塔倫
日本央行在本次政策會(huì)議中維持短期利率在0.5%不變，市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期。然而，值得注意的是，日本央行宣布將于2026財(cái)年放緩國(guó)債購(gòu)債縮減的節(jié)奏，盡管當(dāng)前的減碼安排將維持至2026年3月。這一延后收緊步伐的決定凸顯其對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。
基本面分析：央行態(tài)度轉(zhuǎn)溫，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升
從本次決議來(lái)看，日本央行在收緊貨幣政策的路徑上釋放了更強(qiáng)烈的“穩(wěn)字當(dāng)頭”的信號(hào)。盡管此前曾啟動(dòng)利率正?；蛧?guó)債購(gòu)買計(jì)劃的減碼，但在最新聲明中，央行決定將2026財(cái)年的季度減碼規(guī)模從原先的4000億日元下調(diào)至2000億日元/月，這一變動(dòng)實(shí)際上延緩了政策正常化的速度。
日本央行行長(zhǎng)植田和男在記者會(huì)上表示，盡管油價(jià)上漲可能推升通脹，但更大的下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自貿(mào)易政策的不確定性。他指出，圍繞美方關(guān)稅政策的不確定性正在干擾企業(yè)決策，可能影響年底獎(jiǎng)金發(fā)放與明年的工資談判。他強(qiáng)調(diào)，“即使美方貿(mào)易立場(chǎng)趨于穩(wěn)定，其對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性依舊很高。”
此外，日本央行特別指出，若長(zhǎng)期利率出現(xiàn)快速上行，將“靈活應(yīng)對(duì)”，包括可能臨時(shí)增加購(gòu)債規(guī)模。此舉顯然意在安撫市場(chǎng)，避免因政策節(jié)奏變化引發(fā)長(zhǎng)期收益率的劇烈波動(dòng)。
受此影響，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為此次政策微調(diào)更偏向“市場(chǎng)友好”。某知名研究機(jī)構(gòu)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：“放緩縮表節(jié)奏有助于壓制過(guò)快的長(zhǎng)期利率上行壓力，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定?！?br>
不過(guò)，日本央行內(nèi)部也并非完全一致。此前以鷹派立場(chǎng)著稱的委員田村直樹對(duì)此次減碼幅度調(diào)整提出反對(duì)意見(jiàn)，主張繼續(xù)維持當(dāng)前季度減碼規(guī)模。這反映出央行內(nèi)部對(duì)于政策退出的分歧依舊存在。
技術(shù)面分析：震蕩盤整格局延續(xù)
從技術(shù)面來(lái)看，美元兌日元當(dāng)前報(bào)價(jià)144.764，距離日線圖上的50日均線144.037相對(duì)接近，顯示當(dāng)前價(jià)格處于短期支撐帶附近。若有效跌破144.0一線，將可能測(cè)試下一層支撐位，但當(dāng)前未現(xiàn)明確突破信號(hào)。
中期方面，100日均線與200日均線分別位于147.138和149.406，形成明顯的壓力帶，仍限制日元中期走勢(shì)的反彈空間。
MACD指標(biāo)方面，目前DIFF報(bào)-0.042，DEA報(bào)-0.164，指標(biāo)值雖處負(fù)值區(qū)間，但MACD柱狀圖為正（0.243），暗示短期內(nèi)仍有一定回彈動(dòng)能，反映出當(dāng)前匯率并未形成下行趨勢(shì)的共振信號(hào)。整體來(lái)看，美元兌日元處于區(qū)間整理階段，尚未選擇明確方向。
不過(guò)需特別注意的是，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議結(jié)果的反應(yīng)，將成為驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)短期波動(dòng)的關(guān)鍵變量，進(jìn)而影響日元匯率走勢(shì)。
展望：政策節(jié)奏再調(diào)整，日元或維持區(qū)間震蕩
展望后市，日元短期內(nèi)大概率繼續(xù)圍繞144關(guān)口震蕩整理。日本央行此次釋放的信號(hào)偏向?qū)徤?，反映出?duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心仍不牢固，尤其是在出口不確定性升高、油價(jià)走高可能拉升輸入型通脹的背景下，政策制定者傾向以“觀望+靈活應(yīng)對(duì)”為主基調(diào)。
與此同時(shí)，美方的關(guān)稅言論對(duì)日本出口企業(yè)構(gòu)成潛在壓力，若相關(guān)政策未明朗化，可能繼續(xù)抑制日元走強(qiáng)的基礎(chǔ)。此外，疊加中東地緣緊張態(tài)勢(shì)持續(xù)升溫、原油價(jià)格維持高位，也在一定程度上限制日本央行進(jìn)一步加息的空間。
從時(shí)間窗口來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期日本央行下一次加息可能延后至2026年年初，間接支撐美元兌日元維持相對(duì)高位運(yùn)行的格局。但長(zhǎng)期來(lái)看，若日本核心通脹水平持續(xù)維持在2%以上，或倒逼日本央行加快政策退出節(jié)奏，屆時(shí)日元走勢(shì)將面臨結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)。
整體而言，在當(dāng)前國(guó)際政策博弈和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍顯脆弱的環(huán)境下，日元走勢(shì)更易受到政策預(yù)期與突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的雙重影響。投資者需密切關(guān)注央行官員表態(tài)變化、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議動(dòng)態(tài)及國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，因這些因素或成為日元波動(dòng)的下一輪催化劑。
