茶香夜雨
【股指期貨】上一交易日，上證綜指漲0.01%，深證成指跌0.11%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.26%，科創(chuàng)50跌0.30%，滬深300跌0.06%，上證50跌0.03%，中證500漲0.12%，中證1000漲0.09%。兩市成交額為12717.69億元，較前一交易日增加約163.10億元。
申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(1.40%)，傳媒(1.33%)，美容護(hù)理(1.31%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：家用電器(-1.77%)，煤炭(-1.14%)，食品飲料(-1.13%)。
基差方面，四大期指基差強(qiáng)弱互現(xiàn)，但變動(dòng)幅度較小。IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為 6.60%、-7.10%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-12.40%、-16.60%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。
昨日滬指低開后震蕩上行，收復(fù)跌幅后窄幅震蕩調(diào)整，收盤漲0.01%，兩市成交額較前一交易日增加約163.10億元。昨夜美國(guó)總統(tǒng)特朗普在其個(gè)人社交媒體上宣布部分中美首輪協(xié)商細(xì)節(jié)，但其所透露內(nèi)容夸大可能性較大，對(duì)于相關(guān)事件細(xì)節(jié)以及數(shù)值可信度存疑，建議以后續(xù)官方公告為準(zhǔn)。今日四大指數(shù)均在收復(fù)跌幅后均處于窄幅震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，成交量并未有明顯縮減，但6月以來四大期指各期限合約基差均持續(xù)走強(qiáng)，今日除IH外，期指近月合約貼水更是顯著收窄，或表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正快速修復(fù)。短期來看，受政策預(yù)期提振，市場(chǎng)向上可能性較大，中小盤或強(qiáng)于大盤。
【國(guó)債】單邊策略：期債分化明顯，除TL外其余品種均小幅收跌，反映長(zhǎng)債吸引力仍更強(qiáng)。預(yù)計(jì)長(zhǎng)債較強(qiáng)的格局短期難以打破，資金面的寬松和經(jīng)濟(jì)偏弱的預(yù)期均對(duì)長(zhǎng)債形成有力的支撐，建議持有TL多單?？缙贩N策略：資金配置長(zhǎng)債的需求長(zhǎng)期偏強(qiáng)，繼續(xù)持有空短多長(zhǎng)的套利組合。套保策略：基差再度回落，利率曲線平坦化大趨勢(shì)下，進(jìn)一步擴(kuò)張的動(dòng)能不足，且單邊下跌空間有限，當(dāng)前期現(xiàn)策略暫無推薦。
【螺紋鋼＆熱卷】本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.61萬噸，仍處于絕對(duì)高位，僅較上周減少0.19萬噸，較去年同期增加2.3萬噸。本周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比明顯下降，庫(kù)存下降12.4萬噸，表需回落9.06萬噸至219.97萬噸。短期螺紋供需兩弱，下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)仍然回歸弱勢(shì)下跌的狀態(tài)。
熱卷產(chǎn)業(yè)端，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周熱卷產(chǎn)量減少4.1萬噸，庫(kù)存增加4.77萬噸，表需下降1.04萬噸。鋼廠因保持小幅利潤(rùn)空間導(dǎo)致自主減產(chǎn)動(dòng)力不足，板材供應(yīng)量維持高位，而需求淡季特征明顯，供穩(wěn)需弱格局下，庫(kù)存小幅增加，市場(chǎng)壓力逐步增加，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格依舊偏弱。策略上，螺紋2510合約靠近3000附近偏空操作，熱卷2510合約靠近3100附近偏空操作。
【甲醇＆尿素】甲醇現(xiàn)貨價(jià)格方面，西北北線達(dá)旗1880，魯南2200，洛陽2100，上游工廠出貨表現(xiàn)尚可，部分溢價(jià)成交，轉(zhuǎn)單層面低端成交較好。短期來看，國(guó)內(nèi)上游供應(yīng)穩(wěn)定，產(chǎn)量同比處于高位，國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕；長(zhǎng)約中期，提貨進(jìn)度正常，補(bǔ)空情緒一般；運(yùn)費(fèi)維持偏高，提貨量較多。進(jìn)口預(yù)計(jì)6月130萬噸，國(guó)外供給正常。需求方面，傳統(tǒng)下游利潤(rùn)偏差，烯烴裝置運(yùn)行維持高位，穩(wěn)定為主。周四，華東現(xiàn)貨基差在09+75，6下基差在09+80（截止12日下午收盤前價(jià)格），基差日內(nèi)小幅走弱；注意華南、華東基差較大下的船只轉(zhuǎn)港行為。整體來看，短期高位回調(diào)，上沖動(dòng)力不足，震蕩為主。操作上，短期甲醇觀望，甲醇2509參考震蕩區(qū)間2250-2300元/噸。
尿素現(xiàn)貨價(jià)格方面，山東出廠價(jià)格1700元/噸，河南出廠價(jià)格1650元/噸，企業(yè)成交偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。上游尿素生產(chǎn)利潤(rùn)較好的情況之下，供應(yīng)維持同比高位，日產(chǎn)維持20萬噸左右，7月仍有新裝置待投產(chǎn)，供給充裕，當(dāng)前盤面交易供需寬松邏輯。整體來看，短期農(nóng)需空檔期，供應(yīng)維持高位，下游買漲不買跌情緒明顯，反映出上游反季節(jié)性的累庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期價(jià)格向下探底為主。操作上，建議前期空單謹(jǐn)慎持有，尿素2509參考震蕩區(qū)間165。
