特區(qū)間為關(guān)鍵支撐帶，若失守則可能下探布林下軌3726林吉特；反之，若突破本周高點4068林吉特，或開啟新一輪反彈。