周三（6月11）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于3322.46美元/盎司。金價周二沖高回落，因為俄烏沖突持續(xù)不斷，世界銀行也下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期，金價周二盤中一度漲至3349.01美元/盎司，但隨后回吐漲幅，收報3322.36美元/盎司，跌幅約0.09%，因交易員密切關注中美貿(mào)易談判，其結(jié)果可能緩解貿(mào)易緊張局勢并提振全球經(jīng)濟，從而減少對避險資產(chǎn)的需求，而美股持續(xù)上漲也打壓黃金的避險買需。

地緣政治與經(jīng)濟不確定性：黃金的避險光芒

黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力，往往在全球局勢動蕩時最為耀眼。俄烏沖突的持續(xù)升級無疑為金價提供了強有力的支撐。俄羅斯國防部6月10日通報，其武裝部隊對烏克蘭國防工業(yè)企業(yè)和軍用設施發(fā)動了集群打擊，而烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基則表示，基輔遭遇了沖突以來最猛烈的空襲之一，敖德薩等地基礎設施受損嚴重，傷亡慘重。此外，烏克蘭無人機襲擊導致俄羅斯多個機場臨時關閉，進一步加劇了緊張氣氛。這些事件不僅擾亂了地區(qū)穩(wěn)定，也讓投資者對全球安全形勢的擔憂加深，推高了對黃金的需求。

與此同時，世界銀行在其最新《全球經(jīng)濟展望》報告中，將2025年全球經(jīng)濟增長預期下調(diào)至2.3%，并警告貿(mào)易壁壘和關稅上調(diào)可能導致全球貿(mào)易陷入停滯。報告指出，美國實際關稅稅率已升至近一個世紀以來的最高水平，全球貿(mào)易增長預計僅為1.8%，遠低于過去幾十年的平均水平。這種經(jīng)濟增長放緩的前景，疊加地緣政治風險，使黃金作為保值資產(chǎn)的吸引力進一步增強。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger指出，金價近期的高位運行正是市場對不確定性上升的反應。

中美貿(mào)易談判：金價波動的關鍵變量

盡管地緣政治和經(jīng)濟放緩為黃金提供了支撐，但中美貿(mào)易談判的進展卻成為金價回落的主要壓力來源。美國商務部長盧特尼克表示，與中國的談判在倫敦順利推進，雙方在關鍵問題上尋求突破。市場對談判的樂觀預期削弱了黃金的避險需求，因為貿(mào)易緊張局勢的緩解可能提振全球經(jīng)濟，降低投資者對安全資產(chǎn)的追逐。

紐約Bannockburn Forex首席市場策略師Marc Chandler分析稱，談判不僅涉及關稅，若談判達成實質(zhì)性協(xié)議，市場風險偏好可能上升，美股等風險資產(chǎn)將繼續(xù)走高，而黃金則可能面臨進一步回調(diào)壓力。RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn表示，部分投資者正在等待金價回落至3100美元/盎司左右的水平，但目前只能觀望談判結(jié)果。

宏觀經(jīng)濟與通脹預期：美聯(lián)儲政策的潛在影響

除了貿(mào)易談判，投資者還密切關注即將于6月11日公布的美國5月消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)。經(jīng)濟學家預計，核心CPI同比漲幅將小幅升至2.9%，結(jié)束近幾個月的降溫趨勢。高盛經(jīng)濟學家進一步預測，受特朗普關稅政策影響，核心CPI到年底可能攀升至3.5%。通脹壓力的上升可能削弱市場對美聯(lián)儲降息的預期，進而對金價構(gòu)成壓力。

目前，期貨市場預計美聯(lián)儲將在9月降息，目前概率約為60%，但整體降息幅度有限。美元指數(shù)近期回升至99.087，受到貿(mào)易談判樂觀情緒的支撐，而美元走強通常對以美元計價的黃金形成壓制。此外，美國國債收益率保持穩(wěn)定，10年期國債收益率報4.474%，反映市場對通脹和貿(mào)易消息的謹慎態(tài)度。這些因素共同作用，使得黃金短期內(nèi)難以突破前期高點。

全球貿(mào)易與制裁：黃金市場的外部擾動

全球貿(mào)易環(huán)境的變化也在深刻影響黃金市場。世界銀行報告指出，特朗普上臺后推行的關稅政策導致貿(mào)易壁壘上升，全球經(jīng)濟增長面臨“重大阻力”。美國對大多數(shù)國家進口產(chǎn)品加征10%關稅的措施雖推遲至7月9日生效，但已引發(fā)中國及其他國家的報復性回應。世行模型顯示，若美國關稅進一步上調(diào)10%，全球經(jīng)濟增長可能再下降0.5個百分點，貿(mào)易停滯風險加劇。

與此同時，歐盟計劃通過新一輪對俄制裁方案，將俄羅斯石油價格上限從60美元/桶下調(diào)至45美元/桶，并禁止使用“北溪”管道等能源基礎設施。這些措施可能進一步推高能源價格，間接影響全球通脹預期，為黃金提供一定支撐。然而，若貿(mào)易談判緩和關稅爭端，市場對通脹的擔憂可能減弱，黃金的上漲動能也將受到限制。

未來展望：黃金的多空博弈

綜合來看，當前黃金市場正處于多重因素的交織影響之下。地緣政治緊張局勢和全球經(jīng)濟放緩為金價提供了堅實的底部支撐，但中美貿(mào)易談判的樂觀預期和美元走強則限制了其上行空間。短期內(nèi)，金價可能在3250至3350美元/盎司區(qū)間內(nèi)震蕩，等待CPI數(shù)據(jù)和貿(mào)易談判的進一步明朗。長期來看，若全球經(jīng)濟不確定性持續(xù)加劇，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力將進一步凸顯，但貿(mào)易局勢的緩和可能使其短期承壓。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:18，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報3322.22美元/盎司。