【橡膠】周四，國(guó)產(chǎn)全乳膠13600元/噸，環(huán)比上日下跌300元/噸；泰國(guó)20號(hào)混合膠13600元/噸，環(huán)比上日下跌230元/噸。原料端：昨日泰國(guó)膠水報(bào)收56.75泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲0.25泰銖/公斤；泰國(guó)杯膠報(bào)收46.55泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌0.1泰銖/公斤；云南膠水報(bào)收13.0元/公斤，環(huán)比上日持平；海南膠水報(bào)收12.4元/公斤，環(huán)比上日持平。截至2025年6月8日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存127.5萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸，降幅0.4%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為76.2萬噸，環(huán)比下降0.2%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存降0.7%；云南降1.7%；越南10#增1.1%；NR庫(kù)存小計(jì)增16.5%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為51.3萬噸，環(huán)比降0.8%。其中老全乳膠環(huán)比降1.2%，3L環(huán)比降1%，RU庫(kù)存小計(jì)降0.2%。
觀點(diǎn)：近期泰國(guó)東南亞主產(chǎn)區(qū)依然雨水偏多，為正常雨季；科特迪瓦近期雨水偏少，割膠工作預(yù)計(jì)相對(duì)順利，故供應(yīng)端依然符合預(yù)期。需求端在后關(guān)稅時(shí)代或逐步迎來弱預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)的過程，國(guó)內(nèi)的輪胎廠的開工同比去年顯著下滑，短期或以銷售成品庫(kù)存為主。而隨著美國(guó)經(jīng)貿(mào)政策再迎變故，需求預(yù)期走弱，平衡表過剩壓力加劇，RU&NR走弱。向后看，預(yù)期對(duì)于成本曲線的超前定價(jià)或存一定偏誤，故RU&NR或短期反彈，然而，在關(guān)稅政策對(duì)需求側(cè)壓力沒有全面釋放之前，或難以形成可持續(xù)的反轉(zhuǎn)行情。
【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，新華社稱解決中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系不可能一蹴而就，市場(chǎng)擔(dān)憂或依然存在。同時(shí)消息面上，菲律賓通過礦業(yè)財(cái)稅法案，但刪除禁止鎳礦出口條款，受此影響滬鎳跌破12萬元大關(guān)。不過目前鎳的基本面無明顯變化，供需過剩壓力依然較大，鎳價(jià)繼續(xù)錨定成本線運(yùn)行。但中間品流通依然偏緊，導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳支撐較為強(qiáng)勁。不銹鋼方面，消息面上，美國(guó)宣布23日起對(duì)鋼制家電加征關(guān)稅，洗衣機(jī)冰箱在列，或?qū)Σ讳P鋼終端需求構(gòu)成利空；基本面角度看，成本端鎳鐵環(huán)節(jié)多空交織，供需雙方存在博弈，但不銹鋼下游需求表現(xiàn)較弱，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格震蕩偏弱。操作上，鎳不銹鋼低位震蕩對(duì)待。滬鎳2507參考區(qū)間117000-123000元/噸。SS2507參考區(qū)間12200-12800元/噸。
【鐵礦＆廢鋼】宏觀方面，地緣沖突又起，美國(guó)再加關(guān)稅，情緒悲觀。產(chǎn)業(yè)來看，雖然上半年發(fā)運(yùn)有不及預(yù)期，但目前供給處于同期偏高位置，6月后續(xù)仍有增長(zhǎng)預(yù)期。需求方面，本周日均鐵水產(chǎn)量持穩(wěn)在240萬噸上方，最新數(shù)據(jù)為241.6萬噸，環(huán)比僅減少0.19萬噸，需求具備較強(qiáng)的韌性，不過五大材表需延續(xù)下滑，去庫(kù)斜率平緩，下游需求邊際減弱。庫(kù)存方面，港口繼續(xù)去化，對(duì)礦價(jià)仍有一定支撐。整體來看，宏觀偏悲觀的背景下，今日礦價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行為主，淡旺季切換中，注意盤面搶跑風(fēng)險(xiǎn)和宏觀擾動(dòng)。策略：鐵礦2509合約參考區(qū)間680-720，偏空對(duì)待。
【工業(yè)硅】昨日工業(yè)硅期貨小幅回落，廠家挺價(jià)帶來的支撐逐漸減弱，市場(chǎng)觀望后續(xù)進(jìn)一步動(dòng)向，盤面呈減倉(cāng)態(tài)勢(shì)。從基本面來看，近期工業(yè)硅開爐數(shù)稍有上升，但價(jià)格底部背景下，企業(yè)開爐意愿繼續(xù)走弱，市場(chǎng)心態(tài)有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，不過由于西南豐水期仍會(huì)帶來供應(yīng)增量，供應(yīng)表現(xiàn)仍然充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下難有增產(chǎn)空間，有機(jī)硅開工稍有提升。總體來看，工業(yè)硅供需仍然偏弱，在價(jià)格底部之下，供應(yīng)縮減仍不充分，不宜高估本輪反彈高度，需等待供應(yīng)進(jìn)一步縮減。操作上，觀望為主，賣出虛值看跌期權(quán)策略可考慮退出，SI2507合約參考區(qū)間7200-7700元/噸。
中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國(guó)內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)
