數(shù)十年來(lái)，美元一直是全球金融體系的基石。全球超過(guò)一半的外匯儲(chǔ)備、大多數(shù)國(guó)際貿(mào)易和貸款都與美元掛鉤。但在2025年，我們看到了令人擔(dān)憂的跡象：匯率下跌、投資者信心下降，以及各國(guó)試圖擺脫對(duì)美元的依賴(lài)。



現(xiàn)在談?wù)撁涝獣r(shí)代的徹底終結(jié)還為時(shí)過(guò)早，但有一點(diǎn)很清楚：世界正進(jìn)入一個(gè)貨幣結(jié)構(gòu)重組的時(shí)期。美元走弱的背后原因是什么？這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)又會(huì)帶來(lái)哪些影響？

美元正經(jīng)歷著什么？

2025年，美元指數(shù)（DXY）下跌了超過(guò)10%，這是自2003年以來(lái)的最大年度跌幅。其原因錯(cuò)綜復(fù)雜：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，以及特朗普的言論和美國(guó)對(duì)幾乎所有國(guó)家不斷變動(dòng)的關(guān)稅所加劇的政治不穩(wěn)定。

美元對(duì)歐元、法郎和日元均表現(xiàn)疲軟。例如，歐元已走強(qiáng)至1.17，瑞士法郎則達(dá)到了2021年以來(lái)的最高水平。投資者越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，其中黃金是主要選擇。

投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性會(huì)減弱：特朗普關(guān)于“重新任命”美聯(lián)儲(chǔ)主席的聲明，以及在形勢(shì)不允許的情況下施壓要求降息的行為，都引發(fā)了市場(chǎng)的不信任。

去美元化：是全球趨勢(shì)還是暫時(shí)現(xiàn)象？

美元在全球經(jīng)濟(jì)中的地位下滑似乎不再是暫時(shí)現(xiàn)象。越來(lái)越多的國(guó)家和投資者正尋求減少對(duì)美元的依賴(lài)，這一過(guò)程被稱(chēng)為“去美元化”。

根據(jù)近期調(diào)查，2025年約70%的市場(chǎng)參與者表示，由于與美國(guó)政策相關(guān)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，他們不再愿意投資美元。相比之下，2024年只有31%的人持此觀點(diǎn)。這表明一年內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美元的信心急劇惡化。

投資者正轉(zhuǎn)向替代資產(chǎn)以取代美元。例如，32%的受訪者計(jì)劃在未來(lái)12-24個(gè)月增加黃金投資，這是過(guò)去五年中的最高比例。在不確定性時(shí)期，黃金再次被視為可靠的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

此外，約16%的受訪者打算提高投資組合中歐元的占比，這一比例是2024年的兩倍多，2024年僅有7%的受訪者有此計(jì)劃。這反映出歐元作為美元的重要替代貨幣正在走強(qiáng)，尤其是在歐盟經(jīng)濟(jì)狀況改善和歐洲央行政策穩(wěn)定的背景下。

各國(guó)央行也在積極降低外匯儲(chǔ)備中美元的占比。美元在國(guó)際儲(chǔ)備中的占比已降至59%，為幾十年來(lái)的最低水平。與此同時(shí)，其他貨幣和黃金的重要性正在上升。

除了金融指標(biāo)外，去美元化在政府間關(guān)系中也有所體現(xiàn)。金磚國(guó)家和其他一些經(jīng)濟(jì)體正達(dá)成以本幣結(jié)算的雙邊貿(mào)易協(xié)議，繞過(guò)美元。這不僅降低了交易成本，還有助于減輕美國(guó)制裁的影響。

特朗普政策及其對(duì)美元的影響

美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政策也對(duì)全球市場(chǎng)對(duì)美元的看法以及美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了重大影響。特別是他頻繁批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，引發(fā)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。

特朗普多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并威脅如果其要求得不到滿足，將任命新的領(lǐng)導(dǎo)層。此類(lèi)聲明加劇了貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，降低了投資者的信心。

此外，特朗普的關(guān)稅和對(duì)外貿(mào)易政策，尤其是與中國(guó)的貿(mào)易摩擦，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了額外的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。關(guān)稅提高導(dǎo)致企業(yè)成本上升，推高了通脹預(yù)期，進(jìn)而影響了貨幣政策和美元匯

因此，特朗普的政策產(chǎn)生了復(fù)雜的影響：一方面，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；但另一方面，也加劇了不穩(wěn)定和不確定性，從而影響了美元的匯率和地位。

美元是否會(huì)保住其儲(chǔ)備貨幣地位？

憑借其流動(dòng)性和在全球金融體系中的作用，美元在未來(lái)幾年可能仍會(huì)保持其主要儲(chǔ)備貨幣的地位。然而，其在全球儲(chǔ)備中的占比正逐漸下降。

世界正朝著一個(gè)更多極化的貨幣體系發(fā)展，歐元、人民幣和央行數(shù)字貨幣（CBDCs）將與美元并存。這些替代貨幣的勢(shì)頭正在增強(qiáng)，并逐漸削弱美元的部分影響力。

可能的情景包括：美元占比穩(wěn)步下降；出現(xiàn)多種主要儲(chǔ)備貨幣；或者由于美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)美元的信心急劇下降。

對(duì)美國(guó)而言，這意味著借貸成本可能上升，且需要調(diào)整其經(jīng)濟(jì)政策。