周二（7月22日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，反映出復(fù)雜的市場情緒和供需動(dòng)態(tài)。小麥期貨受俄羅斯新季作物上市影響，價(jià)格承壓下跌；玉米和大豆期貨則在有利天氣預(yù)報(bào)的背景下小幅反彈，但整體仍徘徊在數(shù)月或數(shù)年低點(diǎn)附近。豆粕市場因供應(yīng)充裕保持平穩(wěn)，而豆油則因投機(jī)資金看多情緒而表現(xiàn)出韌性。本文基于最新持倉變動(dòng)、基差動(dòng)態(tài)和國際交易數(shù)據(jù)，結(jié)合基本面分析，深入探討小麥、玉米、大豆、豆粕和豆油的短期市場情緒及未來走勢。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月21日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；CBOT大豆未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：供應(yīng)壓力主導(dǎo)，凈空頭情緒加劇

小麥期貨價(jià)格周一承壓，CBOT主力合約收跌4美分至5.42-1/4美元/蒲式耳，周二進(jìn)一步下跌0.5%至5.39-1/2美元/蒲式耳，接近數(shù)月低點(diǎn)?；久鎭砜?，俄羅斯新季小麥開始進(jìn)入市場，分析人士預(yù)計(jì)其總產(chǎn)量將達(dá)到8300萬至8400萬噸，盡管南部地區(qū)可能因天氣影響減產(chǎn)，但整體供應(yīng)充裕施壓全球價(jià)格。此外，美國冬小麥?zhǔn)斋@進(jìn)度加快，截至周日已完成73%，較前一周增加10個(gè)百分點(diǎn)，表明現(xiàn)貨供應(yīng)正在增加。美國春小麥作物評級為52%優(yōu)良，低于前一周且處于分析師預(yù)期低端，顯示天氣條件對作物質(zhì)量的潛在影響有限。

持倉方面，商品基金周一凈賣出1500手小麥期貨，反映投機(jī)者對價(jià)格進(jìn)一步上漲的信心不足。過去30個(gè)交易日，基金累計(jì)增加1.1萬手凈空頭持倉，表明市場情緒偏向看空。基差數(shù)據(jù)方面，美國平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，如堪薩斯地區(qū)基差維持在-40至-75美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨市場交易清淡，農(nóng)戶因價(jià)格低迷惜售。國際交易動(dòng)態(tài)中，孟加拉國與美國達(dá)成未來五年每年進(jìn)口70萬噸小麥的協(xié)議，短期內(nèi)為美國小麥出口提供支撐，但未能抵消俄羅斯供應(yīng)增加的壓力。展望未來，小麥期貨可能繼續(xù)在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，除非俄烏局勢或天氣因素引發(fā)新的供需變化。

玉米：天氣利好與出口疲軟并存，短期反彈空間有限

玉米期貨周一收跌5-1/2美分至4.22-1/4美元/蒲式耳，但周二小幅回升0.2%至4.23美元/蒲式耳，顯示市場在低位尋求支撐?；久娣矫?，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，截至周日，74%的美國玉米作物評級為優(yōu)良，達(dá)到2016年以來同期最高水平，表明當(dāng)前授粉期的有利天氣為產(chǎn)量前景提供保障。知名機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本周美國中西部將出現(xiàn)短暫高溫，但降雨預(yù)期將緩解作物壓力，限制天氣炒作空間。巴西2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.363億噸，全球供應(yīng)充裕進(jìn)一步壓制價(jià)格。

持倉數(shù)據(jù)反映復(fù)雜情緒。周一，商品基金凈賣出8000手玉米期貨，但過去5個(gè)交易日累計(jì)增加2.15萬手凈空頭持倉，顯示投機(jī)者對供應(yīng)寬松的擔(dān)憂。過去30個(gè)交易日，凈空頭持倉增加3.25萬手，表明看空情緒占主導(dǎo)。然而，基差方面，美國國內(nèi)現(xiàn)貨市場因農(nóng)戶惜售而保持堅(jiān)挺，如伊利諾伊州莫里斯地區(qū)基差為+1美分/蒲式耳， gulf地區(qū)7月裝船玉米基差較周五上漲1美分至93美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。國際交易方面，出口需求疲軟限制價(jià)格上行空間。未來，玉米期貨可能在4.20-4.40美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注美國中西部8月天氣變化及出口數(shù)據(jù)。

大豆：供需平衡趨弱，投機(jī)情緒謹(jǐn)慎

大豆期貨周一收跌9-3/4美分至10.26美元/蒲式耳，周二小幅上漲0.2%至10.28-1/4美元/蒲式耳，仍在多年低位附近。基本面顯示，美國大豆作物優(yōu)良率降至68%，低于前一周的70%且不及市場預(yù)期，反映出天氣對作物生長的輕微影響。知名機(jī)構(gòu)預(yù)測8月為決定秋季大豆收成的關(guān)鍵月份，但本周中西部降雨預(yù)期緩解了市場對干旱的擔(dān)憂。巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期高達(dá)1.715億噸，全球供應(yīng)充裕對美國大豆出口構(gòu)成壓力。

