貴金屬：美國 4 月職位空缺數(shù)超預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)向好部分打消經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，美元走強(qiáng)，貴金屬略有回調(diào)。特朗普宣布 6 月 4 日鋼鋁關(guān)稅提高至 50%，美國政府要求各國在 6 月 4 日前提交貿(mào)易談判最佳方案，貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性仍在高位，正因此經(jīng)合組織下調(diào)美國及全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，繼續(xù)給貴金屬帶來支撐。此外，歐洲 5 月CPI 同比升 1.9%，低于 2%的預(yù)期值，市場(chǎng)對(duì)歐央行降息預(yù)期增強(qiáng)。總體來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)走強(qiáng)短線施壓貴金屬，但貿(mào)易及地緣等風(fēng)險(xiǎn)因素繼續(xù)支撐貴金屬長線牛市。操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2508 參考區(qū)間 770-810 元/克，滬銀 2508 參考區(qū)間 8200-8700 元/千克。


銅：周二晚銅價(jià)走強(qiáng)，滬銅主力漲 0.5%至 78500 元，倫銅漲至 9638 美元附近，目前 CL 溢價(jià)約 12.3%。宏觀中性。白宮稱中美元首本周很快通話，加之隔夜 10 年期日債拍賣熱度超預(yù)期，市場(chǎng)情緒有所緩和，提振銅價(jià)回升。不過中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均趨于降溫，中國 5 月財(cái)新制造業(yè) PMI 跌至 48.3，為去年 10 月來首次萎縮，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)跌破榮枯線，為 2023 年以來新低?；久嬷行浴９?yīng)端，Kakula 西側(cè)地下開采有望在本月晚時(shí)間重啟。需求端，本月銅桿企業(yè)訂單疲軟且對(duì)后市預(yù)期偏悲觀。昨日上期所銅倉單減少 2724 噸至 3.1 萬噸，LME 銅庫存降 4600 噸至 14.4 萬噸?？傮w來看，現(xiàn)貨供需邊際降溫趨勢(shì)或?qū)︺~價(jià)帶來中樞下修的壓力，但宏觀情緒受關(guān)稅擾動(dòng)反復(fù)，銅價(jià)仍將延續(xù)震蕩市、缺乏反轉(zhuǎn)突破動(dòng)能。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 77800-78800 元/噸。策略上，單邊區(qū)間為主，采購延遲點(diǎn)價(jià)或按需為主，庫存保值可考慮備兌開倉。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.43%，深證成指漲 0.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.48%，科創(chuàng) 50 漲 0.48%，滬深 300 漲 0.31%，上證 50 漲 0.32%，中證 500 漲 0.42%，中證 1000 漲 0.72%。兩市成交額為11414.09 億元，較前一交易日增加約 22.31 億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：美容護(hù)理(3.86%)，紡織服飾(2.53%)，綜合(2.02%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：家用電器(-2.10%)，鋼鐵(-1.37%)，煤炭(-0.84%)?；罘矫?，四大股指基差較大幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.40%、-8.20%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-13.30%、-16.90%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指低開后震蕩上行收盤漲 0.43%，兩市成交額稍有回升但并未有顯著放大。端午假期期間，美國政府再度提起關(guān)稅相關(guān)問題，或受此影響今日滬指小幅低開，但隨后快速上行，或表明現(xiàn)在外部貿(mào)易相關(guān)擾動(dòng)的邊際影響已基本消退，更多應(yīng)關(guān)注我國內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)要素。近期房地產(chǎn)價(jià)格、銷售等高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)短期受阻，或仍需增量政策刺激；5 月 PMI 亦反映其更多受貿(mào)易關(guān)系短期緩而引起的進(jìn)出口相關(guān)指標(biāo)快速反彈帶動(dòng)上行，但內(nèi)生性動(dòng)能較為疲弱。短期來看，四大期指各期限合約貼水依舊較大，市場(chǎng)謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變跡象，但各指數(shù)下方支撐較強(qiáng)，短期各股指窄幅震蕩可能性較大，中小盤或略強(qiáng)于大盤。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨繼續(xù)探底，市場(chǎng)情緒低迷。上周工業(yè)硅開爐數(shù)稍有上升，但隨著價(jià)格的加速下跌，新疆地區(qū)增開計(jì)劃或暫時(shí)停止，市場(chǎng)心態(tài)有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，不過西南豐水期到來，供應(yīng)表現(xiàn)仍然充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進(jìn)一步減產(chǎn)，有機(jī)硅開工稍有提升?？傮w來看，工業(yè)硅供需仍然偏弱，在價(jià)格持續(xù)下行且行業(yè)虧損面擴(kuò)大情形下，供應(yīng)仍無明顯減量，短期行情難有起色，后市進(jìn)一步觀察企業(yè)開工情況。 操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區(qū)間 7000-7600 元/噸。

