【貴金屬】地緣政治緊張程度加劇，美國直接打擊伊朗核設(shè)施，伊朗發(fā)動報(bào)復(fù)性反擊再次向以色列發(fā)射導(dǎo)彈，此外，伊朗議會同意關(guān)閉霍爾木茲海峽，這將對全球原油供應(yīng)造成重大影響，不過尚待最終批準(zhǔn)。目前來看，中東局勢或有緩和空間，美國稱無進(jìn)一步針對伊朗計(jì)劃，各方亦正在敦促談判。美聯(lián)儲理事沃勒釋放鴿派信號，他預(yù)計(jì)關(guān)稅不會顯著推高通脹，因此美聯(lián)儲可能最早在7月會議上就降息?？傮w來看，短期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所上升，中東緊張局勢仍有可能擴(kuò)散，貴金屬支撐仍存。操作上，長線多單繼續(xù)持有，套利策略考慮做多金銀比。滬金2508參考區(qū)間770-810元/克，滬銀2508參考區(qū)間8600-9000元/千克。


【股指期貨】上周行情總體震蕩下行，上周中東局勢有所加劇，市場或一定程度受其影響，避險(xiǎn)情緒變強(qiáng)。上周，陸家嘴金融論壇上中央金融管理部門出臺多項(xiàng)重大政策鼓勵外資進(jìn)入中國資本市場、完善股權(quán)投資退出渠道，拓寬科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)等，有望進(jìn)一步提振市場信心。周末，美國方面宣布美軍已“成功打擊”伊朗三處核設(shè)施，中東地區(qū)地緣沖突再度加劇，但據(jù)美方信息，美國、以色列已達(dá)成其組織伊朗核發(fā)展的目標(biāo)，本次地緣沖突有望逐步消退，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注伊朗方面聲明。本周，十四屆全國人大常委會第十六次會議將于6月24日至27日在北京舉行，政策有望持續(xù)出臺。受周末地緣沖突事件影響，周一大盤有較大可能低開，后續(xù)市場有望逐漸向內(nèi)部政策預(yù)期轉(zhuǎn)變，建議逢低做多，中小盤或強(qiáng)于大盤。

【國債期貨】單邊策略：期債整體上漲，長債繼續(xù)更強(qiáng)。此前傳聞的“重啟國債買賣”及“短債納入存款準(zhǔn)備金”等政策并未落地，使得短債重新弱勢，而長債在偏弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期支撐下展現(xiàn)韌性，預(yù)計(jì)基本面更利于長債走牛，建議持有TL多單?？缙贩N策略：短債利好被證偽后，資金重新偏好長債，繼續(xù)持有空短多長的套利組合。套保策略：近期基差再度回落，此為利率曲線平坦化大趨勢的結(jié)果，目前基差水平中性，期現(xiàn)暫無明確的套利機(jī)會。

【螺紋鋼＆熱卷】螺紋鋼：上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.18萬噸，環(huán)比上周增加0.57萬噸。鋼廠盈利率59.31%，環(huán)比增加0.87%。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加4.61萬噸，庫存下降7.01萬噸，表需回落0.78萬噸至219.19萬噸。短期螺紋去庫速度放緩，下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)，但成本端焦煤反彈仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)鋼價(jià)呈現(xiàn)短期偏強(qiáng)，中期回落的局面。

熱卷：產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周熱卷產(chǎn)量增產(chǎn)0.8萬噸，庫存下降5.24萬噸，表需增加10.81萬噸。板材供應(yīng)量維持高位，而需求韌性較強(qiáng)，短期供需矛盾不大。成本端焦煤反彈仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格呈現(xiàn)短期偏強(qiáng)，中期回落的局面。策略上，觀察螺紋2510合約3020附近壓力，觀察熱卷2510合約靠近3150附近壓力。靠近壓力位偏空操作。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，周末地緣政治局勢再度升溫，避險(xiǎn)情緒升溫或繼續(xù)施壓鎳價(jià)。印尼鎳礦供應(yīng)仍然偏緊，短期鎳價(jià)存在成本支撐，但隨著雨季效應(yīng)減弱，礦端支撐或有走弱空間；從供需角度看，過剩壓力之下鎳市難有反彈動能，后市或繼續(xù)偏弱震蕩。不銹鋼方面，成本端鎳鐵表現(xiàn)偏弱，下游需求亦無亮點(diǎn)，后市價(jià)格或偏弱運(yùn)行。操作上，空單繼續(xù)持有。滬鎳2508參考區(qū)間115000-122000元/噸。SS2508參考區(qū)間12100-12700元/噸。

【鉛鋅】周五晚滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜?，供應(yīng)端，內(nèi)外TC兩降，疊加白銀補(bǔ)償回落，原生煉廠利潤承壓，下旬新增個(gè)別原生煉廠檢修，短時(shí)原生供應(yīng)小降。鉛價(jià)波動刺激回收商出貨情緒，再生煉廠反饋原料到貨尚可，此前惜售長單出貨廠內(nèi)庫存累積。但原料價(jià)格仍處相對高位，煉廠生產(chǎn)虧損成本支撐依舊有效。需求端，蓄企整體開工穩(wěn)定，入市補(bǔ)庫維持剛需，壓價(jià)情緒明顯。總體來看，廢電瓶價(jià)格回暖，原再兩側(cè)供應(yīng)壓力受減產(chǎn)減產(chǎn)影響放緩，預(yù)計(jì)鉛價(jià)下行空間有限。

