周二（6月3日），日本央行總裁植田和男在國(guó)會(huì)發(fā)表講話，針對(duì)日本經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)，闡述了央行的貨幣政策方向。他明確表示，一旦經(jīng)濟(jì)和物價(jià)增長(zhǎng)在經(jīng)歷短期停滯后重新加速，日本央行將隨時(shí)準(zhǔn)備上調(diào)利率。同時(shí)，面對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普上臺(tái)后可能加劇的關(guān)稅政策，植田對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊表達(dá)了擔(dān)憂，并透露央行將在2026年4月后繼續(xù)縮減債券購(gòu)買規(guī)模。這一系列表態(tài)不僅彰顯了日本央行逐步退出超寬松貨幣政策的決心，也為全球投資者提供了觀察日本經(jīng)濟(jì)和日元走勢(shì)的重要窗口。



經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與加息前景：謹(jǐn)慎但樂觀的展望

植田和男在講話中指出，日本經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管近期受到外部因素的干擾，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平在短期內(nèi)可能出現(xiàn)停滯，但他對(duì)中長(zhǎng)期前景保持樂觀。他強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠證實(shí)增長(zhǎng)動(dòng)能恢復(fù)，央行將果斷調(diào)整貨幣政策，通過上調(diào)利率來適度收緊貨幣支持力度。目前，日本央行的短期利率在2025年1月已上調(diào)至0.5%，這是自去年結(jié)束大規(guī)模刺激政策后的重要一步，反映出央行對(duì)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的信心。然而，植田坦言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景的不確定性“非常高”，央行需要密切監(jiān)控國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，以確保政策調(diào)整的時(shí)機(jī)和力度恰當(dāng)。

美國(guó)關(guān)稅沖擊：出口與工資增長(zhǎng)的雙重挑戰(zhàn)

特朗普政府上臺(tái)后，美國(guó)對(duì)全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅政策成為日本經(jīng)濟(jì)的一大隱憂。植田分析稱，美國(guó)提高關(guān)稅可能首先通過削弱日本出口表現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。出口下降將直接影響企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而削弱消費(fèi)者信心，可能導(dǎo)致企業(yè)削減冬季獎(jiǎng)金，甚至影響2026年與工會(huì)的工資談判。植田特別提到，工資增長(zhǎng)可能因關(guān)稅壓力而暫時(shí)放緩，但隨著經(jīng)濟(jì)逐步適應(yīng)外部環(huán)境，工資和消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將重新加速，支撐日本經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇。這一預(yù)測(cè)反映了央行對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性的信心，但也凸顯了外部不確定性對(duì)日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制約。

通脹復(fù)雜化：食品價(jià)格高企與基本通脹的差距

日本當(dāng)前的通脹環(huán)境為央行決策增添了復(fù)雜性。2025年4月，整體通脹率已攀升至4.6%，遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)，主要受到進(jìn)口成本上漲和大米價(jià)格飆升的推動(dòng)。然而，植田指出，由國(guó)內(nèi)需求和工資增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的基本通脹率仍低于2%，尚未達(dá)到目標(biāo)水平。盡管食品價(jià)格高企推高了總體通脹，但央行預(yù)計(jì)這一漲勢(shì)將逐漸放緩，因此選擇維持低利率以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。植田的表態(tài)表明，央行在權(quán)衡通脹壓力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間采取了謹(jǐn)慎態(tài)度，避免因過快收緊政策而抑制消費(fèi)和投資。

購(gòu)債縮減計(jì)劃：穩(wěn)健退出超寬松政策的信號(hào)

日本央行自去年結(jié)束大規(guī)模刺激政策以來，一直在穩(wěn)步調(diào)整其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。植田透露，當(dāng)前債券購(gòu)買縮減計(jì)劃將于2026年3月到期，但央行已計(jì)劃在2026年4月后繼續(xù)推進(jìn)購(gòu)債規(guī)模的縮減。這一決定旨在逐步退出超寬松貨幣政策，同時(shí)保持市場(chǎng)穩(wěn)定。近期，由于對(duì)日本財(cái)政狀況惡化和國(guó)內(nèi)投資者需求下降的擔(dān)憂，超長(zhǎng)期公債收益率出現(xiàn)顯著上升，市場(chǎng)對(duì)購(gòu)債縮減計(jì)劃的關(guān)注度持續(xù)升溫。植田表示，央行在5月20日至21日與債券市場(chǎng)參與者舉行了會(huì)議，收集意見以優(yōu)化縮減計(jì)劃。市場(chǎng)反饋顯示，對(duì)現(xiàn)有計(jì)劃的修改需求有限，但對(duì)2026年后的計(jì)劃，參與者普遍希望央行在繼續(xù)縮減購(gòu)債的同時(shí)，兼顧政策靈活性和可預(yù)測(cè)性。

下一步政策會(huì)議：6月16-17日的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

日本央行將于2025年6月16日至17日召開下一次政策會(huì)議，屆時(shí)將審查當(dāng)前的購(gòu)債縮減計(jì)劃，并制定2026年4月后的新方案。植田暗示，基于市場(chǎng)反饋，6月會(huì)議可能不會(huì)對(duì)現(xiàn)有計(jì)劃作出重大調(diào)整，但將為未來政策路徑提供更清晰的指引。路透社5月7日至13日的調(diào)查顯示，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)央行將維持利率不變直至9月，以進(jìn)一步評(píng)估美國(guó)關(guān)稅的影響。不過，市場(chǎng)中仍有微弱多數(shù)預(yù)測(cè)央行可能在年底前至少加息25個(gè)基點(diǎn)，反映出對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹加速的謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。

日元走勢(shì)的影響分析

植田和男的講話為日元走勢(shì)帶來了多重影響。從短期看，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性可能削弱日本出口競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致日元面臨貶值壓力，尤其是在全球貿(mào)易環(huán)境惡化的背景下。然而，央行加息預(yù)期和購(gòu)債縮減計(jì)劃的推進(jìn)為日元提供了潛在支撐。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和基本通脹如預(yù)期般加速，央行可能在年底前加息，這將增強(qiáng)日元吸引力，吸引資本流入。反之，若關(guān)稅沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，央行可能推遲加息，日元可能繼續(xù)承壓?？傮w而言，日元短期內(nèi)可能在外部壓力和內(nèi)部政策預(yù)期之間波動(dòng)，投資者需密切關(guān)注6月政策會(huì)議的結(jié)果和美國(guó)關(guān)稅政策的具體實(shí)施。

北京時(shí)間13:40，美元兌日元現(xiàn)報(bào)143.00/02。