各國央行在采取任何重大行動(dòng)之前，都在等待評(píng)估特朗普關(guān)稅政策的全面影響。以下是荷蘭國際集團(tuán)（ING）分析師對(duì)各國央行的最新觀點(diǎn)。



美聯(lián)儲(chǔ)

特朗普總統(tǒng)希望美聯(lián)儲(chǔ)降息，但這些要求被官員們置若罔聞，在勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁的情況下，官員們?cè)噲D評(píng)估其貿(mào)易政策對(duì)通脹的影響。更高的關(guān)稅似乎會(huì)推高物價(jià)，而港口運(yùn)營商和物流公司則警告稱，可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺，這有可能放大近期的通脹威脅。因此，美聯(lián)儲(chǔ)處于“觀望”模式，主席鮑威爾警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)的“職責(zé)是讓長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，并確保物價(jià)水平的一次性上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問題”。

然而，消費(fèi)者和企業(yè)信心大幅下滑至與經(jīng)濟(jì)衰退相符的水平，這表明需要迅速達(dá)成貿(mào)易協(xié)議和減稅，以防止陷入滯脹型衰退。盡管如此，我們預(yù)計(jì)與住房相關(guān)的通縮將為美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候降息提供空間。市場(chǎng)傾向于認(rèn)為降息從7月開始，但我們認(rèn)為存在推遲的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月像2024年那樣開始降息50個(gè)基點(diǎn)。

歐洲央行

假設(shè)貿(mào)易緊張局勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)消退，且未來幾周將顯示出對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的初步影響，那么歐洲央行未能達(dá)到其通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加。事實(shí)上，我們認(rèn)為在4月降息之后，歐洲央行的工作尚未完成。相反，近期能源價(jià)格的下跌和歐元匯率的走強(qiáng)實(shí)際上增加了歐元區(qū)的通縮壓力，為歐洲央行繼續(xù)降息留下了更多空間。

在4月的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德可能不像她的前任馬里奧·德拉吉那樣直截了當(dāng)和明確，但強(qiáng)調(diào)了歐洲央行的“準(zhǔn)備狀態(tài)”和“靈活性”。這是一個(gè)明確的暗示，表明歐洲央行不會(huì)回避進(jìn)一步降息。德國財(cái)政政策的轉(zhuǎn)變以及歐洲增加國防開支的計(jì)劃，預(yù)計(jì)將改善歐元區(qū)的長期經(jīng)濟(jì)前景。這種改善最終可能會(huì)促使歐洲央行重新考慮其降息的幅度。但就目前而言，方向很明確：我們預(yù)計(jì)到夏末還會(huì)有兩次降息。

英格蘭銀行

金融市場(chǎng)越來越預(yù)期英格蘭銀行將被迫加快降息步伐。在英格蘭銀行5月會(huì)議之前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)在接下來的四次會(huì)議中有三次降息，這將標(biāo)志著與我們迄今看到的每季度25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度相比有所加快。我們對(duì)這種觀點(diǎn)有一定的認(rèn)同，因?yàn)橛⒏裉m銀行的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)服務(wù)通脹，在本季度末應(yīng)該更接近4%而不是5%，服務(wù)通脹已經(jīng)在5%左右徘徊了一段時(shí)間。

但我們不太相信關(guān)稅和我們?cè)?月看到的金融波動(dòng)足以促使英格蘭銀行加快降息速度。英國不太容易受到美國關(guān)稅的直接打擊，盡管美國更廣泛的經(jīng)濟(jì)疲軟會(huì)是一個(gè)更大的問題。與此同時(shí)，今年晚些時(shí)候整體通脹率預(yù)計(jì)將升至3.5%，盡管這主要是由能源價(jià)格推動(dòng)的，但英格蘭銀行擔(dān)心這可能會(huì)引發(fā)像2022年天然氣價(jià)格沖擊后那樣較長時(shí)期的通脹高于目標(biāo)水平。這些擔(dān)憂似乎有些夸大，但英格蘭銀行在寬松政策上的謹(jǐn)慎態(tài)度表明，阻力最小的路徑是今年繼續(xù)每季度降息一次。

日本央行

日本央行最新的季度展望報(bào)告顯示，2025財(cái)年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）有大幅下調(diào)。在新聞發(fā)布會(huì)上，行長植田和男也強(qiáng)調(diào)了貿(mào)易方面的極端不確定性以及日本央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的展望。這顯然是決定維持利率穩(wěn)定的主要原因。日本央行似乎難以預(yù)測(cè)美國貿(mào)易政策將如何演變以及關(guān)稅稅率將如何確定。日本央行未來的政策決定將在很大程度上取決于此。

我們認(rèn)為，盡管通脹率高于3%，但在日本和美國之間的任何貿(mào)易協(xié)議最終確定之前，日本央行將維持其觀望立場(chǎng)。鑒于美國暫?！盎セ荨标P(guān)稅90天，日本央行最早可能在7月再次開始加息，前提是雙邊談判將導(dǎo)致關(guān)稅從當(dāng)前水平下降。我們還認(rèn)為，如果關(guān)稅談判取得進(jìn)展，日本央行對(duì)GDP和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的展望有可能上調(diào)。