周五晚滬鋅高開低走。宏觀面，伊以局勢升級，美國介入后市場避險(xiǎn)情緒或再度升溫；關(guān)注即將公布的5月PCE通脹數(shù)據(jù)?；久婵?，供應(yīng)端，原料方面，內(nèi)外礦量持續(xù)補(bǔ)充，不過短時(shí)預(yù)計(jì)國內(nèi)TC小幅上調(diào)。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，山東云南等地區(qū)煉廠仍有增量預(yù)期，部分地區(qū)減量，但整體供應(yīng)以增加為主。需求端，此前鋅錠價(jià)格相對低位時(shí)，各下游已完成逢低采購備庫操作，當(dāng)前原料庫存生產(chǎn)天數(shù)尚可，疊加部分企業(yè)并未滿開產(chǎn)線，需求持續(xù)清淡。整體來看，宏觀情緒配合基本面轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)鋅價(jià)承壓運(yùn)行為主。

【雙焦】焦炭供給端持續(xù)收縮跡象明確，焦企在持續(xù)虧損背景下主動下調(diào)負(fù)荷，開工率與產(chǎn)量延續(xù)回落，部分區(qū)域疊加環(huán)保檢查影響，短期焦炭實(shí)際產(chǎn)出顯著減少。在出貨節(jié)奏改善的帶動下，焦企自身庫存去化明顯，企業(yè)端短期壓力階段性緩解。下游鋼廠方面，隨著鐵水日耗邊際回升，對焦炭的剛性需求有所恢復(fù)，帶動廠內(nèi)庫存持續(xù)回落，盡管整體采購節(jié)奏仍偏謹(jǐn)慎，但焦炭實(shí)際消耗能力已見企穩(wěn)跡象。港口庫存整體保持穩(wěn)定，市場短期觀望氛圍較濃。主要邏輯：焦炭正處于供需格局再平衡階段，焦企虧損驅(qū)動下的限產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，供給端韌性削弱；同時(shí)鐵水產(chǎn)量邊際回暖帶動需求改善，產(chǎn)業(yè)鏈整體進(jìn)入主動去庫周期。當(dāng)前市場聚焦于第四輪提降博弈，其一旦落地，或加快焦企限產(chǎn)進(jìn)程，為焦炭盤面帶來反彈動力。短期情緒偏強(qiáng)，價(jià)格運(yùn)行重心有望逐步上移。

焦煤供應(yīng)端有所修復(fù)，主產(chǎn)區(qū)煤礦開工率與精煤日均產(chǎn)量均小幅回升，疊加煤礦庫存上升，產(chǎn)地累庫壓力上行。洗煤廠加工積極性增強(qiáng)，開工率回升至61.34%，但庫存大幅下降，顯示出前期資源向下游釋放提速而補(bǔ)庫尚未同步跟進(jìn)。港口庫存延續(xù)去庫，貿(mào)易商出貨行為占主導(dǎo)。下游方面，焦化廠延續(xù)低庫存運(yùn)行，采購節(jié)奏仍顯謹(jǐn)慎；鋼廠則在低位庫存下展開階段性補(bǔ)庫，焦煤庫存小幅回升。主要邏輯：當(dāng)前焦煤整體供應(yīng)能力邊際增強(qiáng)，但資源在洗煤廠和港口環(huán)節(jié)出現(xiàn)階段性缺口，形成“上游累庫、中下游去化”的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配格局。盡管中長期存在供給釋放壓力，但短期供需錯(cuò)位仍對價(jià)格形成一定支撐。市場觀望情緒下，盤面延續(xù)貼水但有所收斂，仍處偏弱平衡狀態(tài)。

【工業(yè)硅】上周五工業(yè)硅期貨沖高后小幅回落，在供需弱勢局面之下進(jìn)一步反彈動力略顯不足，期貨倉單的持續(xù)注銷給盤面以支撐，硅廠挺價(jià)仍給市場帶來一定支撐。供需方面，近期工業(yè)硅開爐數(shù)呈上升趨勢，且大廠正在擴(kuò)大生產(chǎn)，市場對供應(yīng)過剩擔(dān)憂依然存在；目前需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情下難有增產(chǎn)空間，有機(jī)硅及鋁合金需求穩(wěn)定?？傮w來看，工業(yè)硅供需格局仍然偏弱，短期行情因倉單持續(xù)注銷存在支撐，但后市壓力依然存在。操作上，輕倉做空，SI2509合約參考區(qū)間7000-7500元/噸。

【銅】宏觀中性偏空。周末地緣沖突升溫，霍爾木茲海峽面臨封鎖風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)特朗普表示仍在考慮解雇鮑威爾，市場避險(xiǎn)情緒攀升，美元溫和回升，銅價(jià)承壓?；久鏀?shù)據(jù)：基本面中性。上周全球銅庫存延續(xù)小幅下滑至44.3萬噸，其中國內(nèi)銅累庫0.28萬噸至16.12萬噸，境外銅去庫0.34萬噸至28.17萬噸?？傮w來看，偏強(qiáng)的基本面對價(jià)格具備支撐，但多重宏觀利空風(fēng)險(xiǎn)下，銅價(jià)回調(diào)壓力累積，后市面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考77500-78700元/噸。策略上，觀望為主，激進(jìn)者逢高繼續(xù)輕倉試空。

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