和尚然而，市場專家警告，地緣政治的動蕩可能通過多種途徑對股市構(gòu)成顯著威脅。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的美國股票策略研究主管Lori Calvasina在其最新報告中指出，以色列與伊朗的沖突升級可能從估值壓力、信心動搖和通脹風(fēng)險三個方面重創(chuàng)美國股市，潛在跌幅高達(dá)20%。以下，我們將詳細(xì)探討這三大挑戰(zhàn)及其對市場的深遠(yuǎn)影響。
估值壓力：市盈率面臨收縮風(fēng)險
中東沖突的升級首先對股市的估值倍數(shù)構(gòu)成直接威脅。Calvasina在報告中明確指出，當(dāng)國家安全政策的不確定性上升時，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率（P/E，即股價與每股收益的比率）往往會顯著收縮。這種現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)政策不確定性對市場的影響類似，但地緣政治風(fēng)險的沖擊往往更為劇烈。
尤其值得注意的是，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)的市盈率已處于高位?；仡櫧衲?月和4月，由于關(guān)稅政策引發(fā)的市場動蕩，市盈率并未顯著回落，反而迅速回升至遠(yuǎn)超長期平均水平的水平。這意味著，股市的估值基礎(chǔ)已經(jīng)較為脆弱。一旦中東沖突進(jìn)一步惡化，投資者對壞消息的敏感度將大幅提高，估值倍數(shù)可能快速壓縮，進(jìn)而拖累股價表現(xiàn)。Calvasina強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的高估值環(huán)境使得股市在面對地緣政治風(fēng)險時尤為脆弱，任何負(fù)面消息都可能引發(fā)市場的大幅調(diào)整。
信心危機(jī)：投資者與企業(yè)情緒受挫
地緣政治緊張局勢的加劇不僅影響估值，還可能對投資者、消費(fèi)者和企業(yè)的信心造成深遠(yuǎn)沖擊。近年來，經(jīng)歷了貿(mào)易戰(zhàn)等一系列不確定性后，市場信心逐漸復(fù)蘇，而這種信心的回暖正是近期美國股市上漲的重要推動力。然而，中東沖突的持續(xù)升級可能逆轉(zhuǎn)這一趨勢。
Calvasina指出，投資者信心的波動往往比消費(fèi)者和小企業(yè)的信心變化更為顯著。如果市場因地緣政治風(fēng)險而出現(xiàn)劇烈波動，近期對首次公開募股（IPO）和并購活動的樂觀情緒可能迅速消退。此外，她還提到，過去的企業(yè)財報電話會議記錄顯示，類似洛杉磯大火、惡劣天氣或流感等事件都會影響消費(fèi)者行為，而中東緊張局勢的升級可能在未來財報季中成為企業(yè)高管討論的重點(diǎn)話題。這種信心危機(jī)可能導(dǎo)致投資活動放緩，進(jìn)而對股市構(gòu)成進(jìn)一步壓力。
通脹隱憂：油價上漲加劇經(jīng)濟(jì)壓力
最后一個威脅來自油價上漲對通脹的潛在影響。中東地區(qū)作為全球重要的石油供應(yīng)地，其局勢動蕩可能導(dǎo)致油價飆升。加拿大皇家銀行的商品策略分析師警告，如果中東石油供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性中斷，國際基準(zhǔn)布倫特原油價格仍有顯著的上行空間。這將直接推高全球通脹水平，對金融市場構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。
對于美國股市而言，油價上漲的威脅尤為嚴(yán)峻，因?yàn)槭袌龅囊粋€關(guān)鍵支撐因素是對美聯(lián)儲未來降息的預(yù)期。如果通脹因油價上漲而超預(yù)期反彈，美聯(lián)儲可能被迫放緩降息步伐甚至收緊貨幣政策。Calvasina的估值模型顯示，若個人消費(fèi)支出價格指數(shù)（PCE，美聯(lián)儲偏愛的通脹指標(biāo)）升至4%，而美聯(lián)儲在2025年僅降息兩次、每次25個基點(diǎn)，同時10年期美國國債收益率維持在當(dāng)前約4.45%的水平，標(biāo)普500指數(shù)的合理估值將落至4800至5200點(diǎn)的區(qū)間。這一估值水平接近今年初的低點(diǎn)，較上周五的5977點(diǎn)收盤價低約13%至20%。
總結(jié)：美股前路充滿不確定性
綜合來看，以色列與伊朗沖突的持續(xù)升級為美國股市帶來了三大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：估值倍數(shù)的收縮、投資者與企業(yè)信心的動搖，以及油價上漲引發(fā)的通脹壓力。這些因素交織在一起，可能導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在2025年底大幅回落至4800至5200點(diǎn)的區(qū)間，跌幅高達(dá)20%。盡管當(dāng)前美國股市表現(xiàn)尚顯韌性，但地緣政治風(fēng)險的陰影不容忽視。投資者需密切關(guān)注中東局勢的進(jìn)展，以及其對估值、信心和通脹的深遠(yuǎn)影響，以更好地應(yīng)對潛在的市場動蕩。
在這一充滿不確定性的時刻，保持謹(jǐn)慎并審視投資組合的風(fēng)險敞口顯得尤為重要。未來幾周，市場可能將迎來更多波動，而中東局勢的任何新進(jìn)展都可能成為決定股市走向的關(guān)鍵因素。
