螺紋鋼： 鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，需求端未有明顯增量的情況下，高爐生產(chǎn)仍較積極，即便鋼材庫(kù)存趨勢(shì)性下降，但降幅明顯縮小。淡季弱需求預(yù)期下，需求承接力度存疑，市場(chǎng)情緒整體較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格窄幅整理運(yùn)行為主。


熱卷： 產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，熱卷產(chǎn)量降低 8.4 萬(wàn)噸，表觀需求回升 20 萬(wàn)噸，總庫(kù)存較上周下降 17.55 萬(wàn)噸。供需邊際好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)情緒整體較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格窄幅整理運(yùn)行為主。策略上，觀望為主。

滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來(lái)看，原料端，鋼聯(lián)高頻調(diào)研數(shù)據(jù)顯示本周回收商到貨仍處低位，且?guī)齑嫦鄬?duì)偏低，廢電瓶挺價(jià)意愿或逐漸回升。供應(yīng)端，原生鉛減復(fù)產(chǎn)同時(shí)進(jìn)行，增減相抵之下預(yù)計(jì)產(chǎn)量依舊小增。再生煉廠低價(jià)原料收購(gòu)困難，原料成本難以緩解，目前生產(chǎn)仍維持虧損狀態(tài)，煉廠整體存在進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期。需求端，淡季影響下游仍以消化原料庫(kù)存為主，入市接貨維持剛需?？傮w來(lái)看，成本及消費(fèi)淡季影響下預(yù)計(jì)鉛價(jià)上下兩難，考慮到宏觀利多出盡，重心或有下移。

滬鋅：周五晚滬鋅低開(kāi)震蕩。宏觀面，特朗普稱(chēng)將單方面為貿(mào)易伙伴設(shè)定新的稅率；考慮到歐美 5 月 PMI 初值即將公布，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或升溫?；久婵矗?yīng)端，原料方面，煉廠當(dāng)前原料庫(kù)存天數(shù)維持安全水平內(nèi)，預(yù)計(jì)月內(nèi)加工費(fèi)上行空間不大。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚調(diào)研，5 月內(nèi)鋅錠供應(yīng)小幅增量，而今年新投的兩大廠出貨需等到 6 月以后。需求端，下游企業(yè)訂單表現(xiàn)乏力，淡季效應(yīng)已經(jīng)來(lái)臨。整體來(lái)看，月內(nèi)礦松轉(zhuǎn)錠松或已確立，累庫(kù)+宏觀避險(xiǎn)影響下鋅價(jià)偏弱運(yùn)行。

銅：上周五晚銅價(jià)晚走軟，滬銅主力跌 0.82%至 77670 元，倫銅跌至 9440 美元附近。宏觀偏空。美國(guó) 5 月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期跌至 50.8，達(dá)歷史第二低水平。穆迪因美政府債務(wù)利息支出增加，下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，目前在美三大國(guó)際信評(píng)機(jī)構(gòu)均已下調(diào)對(duì)美評(píng)級(jí)，避險(xiǎn)情緒或發(fā)酵?；久嬷行云?。上周上期所銅累庫(kù) 2.7 萬(wàn)噸至 10.8 萬(wàn)噸，保稅去庫(kù) 1.9 萬(wàn)噸至 7.1 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 1.1 萬(wàn)噸至 17.9 萬(wàn)噸，COMEX 銅累庫(kù) 0.85 萬(wàn)噸至 15.4 萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，宏觀氛圍偏弱加之基本面支撐減弱，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏弱震蕩。警惕全球關(guān)稅協(xié)談不確定性擾動(dòng)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77000-78300 元/噸。策略上，逢反彈布空或繼續(xù)持有賣(mài)看漲期權(quán)，企業(yè)采購(gòu)按需基礎(chǔ)上跌破區(qū)間可增加采購(gòu)。

股指期貨：? 上一交易日，上證綜指跌 0.40%，深證成指跌 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.19%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.86%，中證 500 漲 0.01%，中證 1000 漲 0.18%。兩市成交額為10895.29 億元，較前一交易日減少約 628.66 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車(chē)(1.91%)，機(jī)械設(shè)備(0.83%)，綜合(0.77%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(-1.31%)，非銀金融(-1.21%)，食品飲料(-1.06%)。基差方面，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.60%、-7.80%、-13.60%、-15.50%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 上個(gè)交易日股指低開(kāi)震蕩走弱，中幅收跌。五月以來(lái)各大盤(pán)權(quán)重行業(yè)板塊如銀行、非銀金融、煤炭等累計(jì)漲幅較高，昨日股指下行則更多為上述板塊階段性調(diào)整導(dǎo)致，兩市成交額持續(xù)萎縮，表明增量資金仍處于觀望階段，而場(chǎng)內(nèi)存量資金的板塊切換則更可能導(dǎo)致大盤(pán)與中小盤(pán)的表現(xiàn)分化。存量政策的加速落地推進(jìn)、長(zhǎng)期資金的持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)場(chǎng)均對(duì)股指下方有較強(qiáng)支撐，但短期較大漲幅的板塊在接近年內(nèi)新高后仍面臨調(diào)整壓力。短期來(lái)看，銀行、煤炭等行業(yè)板塊短期調(diào)整或?qū)?IF、IH 造成短期壓制，而 IC、IM 月內(nèi)相對(duì)漲幅較低，或存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，短期中小盤(pán)或強(qiáng)于大盤(pán)。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.4%，深證成指跌 0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.19%，科創(chuàng) 50 跌 0.57%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.86%，中證 500 漲 0.01%，中證 1000 漲 0.18%，深證 100ETF 跌0.22%。兩市成交額為 10895.29 億元，較前一交易日減少約 628 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：汽車(chē)(1.91%)，機(jī)械設(shè)備(0.83%)，綜合(0.77%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 食品飲料(-1.06%)，非銀金融(-1.21%)，美容護(hù)理(-1.31%)。國(guó)內(nèi)寬松政策再度落地，資本市場(chǎng)政策的持續(xù)落地為市場(chǎng)提供有力的拖底作用；中美關(guān)稅協(xié)商迎來(lái)積極進(jìn)展，短期股指亦有消化。資金方面，市場(chǎng)量能總體萎縮，觀望情緒較濃厚，資金流向銀行、非銀等板塊，帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。股指方面，在一系列政策兌現(xiàn)后，二季度市場(chǎng)進(jìn)入到數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，股指可能呈現(xiàn)震蕩性修復(fù)，期權(quán)備兌組合可繼續(xù)持有。

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