鎳不銹鋼:宏觀方面，美國 4 月 JOLTs 職位空缺 739.1 萬人，預(yù)期 710 萬人，就業(yè)市場(chǎng)偏強(qiáng)或限制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放寬貨幣政策。目前鎳的基本面無明顯變化，供需過剩壓力依然較大，市場(chǎng)情緒仍相對(duì)謹(jǐn)慎，但 MHP流通依然偏緊，導(dǎo)致轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳支撐較為強(qiáng)勁，總體來看鎳價(jià)震蕩運(yùn)行。不銹鋼方面，成本端鎳鐵價(jià)格逐步企穩(wěn)，但下游需求表現(xiàn)較弱，現(xiàn)貨成交以低價(jià)為主，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格震蕩偏弱。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2507 參考區(qū)間 116000-125000 元/噸，SS2507 參考區(qū)間 12300-13000元/噸。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久鎭砜矗隙耍蟽r(jià)格仍處高位，再生煉廠有意壓低節(jié)后采購報(bào)價(jià)，但回收商出貨情緒謹(jǐn)慎。供應(yīng)端，安徽部分煉廠因冶煉虧損陸續(xù)檢修，近期環(huán)保督察影響下亦有后續(xù)增加減產(chǎn)的可能。需求端，蓄企仍以長單接貨為主，消費(fèi)整體表現(xiàn)不佳?？傮w來看，短時(shí)供需雙弱漲跌動(dòng)力均不足，關(guān)注成本支撐帶來的減產(chǎn)反饋。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，美國 4 月JOLTS 職位空缺表現(xiàn)好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)?；久婵矗?yīng)端，6 月初 TC 平均 3650 元/金屬噸，小幅上行。錠端 6 月增量明顯，受大廠新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)環(huán)比增量在 2 萬噸以上。需求端，節(jié)后歸來下游采買乏力，昨日社庫小幅累庫。整體來看，宏觀情緒修復(fù)鋅價(jià)短時(shí)反彈，但供應(yīng)預(yù)期壓制下空間受限。

橡膠：近期東南亞產(chǎn)區(qū)雨水偏多，對(duì)割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產(chǎn)區(qū)的正常天氣現(xiàn)象，截至 5 月產(chǎn)區(qū)的天氣條件依然顯著優(yōu)于去年同期，目前供應(yīng)端不具備打破價(jià)格平衡的條件。需求端來看，隨著關(guān)稅政策壓制，國內(nèi)下游的生產(chǎn)活動(dòng)逐步放緩，成品庫存的堆積或體現(xiàn)實(shí)際銷售環(huán)節(jié)正在經(jīng)歷“走弱”的動(dòng)態(tài)過程。6 月 1 日，美歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系再度緊張，歐盟為全球主要輪胎消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體，占比全球輪胎消費(fèi)約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預(yù)期，RU&NR 偏弱，而遠(yuǎn)月合約則承接更多的遠(yuǎn)期需求下滑預(yù)期。

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