持倉方面，商品基金周一凈賣出5500手大豆期貨，過去5個(gè)交易日累計(jì)增加1萬手凈空頭持倉，反映投機(jī)者對價(jià)格反彈的信心不足。然而，過去30個(gè)交易日多空持倉平衡，顯示市場對長期趨勢判斷分歧較大?；顢?shù)據(jù)方面，美國中西部地區(qū)現(xiàn)貨基差略有回升，如印第安納州拉斐特地區(qū)基差從+20美分/蒲式耳升至+30美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨需求溫和改善。gulf地區(qū)7月裝船大豆基差為100美分/蒲式耳，較上周五略降，表明出口市場競爭加劇。展望未來，大豆期貨可能在10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間窄幅震蕩，需關(guān)注中國采購節(jié)奏及美國天氣變化。

豆粕：供應(yīng)充裕壓制價(jià)格，投機(jī)者看空加碼

豆粕期貨周一表現(xiàn)平穩(wěn)，CBOT 8月合約收跌3.50美元至270-1/2美元/短噸?；久娣矫?，美國中西部豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)充足，部分壓榨廠進(jìn)入計(jì)劃性停工，導(dǎo)致市場交易清淡。USDA報(bào)告顯示大豆作物優(yōu)良率下降，但全球動(dòng)物飼料需求穩(wěn)步增長為豆粕提供潛在支撐。南美豐產(chǎn)預(yù)期，特別是巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估，繼續(xù)壓制豆粕價(jià)格上行空間。

持倉數(shù)據(jù)方面，商品基金周一凈賣出3000手豆粕期貨，過去5個(gè)交易日累計(jì)增加8000手凈空頭持倉，過去30個(gè)交易日凈空頭持倉增加3.65萬手，顯示投機(jī)者對價(jià)格走勢持續(xù)看空?；罘矫?，美國中西部地區(qū)豆粕基差保持穩(wěn)定，如芝加哥和伊利諾伊州迪凱特地區(qū)基差為-25美元/短噸，反映現(xiàn)貨市場供需平衡。CIF報(bào)價(jià)小幅上漲，但未能改變市場整體疲軟格局。未來，豆粕期貨可能在265-275美元/短噸區(qū)間低位運(yùn)行，需關(guān)注南美供應(yīng)動(dòng)態(tài)及美國壓榨數(shù)據(jù)。

豆油：投機(jī)資金看多，生物燃料需求提供支撐

豆油期貨市場表現(xiàn)相對抗跌，商品基金周一凈買入2000手，過去30個(gè)交易日累計(jì)增加4.85萬手凈多頭持倉，顯示投機(jī)者對后市看漲情緒較強(qiáng)?；久娣矫妫绹褂统隹谛枨蟊３址€(wěn)定，USDA數(shù)據(jù)顯示截至11月底出口量創(chuàng)8年同期最高，支撐現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺。gulf地區(qū)7月裝船豆油基差穩(wěn)定在100美分/蒲式耳，反映出口市場韌性。全球生物燃料政策利好為豆油需求提供長期支撐，但南美油脂供應(yīng)增加限制價(jià)格上行空間。

價(jià)格方面，豆油期貨因投機(jī)資金推動(dòng)表現(xiàn)出抗跌性，但具體價(jià)格數(shù)據(jù)暫缺。市場情緒受生物燃料需求和全球油脂供需動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)價(jià)格可能在現(xiàn)貨基差支撐下保持穩(wěn)定。未來，豆油期貨可能在40-42美分/磅區(qū)間震蕩，需關(guān)注全球能源市場波動(dòng)及南美產(chǎn)量數(shù)據(jù)。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)將延續(xù)分化走勢。小麥?zhǔn)苋蚬?yīng)充裕及俄羅斯新季作物上市壓力，價(jià)格可能在5.30-5.50美元/蒲式耳低位震蕩。玉米和大豆在有利天氣和南美豐產(chǎn)預(yù)期下，分別在4.20-4.40美元/蒲式耳和10.00-10.50美元/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，出口需求改善或?yàn)閮r(jià)格提供有限支撐。豆粕因供應(yīng)充裕及投機(jī)者看空情緒，可能在265-275美元/短噸低位整理。豆油則因投機(jī)資金看多及生物燃料需求支撐，可能在40-42美分/磅區(qū)間保持韌性。市場需密切關(guān)注美國中西部8月天氣、國際交易動(dòng)態(tài)及投機(jī)持倉變化，以捕捉潛在的趨勢性機(jī)會(huì)。